Tài chính Ngân hàng

Khi nhà đầu tư tìm kiếm điểm tựa: Câu chuyện phía sau quỹ đầu tư PVI AM

Thùy Anh - Tô Liêm • 12/01/2026 13:50

Cuộc trao đổi với bà Trịnh Quỳnh Giao – Tổng Giám đốc PVI AM mở ra câu chuyện phía sau quỹ đầu tư trái phiếu: cách quỹ vận hành trong môi trường lãi suất biến động, quan điểm quản trị rủi ro sau những cú sốc thị trường và những yếu tố tạo nên giá trị bền vững cho nhà đầu tư dài hạn.

Sau những biến động lớn của thị trường tài chính, nhiều nhà đầu tư nhận ra rằng điều họ tìm kiếm không còn là những con sóng lợi nhuận ngắn hạn, mà là một điểm tựa đủ vững để dòng tiền có thể đi đường dài. Giữa lúc tâm lý thận trọng lan rộng, câu chuyện về trái phiếu và các quỹ đầu tư trái phiếu lại được nhắc đến nhiều hơn không ồn ào, không hào nhoáng, nhưng bền bỉ.

Ít ai biết rằng, phía sau mức lợi suất tưởng chừng ổn định ấy là cả một quá trình chọn lọc khắt khe: từ đánh giá sức khỏe doanh nghiệp phát hành, kiểm soát rủi ro tín dụng, cho đến việc cân đối kỳ hạn và dòng tiền trong từng giai đoạn thị trường. Quỹ đầu tư trái phiếu không đơn thuần là nơi “giữ tiền”, mà là nơi dòng tiền được quản lý bằng kỷ luật và kinh nghiệm.

Trong căn phòng làm việc của những người quản lý quỹ, các quyết định đầu tư không được đưa ra theo cảm xúc thị trường, mà dựa trên dữ liệu, nguyên tắc và trách nhiệm với dòng vốn được ủy thác. Đó là những lựa chọn thầm lặng, nhưng ảnh hưởng trực tiếp đến sự an tâm của hàng nghìn nhà đầu tư.

Nhìn lại năm 2025, theo bà ngành quản lý quỹ trong nước đã có những thay đổi nào đáng chú ý?

Năm 2025 đánh dấu bước chuyển mình quan trọng của ngành quản lý quỹ Việt Nam, cả về chiều rộng quy mô và chiều sâu chất lượng. Đây là năm bản lề mở đầu cho giai đoạn phát triển bền vững của thị trường, khi các chính sách định hướng dài hạn, cùng sự trưởng thành của nhà đầu tư và năng lực nội tại của các công ty quản lý quỹ cùng hội tụ.

Thứ nhất, quy mô và dòng vốn cá nhân tăng trưởng mạnh.

Theo nghiên cứu từ McKinsey, tài sản tài chính cá nhân tại Việt Nam được dự báo tăng trưởng khoảng 11%/năm giai đoạn 2022-2027, từ khoảng 360 tỷ USD lên gần 600 tỷ USD.

Đáng chú ý, tài sản được quản lý thông qua các tổ chức chuyên nghiệp (managed wealth) hiện mới chiếm tỷ trọng nhỏ nhưng được dự báo tăng trưởng trên 20%/năm, với quy mô AUM có thể tăng từ khoảng 45-50 tỷ USD lên trên 110 tỷ USD vào năm 2027, phản ánh xu hướng dịch chuyển từ đầu tư tự quản sang quản lý tài sản chuyên nghiệp.

Tuy nhiên, cơ cấu đầu tư đang có sự dịch chuyển quan trọng: tiền gửi ngân hàng tuy vẫn chiếm tỷ trọng lớn nhưng dư địa sinh lời hạn chế; trong khi bất động sản và đầu tư trực tiếp trên thị trường chứng khoán bộc lộ rõ rủi ro chu kỳ và biến động mạnh; dòng vốn đang chuyển dịch sang các kênh đầu tư chuyên nghiệp hơn.

Dù tiềm năng lớn, tỷ lệ người dân đầu tư thông qua quỹ tại Việt Nam (6% GDP) hiện vẫn rất thấp so với các nước trong khu vực: Thái Lan (~30%), Malaysia (~60%), Hàn Quốc (~80%), Mỹ (>100). Điều này cho thấy dư địa phát triển của ngành quản lý quỹ còn nhiều trong trung và dài hạn.

Năm 2025, thu nhập và khả năng tích lũy của người dân tiếp tục được cải thiện, tạo nền tảng cho nhu cầu đầu tư dài hạn. Theo Ngân hàng Thế giới (World Bank), thu nhập bình quân đầu người của Việt Nam hiện ở vùng khoảng 4.000-5.000 USD/người/năm, kéo theo nhu cầu rõ rệt hơn về quản lý tài chính cá nhân, phân bổ tài sản và đầu tư bài bản, thay vì chỉ tập trung vào gửi tiết kiệm.

Thứ hai, định hình vai trò dài hạn của quỹ đầu tư trong nền kinh tế.

Theo số liệu của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, tổng giá trị tài sản quản lý đến hết tháng 9/2025 đã đạt khoảng 806 nghìn tỷ đồng, tăng 7,6% so với đầu năm và duy trì tốc độ tăng trưởng bình quân khoảng 22%/năm trong giai đoạn dài. Điều này cho thấy ngành quỹ tiếp tục mở rộng trên nền tảng ổn định, bất chấp bối cảnh kinh tế và thị trường tài chính còn nhiều biến động.

Song song đó, tài sản ròng của các quỹ đầu tư chứng khoán tiếp tục tăng trưởng tích cực, với mức tăng trưởng bình quân khoảng 31%/năm trong giai đoạn 2014-2025 và riêng 9 tháng đầu năm 2025 tăng khoảng 15%. Điều này cho thấy niềm tin của nhà đầu tư vào các sản phẩm quỹ đang dần được củng cố, đặc biệt trong bối cảnh thị trường cần các kênh đầu tư trung và dài hạn mang tính chuyên nghiệp và kỷ luật cao.

Quyết định 3168/QĐ-BTC về tái cấu trúc nhà đầu tư và phát triển ngành quỹ đầu tư đến 2030 là một cột mốc quan trọng đối với ngành quản lý quỹ thể hiện rõ định hướng của chính phủ trong việc xác định vai trò Quỹ đầu tư là lực lượng nòng cốt trong việc huy động vốn trung - dài hạn, đồng thời góp phần tăng tính ổn định, chuẩn mực và minh bạch cho thị trường vốn.

Thứ ba, sự đa dạng hóa sản phẩm và chuyển dịch nhận thức và hành vi nhà đầu tư.

Các quỹ trái phiếu linh hoạt, quỹ thị trường tiền tệ, quỹ ETF (Exchange Traded Fund – Quỹ hoán đổi danh mục), quỹ chỉ số, quỹ hưu trí, cùng với PE/VC (Private Equity - Vốn đầu tư tư nhân / Venture Capital - Vốn đầu tư mạo hiểm) đang dần thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư. Xu hướng mới cho thấy nhà đầu tư cá nhân đang dịch chuyển từ các kênh truyền thống như tiết kiệm, vàng, bất động sản sang những kênh đầu tư chuyên nghiệp hơn. Đồng thời, công nghệ và nền tảng số đang thay thế cách tiếp cận cũ vốn tập trung vào việc bán sản phẩm đơn lẻ. Nhận thức của nhà đầu tư cá nhân, đặc biệt là thế hệ trẻ, ngày càng được nâng cao về tư duy quản lý tài chính toàn diện.

Trong bức tranh chung của ngành quản lý quỹ, dấu ấn của PVI AM là gì?

Trong bức tranh chung của ngành quản lý quỹ năm 2025, ba xu hướng lớn đã và đang định hình lại toàn bộ cấu trúc thị trường: (1) quy mô tài sản tài chính cá nhân tăng nhanh; (2) định hướng chính sách chuyển dịch sang vai trò dẫn vốn của quỹ đầu tư; (3) hành vi nhà đầu tư ngày càng chuyên nghiệp hơn.

Thứ nhất, quy mô thị trường và tài sản cá nhân tăng mạnh mở ra nhu cầu mới về kênh đầu tư an toàn, hiệu quả.
Trên cơ sở những thế mạnh trong lĩnh vực quản lý tài sản thu nhập cố định, PVI AM xác định rõ chiến lược song song phục vụ hai nhóm khách hàng mục tiêu:

• Với nhà đầu tư cá nhân, chúng tôi triển khai quỹ mở trái phiếu linh hoạt, thanh khoản T+1, lợi suất ổn định cao hơn lãi suất tiết kiệm dưới 6 tháng
• Với nhà đầu tư tổ chức và HNWI, PVI AM phát triển các quỹ đóng đầu tư vào tài sản nợ và sản phẩm cấu trúc vốn - nợ (structured equity & mezzanine). Đây là phân khúc giàu tiềm năng nhưng đòi hỏi năng lực phân tích, quản trị rủi ro và thực thi đầu tư rất cao - đúng với thế mạnh của chúng tôi.

Thứ hai, định hướng chính sách của Chính phủ xác định quỹ đầu tư là kênh dẫn vốn trung - dài hạn và chuẩn hóa thị trường.

Đây chính là sứ mệnh mà PVI AM theo đuổi từ ngày đầu thành lập, nhất quán với định vị là công ty quản lý tài sản cho các định chế bảo hiểm và tổ chức tài chính. Trải qua hơn 10 năm hoạt động, các danh mục đầu tư do PVI AM quản lý đã đầu tư và cung cấp vốn dài hạn cho các doanh nghiệp Việt Nam, góp phần vào sự tăng trưởng của nền kinh tế.

Với kinh nghiệm quản lý vốn bảo hiểm vốn đặc biệt nhạy cảm với rủi ro và kỳ lợi nhuận ổn định bền vững, chúng tôi luôn đề cao tính minh bạch, quản trị rủi ro và đầu tư kỷ luật. Điều đó giúp PVI AM không chỉ tuân thủ các chuẩn mực, mà còn góp phần đặt ra chuẩn mực đầu tư an toàn, minh bạch cho thị trường.

Thứ ba, sự thay đổi trong nhận thức và hành vi của nhà đầu tư đòi hỏi sự đa dạng hóa sản phẩm và kênh phân phối thay đổi tư duy tiếp cận theo hướng giải pháp tài chính toàn diện cho nhà đầu tư.

PVI AM được hình thành từ thực tiễn quản lý tài chính cho hệ sinh thái PVI, vì vậy mọi sản phẩm đầu tư của chúng tôi đều xuất phát từ nhu cầu quản trị tài chính thực tế. Chúng tôi luôn đặt việc hỗ trợ nhà đầu tư xây dựng kế hoạch tài chính làm nền tảng, trước khi thiết kế danh mục đầu tư phù hợp. Trên cơ sở đó, PVI AM mang năng lực hoạch định và kinh nghiệm phục vụ các định chế tài chính để phát triển các giải pháp đầu tư dành cho nhà đầu tư cá nhân có tư duy tài chính toàn diện và mục tiêu tích lũy lâu dài.

Đặc biệt, PVI AM tiên phong trong hoạt động giáo dục tài chính cộng đồng, tổ chức nhiều lớp học và hội thảo phổ cập kiến thức đầu tư cho người dân. Chúng tôi tin rằng, một nền tảng tài chính cá nhân lành mạnh sẽ là tiền đề cho một quốc gia thịnh vượng. Đó không chỉ là trách nhiệm xã hội, mà là cách PVI AM đầu tư cho sự phát triển dài hạn và bền vững của thị trường tài chính.

Theo quan sát của bà, trong năm 2025 nhà đầu tư đã thay đổi cách nhìn về các quỹ trái phiếu như thế nào? Những chuyển động tích cực của thị trường đã tạo thêm điều kiện thuận lợi gì để các quỹ phát triển chuyên nghiệp hơn và giúp nhà đầu tư yên tâm hơn?

Trong năm 2025, có thể thấy cách nhìn của nhà đầu tư đối với các quỹ trái phiếu đã thay đổi theo hướng tích cực và thực chất hơn. Nếu giai đoạn 2022-2023, thị trường chịu tác động mạnh từ các biến động của thị trường trái phiếu doanh nghiệp khiến tâm lý nhà đầu tư trở nên thận trọng, thì sang năm 2025, niềm tin đang dần quay trở lại, nhưng trên cơ sở chọn lọc và kỷ luật hơn.

Trước hết, dòng tiền có xu hướng quay trở lại các quỹ trái phiếu thông qua kênh chứng chỉ quỹ. Theo các báo cáo theo dõi dòng vốn của FiinGroup, nhóm quỹ trái phiếu ghi nhận dòng vốn vào ròng trở lại trong năm 2025, phản ánh xu hướng nhà đầu tư ưu tiên các sản phẩm được quản lý chuyên nghiệp, có danh mục đa dạng và cơ chế kiểm soát rủi ro rõ ràng, thay vì đầu tư trực tiếp vào trái phiếu đơn lẻ như trước.

Dòng tiền vào thị trường thông qua kênh quỹ tiếp tục cho thấy sự phân hóa rõ nét: nhóm quỹ Trái phiếu duy trì xu hướng hút vốn trở lại trong năm 2025, phản ánh khẩu vị dịch chuyển sang các sản phẩm được quản lý chuyên nghiệp, danh mục đa dạng và cơ chế kiểm soát rủi ro rõ ràng. Trong khi các quỹ cổ phiếu bị ảnh hưởng bởi xu hướng rút ròng của nhà đầu tư nước ngoài.

Bên cạnh đó về hiệu quả đầu tư, quỹ trái phiếu tiếp tục khẳng định vai trò là kênh đầu tư ổn định trong bối cảnh lãi suất tiền gửi không còn quá hấp dẫn. Theo Báo cáo hoạt động quỹ tháng 10/2025 của FiinGroup, nhóm quỹ trái phiếu duy trì hiệu suất dương trong tháng 10 và lũy kế 10 tháng đầu năm, cho thấy khả năng tạo lợi suất bền vững trong môi trường thị trường biến động. Điều này cho thấy quỹ trái phiếu đang dần được nhìn nhận như một cấu phần quan trọng trong danh mục đầu tư dài hạn, thay vì chỉ là giải pháp ngắn hạn.

Đồng thời, hành vi phân bổ tài sản của nhà đầu tư cũng trở nên cân bằng hơn giữa cổ phiếu và trái phiếu. Theo các phân tích về hành vi đầu tư, khi thu nhập và tài sản tài chính của người dân tăng lên, nhà đầu tư có xu hướng xây dựng danh mục đa tài sản (multi-asset allocation), trong đó các sản phẩm thu nhập cố định đóng vai trò “neo ổn định” để giảm biến động tổng thể của danh mục. Điều này cho thấy tư duy đầu tư đang dịch chuyển rõ rệt theo hướng quản trị tài chính theo mục tiêu và định hướng dài hạn.

Những chuyển động tích cực của thị trường trong năm 2025 cũng tạo thêm nhiều điều kiện thuận lợi để các quỹ trái phiếu phát triển chuyên nghiệp hơn.

Thứ nhất, môi trường vĩ mô ổn định và xu hướng phục hồi của nền kinh tế là nền tảng quan trọng. Theo Reuters, hoạt động phát hành trái phiếu Chính phủ của Việt Nam đã tăng trở lại trong năm 2025, góp phần cải thiện thanh khoản thị trường và cung cấp thêm tài sản thu nhập cố định có chất lượng cho hoạt động phân bổ danh mục của các quỹ.

Cùng với đó, chính sách tiền tệ được điều hành linh hoạt giúp củng cố niềm tin của nhà đầu tư đối với thị trường thu nhập cố định. Các khung chính sách cho thị trường trái phiếu như quy định về xếp hạng tín nhiệm bắt buộc, quy định về nhà đầu tư chuyên nghiệp đối với trái phiếu phát hành riêng lẻ cũng được hoàn thiện để nâng cao tính minh bạch và bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư.

Thứ hai, thu nhập và khả năng tích lũy của người dân tiếp tục được cải thiện, tạo nền tảng cho nhu cầu đầu tư dài hạn. Như đã phân tích ở trên, khi thu nhập bình quân đầu người của Việt Nam gia tăng, kéo theo nhu cầu rõ rệt hơn về quản lý tài chính cá nhân, phân bổ tài sản và đầu tư bài bản, thay vì chỉ tập trung vào gửi tiết kiệm.

Thứ ba, nhận thức của nhà đầu tư về quản lý tài chính cá nhân ngày càng được nâng cao, đặc biệt trong nhóm nhà đầu tư trẻ. Tầng lớp trung lưu mở rộng nhanh là yếu tố quan trọng thúc đẩy nhu cầu đối với các sản phẩm đầu tư chuyên nghiệp, trong đó có quỹ trái phiếu và quỹ đầu tư vào sản phẩm thu nhập ổn định là các sản phẩm giúp nhà đầu tư hoạch định được các mục tiêu tài chính với độ chắc chắn cao hơn.

Cuối cùng, năng lực quản trị và tính chuyên nghiệp của các công ty quản lý quỹ đã được nâng lên rõ rệt sau giai đoạn thị trường thử thách. Các công ty chú trọng hơn đến chất lượng tài sản cơ sở, quản trị rủi ro, minh bạch thông tin và kỷ luật đầu tư. Đây là yếu tố then chốt giúp nhà đầu tư yên tâm hơn khi tham gia thị trường thông qua các quỹ trái phiếu.

Quỹ Đầu tư Cơ hội PVI (POF) vừa khép lại hành trình 10 năm hoạt động với một kết thúc trọn vẹn. Nếu chọn ra 3 dấu ấn tiêu biểu nhất trong hành trình một thập kỷ của POF, bà sẽ chọn những cột mốc nào và chúng nói gì về bản sắc mà PVI AM muốn giữ cho chặng đường sắp tới?

Quỹ Đầu tư Cơ hội PVI (POF) vừa khép lại hành trình 10 năm hoạt động với một kết thúc trọn vẹn, hoàn thành sứ mệnh đầu tư và chuyển trả toàn bộ tài sản cho nhà đầu tư. Nhìn lại chặng đường ấy, nếu chọn 3 dấu ấn tiêu biểu nhất, tôi xin nhấn mạnh 3 cột mốc sau gắn liền với những giá trị cốt lõi mà PVI AM luôn theo đuổi:

Thứ nhất, năm 2014 - thời điểm thành lập quỹ POF.

Sự ra đời của POF đánh dấu bước đi chiến lược của PVI AM trong việc xây dựng một quỹ đầu tư dài hạn, lấy bảo toàn vốn và hiệu quả ổn định làm trọng tâm. Quỹ được thiết kế như một kênh đầu tư an toàn cho nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt là các doanh nghiệp bảo hiểm - những tổ chức có vai trò dẫn vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế.

Thứ hai, giai đoạn 2020-2023, khi quỹ vượt qua đại dịch và những cú sốc lớn của thị trường bất động sản, trái phiếu.

Đây là giai đoạn thử thách khắc nghiệt nhất đối với nền kinh tế và thị trường tài chính, nhưng POF vẫn duy trì được hiệu suất ổn định và bền vững.

Trong giai đoạn 2020-2021, dù chịu tác động nặng nề từ Covid-19, các doanh nghiệp trong danh mục của POF nhờ được lựa chọn kỹ lưỡng vẫn giữ được nền tảng tài chính vững chắc. Sang giai đoạn 2022-2023, khi thị trường trái phiếu doanh nghiệp rơi vào khủng hoảng nghiêm trọng, POF dù không đối mặt với tình trạng rút vốn như nhiều quỹ khác, vẫn chịu áp lực lớn từ thị trường và yêu cầu rất cao của nhà đầu tư về bảo toàn vốn.

Đội ngũ PVI AM đã chủ động làm việc chặt chẽ với các tổ chức phát hành và ngân hàng, đưa ra các giải pháp linh hoạt nhằm đảm bảo an toàn vốn, đồng thời đồng hành cùng doanh nghiệp vượt qua khó khăn.

Thứ ba, tháng 10/2025 - thời điểm hoàn tất thanh lý quỹ với hiệu suất đầu tư vượt trội.

Thành công này đến từ chiến lược phân bổ tài sản linh hoạt, chủ động theo chu kỳ thị trường, qua đó tối ưu hiệu quả danh mục nhưng vẫn tuân thủ nghiêm ngặt nguyên tắc bảo toàn vốn - đúng với kỳ vọng của các nhà đầu tư tổ chức.

Dù hành trình của POF đã khép lại, nhưng tinh thần kỷ luật, và năng lực thực thi ấy sẽ tiếp tục được PVI AM duy trì như một bản sắc cốt lõi cho chặng đường phía trước. Hành trình của quỹ không chỉ là minh chứng cho triết lý đầu tư giá trị, kỷ luật và quản trị rủi ro vững chắc, mà còn khẳng định năng lực thực thi vượt trội của đội ngũ, tính chính trực, luôn đặt lợi ích nhà đầu tư và mục tiêu bảo toàn vốn lên hàng đầu .

Với PVI AM, quản trị rủi ro không chỉ là “lá chắn” cuối cùng, mà là nền tảng được xây dựng ngay từ đầu, giúp danh mục đầu tư duy trì sự ổn định trước biến động thị trường, đảm bảo an toàn vốn và tối ưu hóa lợi nhuận cho nhà đầu tư. Đây cũng chính là nền tảng để PVI AM tiếp tục khẳng định vai trò dẫn dắt trong phân khúc tài sản có thu nhập cố định, với hiệu quả đầu tư ổn định và khẩu vị rủi ro thận trọng.

Bước sang năm 2026, trong bối cảnh lãi suất, dòng tiền và tâm lý nhà đầu tư thường có biến động mạnh, PVI AM đang theo dõi những tín hiệu nào trên thị trường để đưa ra chiến lược phân bổ danh mục hợp lý?

Ở cấp độ vĩ mô, định hướng phát triển kinh tế của Chính phủ và chính sách/các động thái điều hành thị trường tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước là một trong các yếu tố quan trọng đầu tiên mà PVI AM theo dõi, vì tác động trực tiếp đến quyết định của quỹ trong việc thiết lập lợi nhuận kỳ vọng, xác định tiêu chí lựa chọn tài sản đầu tư, phân bổ cơ cấu danh mục đầu tư giữa các lớp tài sản và đưa ra chính sách quản trị rủi ro.

Về định hướng phát triển kinh tế, Việt Nam vẫn đang trong chu kỳ phát triển với mục tiêu GDP 2026 đạt mức cao, được hỗ trợ qua tăng trưởng tín dụng, đầu tư công, dòng vốn FDI và đà tăng của xuất nhập khẩu. PVI AM thường theo dõi các chỉ số vĩ mô dẫn dắt để đo lường sức khỏe nền kinh tế: ví dụ Chỉ số Nhà Quản trị Mua hàng (PMI) ngành Sản xuất Việt Nam của S&P Global trong tháng 11 dù bị ảnh hưởng bởi điều kiện mưa bão vẫn đạt mức tích cực 53,8 điểm, là tháng thứ 5 liên tiếp các điều kiện sản xuất tiếp tục tốt lên.

Trong 9 tháng 2025, tăng trưởng lợi nhuận trung bình của top 50 công ty niêm yết ở Việt Nam (theo vốn hóa thị trường) là ~20% (số liệu SBBS). Theo báo cáo của HSC, P/E forward của thị trường chứng khoán Việt Nam ở mức ~14x, là mức hấp dẫn so với các thị trường trong khu vực.

Để đạt được tốc độ phát triển GDP kỳ vọng, các chính sách điều hành của NHNN hiện nay vẫn theo hướng hỗ trợ nền kinh tế linh hoạt theo từng giai đoạn và diễn biến vĩ mô, và định hướng này có thể chưa thay đổi trong ngắn hạn. Tuy nhiên, PVI AM theo dõi chặt chẽ các động thái của NHNN thông qua các chỉ báo như biến động tỷ giá, lãi suất ON, cung tiền M2 và % chênh lệch giữa tín dụng - huy động.

Bên cạnh các chỉ báo dài hạn mang tính xu hướng, PVI AM đặc biệt bám sát các chỉ báo ngắn phản ánh trạng thái dòng tiền và tâm lý thị trường, gồm lãi suất liên ngân hàng (ON/1W/1M), mặt bằng lãi suất huy động theo kỳ hạn và diễn biến lợi suất các công cụ tiền tệ ngắn hạn. Lý do là các biến số này thường thay đổi rất nhanh theo mùa vụ/điều tiết thanh khoản và có thể tạo ra các cơ hội ngắn hạn để tối ưu danh mục (tăng/giảm tỷ trọng tài sản tiền tệ, điều chỉnh kỳ hạn nắm giữ, tận dụng chênh lệch lợi suất giữa các kênh) mà vẫn đảm bảo kỷ luật rủi ro và thanh khoản của quỹ.

Khi lãi suất liên ngân hàng tăng cho thấy thanh khoản hệ thống đang gặp nhiều khó khăn, quỹ sẽ thận trọng hơn với nhịp giải ngân và ưu tiên duy trì thanh khoản; ngược lại khi lãi suất liên ngân hàng hạ nhiệt và thanh khoản dồi dào, quỹ có thể linh hoạt hơn trong việc nắm bắt cơ hội giải ngân.

PVI AM không chỉ nhìn mức lãi suất tại một thời điểm, mà quan trọng hơn là đánh giá xu hướng của lãi suất và tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế để dự đoán nhu cầu đầu tư - vay vốn - tái cấp vốn của doanh nghiệp. Khi dự báo doanh nghiệp sẽ tăng nhu cầu vốn (mở rộng sản xuất, CAPEX, M&A, bổ sung vốn lưu động) trong bối cảnh chi phí vốn đi lên, quỹ sẽ chủ động thiết kế và đàm phán cấu trúc khoản đầu tư tối ưu hơn, ví dụ: mức lợi suất/coupon phù hợp với mặt bằng lãi suất mới, cơ chế điều chỉnh theo lãi suất (step-up/floating), điều khoản mua lại, tài sản bảo đảm, covenants bảo vệ nhà đầu tư, và lịch giải ngân.

Nói cách khác, theo sát lãi suất giúp PVI AM vừa định giá đúng cho từng khoản đầu tư, vừa nâng hiệu quả đàm phán để cân bằng giữa mục tiêu lợi nhuận và mức độ rủi ro.

Bước sang năm 2026, mặt bằng lãi suất tại Việt Nam được dự báo bước vào chu kỳ tăng trở lại, phản ánh áp lực từ lạm phát và nhu cầu tín dụng tăng 18-20% để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Lãi suất huy động dự kiến tăng dần và ổn định quanh mức 7%/năm trong năm 2026; lãi suất cho vay duy trì ở mức 9-10%/năm tùy nhóm khách hàng và lĩnh vực ưu tiên. Trong năm 2026, chúng tôi cho rằng ngân hàng nhà nước sẽ ưu tiên ổn định kinh tế vĩ mô và có sự điều hành linh hoạt để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế theo định hướng của chính phủ.

Dự báo tỷ giá: trong bối cảnh lãi suất trong nước tăng, áp lực lên tỷ giá VND/USD được dự báo ở mức vừa phải. Tỷ giá dự báo tăng khoảng 3-5% trong năm 2026, chủ yếu do nhu cầu ngoại tệ phục vụ nhập khẩu, trả nợ nước ngoài tăng. Tuy nhiên, việc nâng mặt bằng lãi suất trong nước sẽ có tác dụng làm dịu áp lực tỷ giá thông qua hạn chế dòng vốn rút ra, khuyến khích nắm giữ VND và tăng khả năng ổn định thị trường ngoại hối. Nhìn chung, tỷ giá được dự báo biến động có kiểm soát, khó xuất hiện cú sốc lớn.

Ngoài các yếu tố vĩ mô, do đa phần các khoản đầu tư trong danh mục của PVI AM là trung/dài hạn, yếu tố nội tại và cấu trúc của từng khoản đầu tư cũng là nhân tố rất quan trọng. Đối với từng khoản đầu tư cụ thể, PVI AM có tiêu chí chặt chẽ trong thẩm định, lựa chọn mục tiêu đầu tư là các công ty lớn, hàng đầu trong ngành, có giá trị kinh doanh cốt lõi bền vững, đủ sức vượt qua điều kiện kinh tế khó khăn; đồng thời ràng buộc các điều khoản đầu tư nhằm giảm thiểu rủi ro cho quỹ. Bên cạnh theo dõi tín hiệu thị trường, việc theo dõi sát hiệu quả hoạt động kinh doanh của từng công ty trong danh mục cũng rất trọng yếu để có biện pháp xử lý kịp thời.

Trong chiến lược của PVI AM, đâu là những nguyên tắc và giá trị cốt lõi mà công ty kiên định theo đuổi để hướng tới hiệu quả ổn định và bền vững, kể cả trong những giai đoạn thị trường cổ phiếu có hiệu suất cao và thu hút sự chú ý mạnh mẽ hơn so với các kênh đầu tư khác?

Chúng tôi xác định rõ thế mạnh cốt lõi của mình trong lĩnh vực đầu tư vào các sản phẩm có thu nhập cố định và tập trung phát triển các giải pháp đầu tư nhằm tạo ra dòng thu nhập đều đặn, ổn định và dài hạn cho nhà đầu tư.

Khác với cổ phiếu vốn mang tính biến động cao - các tài sản thu nhập cố định như trái phiếu và công cụ nợ là lớp tài sản không thể thiếu trong quá trình hoạch định và đạt được các mục tiêu tài chính. Đây là công cụ giúp nhà đầu tư xây dựng kế hoạch tài chính phù hợp với các mục tiêu dài hạn, đồng thời đảm bảo dòng tiền hàng năm với mức độ chắc chắn cao hơn.

Chính vì vậy, dù ở bất kỳ chu kỳ thị trường nào, tài sản thu nhập cố định vẫn giữ vai trò quan trọng trong danh mục đầu tư dài hạn và chiến lược quản lý tài chính bền vững.

Chúng tôi đặt kỷ luật đầu tư và quản trị rủi ro làm nền tảng xuyên suốt mọi chu kỳ thị trường. Các quyết định đầu tư không chạy theo diễn biến ngắn hạn hay tâm lý đám đông, mà được xây dựng trên khung quản trị rủi ro chặt chẽ, nhằm hạn chế tác động tiêu cực từ biến động thị trường và bảo vệ lợi ích dài hạn của nhà đầu tư.

Bên cạnh đó, PVI AM coi con người là yếu tố then chốt. Đội ngũ đầu tư của chúng tôi được xây dựng trên nền tảng chuyên nghiệp và chính trực, với chuyên môn sâu trong thẩm định tín dụng, định giá tài sản và pháp lý, cùng kinh nghiệm thực tiễn trong việc nhận diện, đánh giá và xử lý các tình huống rủi ro. Đây là yếu tố giúp PVI AM duy trì được sự nhất quán trong chất lượng danh mục, đặc biệt trong những giai đoạn thị trường biến động mạnh.

Cuối cùng, PVI AM theo đuổi triết lý đầu tư giá trị, tập trung vào nền tảng cơ bản và sức khỏe tài chính của doanh nghiệp, đồng thời thực hiện phân bổ tài sản linh hoạt theo từng giai đoạn của chu kỳ kinh tế. Việc kết hợp giữa kỷ luật, phân tích nền tảng và khả năng thích ứng với biến động thị trường cho phép chúng tôi tối ưu hóa lợi nhuận đi kèm với bảo toàn vốn, qua đó tạo ra giá trị bền vững cho nhà đầu tư trong dài hạn.

PVI AM hoạt động trong hệ sinh thái PVI Holdings, đồng hành cùng PVI Insurance, Hanoi Re và cổ đông chiến lược HDI. Theo bà, nền tảng bảo hiểm - tái bảo hiểm mang lại những lợi thế nào cho PVI AM? PVI AM tận dụng hệ sinh thái PVI Holdings thế nào để tạo giá trị cho nhà đầu tư?

Thứ nhất, dòng vốn dài hạn và ổn định từ bảo hiểm - tái bảo hiểm là nền tảng cho chiến lược đầu tư thận trọng, hiệu quả.

Các công ty bảo hiểm như PVI Insurance và Hanoi Re sở hữu dòng tiền có tính chất dài hạn và ổn định tạo điều kiện lý tưởng để phát triển các sản phẩm đầu tư thu nhập cố định, tập trung vào bảo toàn vốn và tối ưu dòng tiền. Đây chính là chiến lược đầu tư cốt lõi của PVI AM.

Với sự am hiểu sâu sắc về khẩu vị rủi ro của các đơn vị trong hệ sinh thái, PVI AM có khả năng thiết kế các sản phẩm tài chính phù hợp, đồng thời đảm bảo tuân thủ các yêu cầu nghiêm ngặt của ngành bảo hiểm trong việc đầu tư vốn.

Sự đồng hành chặt chẽ giữa PVI AM và các đơn vị bảo hiểm, tái bảo hiểm trong hệ thống cho phép dòng vốn được luân chuyển hiệu quả vào các tài sản thu nhập ổn định, các dự án và doanh nghiệp có nền tảng tốt, từ đó không chỉ nâng cao hiệu quả đầu tư, mà còn tăng cường năng lực tài chính và củng cố vị thế dẫn đầu của PVI trong lĩnh vực bảo hiểm phi nhân thọ.

Đây không chỉ là mối quan hệ đầu tư đơn thuần, mà là một sự phối hợp chiến lược nhằm phát huy vai trò của các định chế bảo hiểm trong việc cung cấp nguồn vốn dài hạn cho nền kinh tế.

Thứ hai, sự đồng hành của cổ đông chiến lược HDI và Ampega (Talanx Group) giúp nâng cao năng lực vận hành, kiểm soát rủi ro và kết nối quốc tế.

Là cổ đông chiến lược, HDI và Ampega không chỉ mang đến nguồn vốn mà còn chuyển giao kiến thức quản lý tài sản chuyên sâu từ thị trường quốc tế. Họ hỗ trợ PVI AM trong việc nâng cấp hệ thống kiểm soát nội bộ, vận hành quỹ theo chuẩn mực quốc tế và phát triển đội ngũ đầu tư theo hướng chuyên nghiệp hóa.

Đây là yếu tố quan trọng giúp PVI AM tạo dựng được lòng tin với các nhà đầu tư tổ chức - nhóm khách hàng đòi hỏi tiêu chuẩn vận hành và quản trị rất cao.

Thứ ba, PVI AM tận dụng hiệu quả quy mô và mạng lưới của hệ sinh thái để tạo lợi thế cạnh tranh rõ rệt trên thị trường.

Nguồn vốn nội bộ ổn định giúp PVI AM xây dựng track record bền vững cho việc thành lập các quỹ mở, từ đó xây dựng uy tín thu hút thêm nhà đầu tư bên ngoài. Quy mô vốn toàn hệ thống lên tới 18.000 tỷ đồng giúp PVI AM có lợi thế về đàm phán, khả năng tiếp cận các thương vụ đầu tư chất lượng cao và tạo ra các cấu trúc giao dịch có lợi cho nhà đầu tư.

Cùng với đó, mạng lưới đối tác doanh nghiệp và định chế tài chính rộng lớn cũng giúp công ty đa dạng hóa danh mục, tối ưu hóa lợi suất mà vẫn kiểm soát rủi ro hiệu quả.

Tóm lại, hệ sinh thái PVI Holdings không chỉ là “hậu phương vững chắc” mà còn là đòn bẩy chiến lược giúp PVI AM tăng hiệu quả đầu tư, mở rộng tầm ảnh hưởng và tạo ra giá trị lâu dài và bền vững cho nhà đầu tư. PVI AM sẽ kế thừa những giá trị này của hệ thống PVI từ kỷ luật đầu tư, năng lực quản trị rủi ro, lợi thế về quy mô để thiết kế và cung cấp các sản phẩm đầu tư chất lượng, an toàn và hiệu quả cho các nhà đầu tư bên ngoài hệ sinh thái, đóng góp vào mục tiêu phát triển thị trường tài chính bền vững.

Được biết PVI AM có kế hoạch thành lập mới Quỹ đầu tư. Chiến lược đầu tư của các Quỹ này là gì? Và Bà kỳ vọng các Quỹ mới sẽ đóng vai trò như thế nào trong bức tranh sản phẩm của PVI AM? Nhà đầu tư có thể kỳ vọng gì khi góp vốn vào quỹ đầu tư này?

Trong thời gian tới, PVI AM dự kiến ra mắt một số sản phẩm quỹ mới nhằm hoàn thiện hệ sinh thái sản phẩm đầu tư, đáp ứng nhu cầu ngày càng đa dạng của thị trường, đồng thời mở rộng khả năng tiếp cận các dòng vốn bên ngoài.

Các quỹ mới của PVI AM, bao gồm Quỹ đầu tư vào Tài sản nợ tư nhân & vốn cấu trúc và Quỹ Trái phiếu Linh hoạt, sẽ tiếp tục kế thừa triết lý đầu tư cốt lõi của công ty, đó là ưu tiên bảo toàn vốn, tạo dòng tiền ổn định và tối ưu hiệu suất trên cơ sở kiểm soát rủi ro chặt chẽ.

Xin cảm ơn những chia sẻ của bà!