Đằng sau mục tiêu tăng trưởng số 1 của LPBS: Tham vọng đồng hành cùng các doanh nghiệp dẫn dắt nền kinh tế
Trong khi nhiều công ty chứng khoán lựa chọn nói về cơ hội, ông Hoàng Việt Anh, Tổng Giám đốc LPBS dành phần lớn thời gian để nói về rủi ro. Nhưng điều đáng chú ý là ngay giữa bối cảnh ấy, LPBS vẫn theo đuổi mục tiêu trở thành công ty chứng khoán tăng trưởng số 1 thị trường và đẩy mạnh chiến lược ngân hàng đầu tư, quản lý tài sản để đồng hành cùng những doanh nghiệp đầu ngành của Việt Nam.
Theo dữ liệu của VinaCapital, hơn 70% cổ phiếu trên thị trường hiện giao dịch dưới mức P/E 10 lần - vùng thường chỉ xuất hiện trong các giai đoạn khủng hoảng, trong khi chỉ số chung đang ở vùng đỉnh lịch sử.
Sự đối lập giữa diễn biến của chỉ số và mặt bằng định giá của phần lớn cổ phiếu đang tạo nên một trong những câu hỏi đáng chú ý nhất của thị trường hiện nay: Liệu dư địa tăng trưởng vẫn còn rộng mở, hay mức giá hiện tại đã phản ánh phần lớn các kỳ vọng tích cực?
Từ thực tế này, trên thị trường không thiếu những dự báo lạc quan về khả năng VN-Index sớm chinh phục cột mốc tâm lý 2.000 điểm trước các sự kiện quan trọng sắp diễn ra như nâng hạng, Mỹ và Iran đạt được thỏa thuận cuối.
Giữa bức tranh mà kỳ vọng đang có phần lấn át những mối lo ngại, ông Hoàng Việt Anh, Tổng Giám đốc CTCP Chứng khoán LPBank (LPBS) lựa chọn một cách tiếp cận thận trọng hơn.
Trong cuộc trao đổi với chúng tôi, vị CEO đang dẫn dắt LPBS trên hành trình tăng tốc trở thành một trong những định chế tài chính phát triển nhanh nhất thị trường cho rằng nhiều nhà đầu tư có thể đang bỏ qua hoặc đánh giá chưa đầy đủ những rủi ro âm thầm tích tụ trong hệ thống tài chính toàn cầu. Tuy nhiên, theo ông, sự thận trọng lúc này không nên được hiểu là một góc nhìn bi quan. Trái lại, lịch sử thị trường cho thấy những cơ hội đầu tư giá trị nhất thường xuất hiện vào thời điểm tâm lý đám đông trở nên dao động và biến động gia tăng.
Ông nhìn nhận như thế nào về triển vọng của thị trường chứng khoán Việt Nam trong phần còn lại của năm 2026?
Nếu chỉ nhìn vào diễn biến chỉ số thì có thể nhiều người vẫn cảm thấy khá tích cực. Nhưng nếu nhìn sâu hơn vào cấu trúc dòng tiền, tôi cho rằng đây là giai đoạn cần sự thận trọng.
Thanh khoản thị trường chưa thực sự mạnh; dòng tiền có sự phân hóa rất lớn. Một số nhóm cổ phiếu dẫn dắt kéo chỉ số, nhưng điều đó không phản ánh toàn bộ bức tranh chung của thị trường. Khối ngoại vẫn duy trì trạng thái bán ròng trong thời gian dài đồng thời mặt bằng lãi suất hiện nay cũng cao hơn đáng kể so với giai đoạn trước.
Khi lãi suất ở mức cao, nhà đầu tư sẽ có thêm nhiều lựa chọn thay thế cho chứng khoán. Dòng tiền vì vậy không còn tập trung mạnh như những giai đoạn tiền rẻ trước đây.
Cá nhân tôi cho rằng đây không phải môi trường dễ dàng để kỳ vọng những nhịp tăng mạnh mang tính đồng thuận trên diện rộng.
Điều gì khiến ông thận trọng hơn so với nhiều tổ chức khác?
Điều khiến tôi quan tâm không phải là những rủi ro mà ai cũng đang nói tới. Tôi quan tâm nhiều hơn đến những rủi ro mà thị trường có thể chưa phản ánh đầy đủ vào giá tài sản.
Ví dụ như câu chuyện địa chính trị tại Trung Đông.
Nếu nhìn lại các cuộc khủng hoảng năng lượng trong lịch sử, mức độ đứt gãy nguồn cung thường chỉ ở mức 5-6%, tuy nhiên việc đóng cửa eo biển Hormuz hiện nay gây tác động tới 20% nguồn cung dầu là khá nghiêm trọng. Việc các quốc gia xây dựng kho dự trữ dầu lớn, vốn để phòng ngừa cho những tình huống khủng hoảng như hiện tại, tuy nhiên đó cũng là điều khiến thị trường trở nên chủ quan hơn.
Nhà đầu tư có thể cho rằng, cứ kết thúc chiến tranh là giá dầu sẽ giảm. Tuy nhiên nhưng điều ấy có thể không đúng với lần này. Thứ nhất, xung đột có thể kéo dài hơn dự báo của thị trường, tiếp tục gây áp lực lên nguồn cung dầu, tại Mỹ, theo Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA), kể từ khi cuộc chiến giữa liên quân Mỹ - Israel với Iran bắt đầu, lượng dầu trong kho SPR đã giảm khoảng 50 triệu thùng, xuống còn 365 triệu thùng - mức thấp nhất sau gần 2 năm. Nếu mỗi tuần, dự trữ giảm khoảng 10 triệu thùng, ước tính dư địa còn khoảng 36 tuần.
Khi dự trữ tiệm cận mức nguy hiểm, có thể đẩy chi phí năng lượng tăng mạnh, bất ngờ, thậm chí gây gián đoạn đến hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp, tác động có thể sẽ lớn hơn rất nhiều so với những gì thị trường đang hình dung. Đây là kịch bản mà theo tôi, nhà đầu tư hiện chưa thực sự đánh giá đầy đủ.
Kể cả trong kịch bản tích cực, eo biển Hormuz được sớm mở cửa trở lại, cũng sẽ cần thời gian để các bên phục hồi kho dự trữ chiến lược.
Điều đó có thể tác động thế nào tới thị trường chứng khoán?
Thị trường thường phản ứng rất nhanh với các thông tin chính trị trước mắt, nhưng đôi khi lại đánh giá thấp những tác động kéo dài phía sau.
Trong lịch sử, các cú sốc năng lượng thường bắt đầu từ giá dầu sau đó tác động tới lạm phát: Lạm phát Mỹ đã tăng từ 2,4 - 4,2% và chính sách lãi suất khi thị trường đã đảo chiều kỳ vọng lãi suất, từ đầu năm 2026 kỳ vọng Fed giảm 2 lần trong năm nay, thành kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất vào cuối năm.
Trong nước, lạm phát T5/2026 cũng đã tăng đáng kể lên mức 4,31% bình quân và 5,6% so với cùng kỳ. Nếu những biến số này diễn biến bất lợi hơn kỳ vọng, thị trường có thể sẽ định giá lại rất nhiều loại tài sản.
.png)
Ngoài yếu tố địa chính trị, ông còn quan tâm tới những rủi ro nào khác?
Chúng ta cần theo dõi rất sát diễn biến của thị trường Mỹ. Nếu nhìn theo góc độ định giá, nhiều nhóm tài sản hiện đang giao dịch ở mức rất cao so với lịch sử, P/E thị trường ở mức 40 lần.
Đồng thời, thế giới cũng đang bước vào làn sóng AI với những kỳ vọng rất lớn. Tôi tin AI là xu hướng mang tính cách mạng. Nhưng lịch sử thị trường tài chính cho thấy bất kỳ xu hướng nào khi thu hút quá nhiều kỳ vọng cũng đều có khả năng hình thành bong bóng.
Thị trường Mỹ đang ở trong vùng tương tự trước đại suy thoái năm 1930 hay trước giai đoạn khủng hoảng bong bóng dot-com năm 2000. Chưa kể đến Phố Wall năm nay lại có một loạt thương vụ IPO đình đám như SpaceX, Open AI, Anthropic...
Rủi ro bong bóng của thị trường Chứng khoán Mỹ, Hàn Quốc, Nhật Bản và Đài Loan, đang hiện hữu, nếu bong bóng AI vỡ, tác động sẽ không chỉ dừng lại ở nước Mỹ. Mà sẽ lan tỏa ra toàn cầu; với độ mở lớn của nền kinh tế và sự liên thông ngày càng cao của các thị trường tài chính, thị trường Việt Nam sẽ không tránh khỏi bị tác động.
Tuy nhiên, so với các chu kỳ trước, thị trường Việt Nam hiện có một "bộ đệm" nhất định khi dòng vốn ngoại đã rút ròng quy mô lớn trong giai đoạn 2022-2026. Điều đó đồng nghĩa với việc áp lực bán lan tỏa từ khối ngoại trong trường hợp thị trường toàn cầu biến động mạnh có thể không còn lớn như trước.
Xa hơn, câu chuyện đáng chú ý không nằm ở lượng vốn đã rút đi mà ở khả năng dòng tiền quốc tế quay trở lại sau đó. Kỳ vọng nâng hạng thị trường, trước mắt là lộ trình đánh giá của FTSE Russell và sau đó là MSCI, vẫn được xem là một trong những chất xúc tác quan trọng đối với trung và dài hạn. Nếu tiến trình này diễn ra thuận lợi, thị trường hoàn toàn có cơ hội đón nhận các dòng vốn thụ động và chủ động quy mô hàng tỷ USD trong những năm tới.
Còn câu chuyện lãi suất thì sao?
Đầu năm, nhiều nhà đầu tư kỳ vọng Fed sẽ sớm bước vào chu kỳ giảm lãi suất. Tuy nhiên hiện nay, kỳ vọng đó đã thay đổi đáng kể.
Nếu lạm phát quay trở lại hoặc duy trì ở mức cao hơn dự kiến, việc lãi suất tiếp tục duy trì ở vùng cao trong thời gian dài hoàn toàn có thể xảy ra. Đây là yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến dòng vốn toàn cầu cũng như tâm lý của nhà đầu tư.
Vì vậy, tôi cho rằng không nên quá lạc quan vào kịch bản tiền rẻ sẽ sớm quay trở lại. Thực tế, thị trường đã đảo chiều kỳ vọng khi đầu năm còn dự báo Fed có thể cắt giảm lãi suất 2 lần, thì hiện tại thị trường đã kỳ vọng Fed có thể tăng lãi suất vào cuối năm.
Với động thái tăng vốn lớn và đẩy mạnh lộ trình IPO ngay trong giai đoạn thị trường được dự báo còn nhiều biến số, liệu LPBS có đang tự đặt mình vào thế khó?
Tôi cho rằng việc tăng vốn hay IPO không nên được nhìn dưới góc độ thị trường đang thuận lợi hay khó khăn. Với LPBS, đây là một phần của chiến lược phát triển dài hạn đã được hoạch định từ trước.
Chúng tôi đặt mục tiêu trở thành công ty chứng khoán tăng trưởng số 1 thị trường trong giai đoạn tới. Đây không phải là một thông điệp mang tính khẩu hiệu, mà là cam kết được xây dựng trên những kết quả đã đạt được trong ba năm qua cùng năng lực thực thi mà LPBS đã chứng minh. Điều ban lãnh đạo tập trung là tạo ra tăng trưởng thực chất, còn việc diễn biến thị trường ở từng thời điểm sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố, bao gồm cả chu kỳ chung của thị trường vốn.
Vì vậy, IPO lần này không đơn thuần là câu chuyện niêm yết, mà còn giúp khẳng định thương hiệu huy động vốn uy tín trên thị trường.
Ngân hàng đầu tư (IB) được xác định là một trong ba trụ cột chiến lược, LPBS hướng tới đồng hành cùng những doanh nghiệp đầu ngành, những đơn vị đang đóng vai trò dẫn dắt nền kinh tế và kiến tạo các động lực tăng trưởng mới cho đất nước.
Việt Nam đang bước vào một chu kỳ phát triển mới với nhu cầu vốn lớn cho hạ tầng, năng lượng, công nghiệp và công nghệ, LPBS đang chủ động xây dựng nền tảng để tham gia sâu hơn vào quá trình đó.
Trong nguy có cơ, nhưng cần chờ cơ hội thực sự hấp dẫn. Với góc nhìn như vậy, nhà đầu tư nên tiếp cận thị trường ra sao?
Trong bối cảnh hiện nay, tôi thiên về sự thận trọng. Tỷ trọng các tài sản tạo thu nhập cố định có thể nên được nâng lên cao hơn so với trước. Nhưng điều đó không có nghĩa là thị trường không có cơ hội.
Ngược lại, những cơ hội đầu tư hấp dẫn nhất thường xuất hiện vào thời điểm thị trường bi quan nhất.
Nếu trong tương lai xuất hiện những cú điều chỉnh mạnh do các yếu tố bất ngờ, nhà đầu tư có thể tìm kiếm cơ hội ở những doanh nghiệp đầu ngành, có nền tảng cơ bản tốt và được hưởng lợi từ các xu hướng dài hạn của nền kinh tế.
Theo tôi, đó có thể là các lĩnh vực gắn với đầu tư công, tài chính và những nhóm ngành hưởng lợi từ quá trình phát triển thị trường vốn của Việt Nam. Còn với nhóm có yếu tố đầu cơ cao, hoặc bị ảnh hưởng nhiều từ yếu tố thị trường bên ngoài, như nhóm dầu khí thì cần thận trọng.
Từ góc độ kinh tế, Việt Nam đang đặt mục tiêu tăng trưởng GDP ở mức cao trong giai đoạn 2026-2030. Nếu tính theo GDP danh nghĩa (nominal GDP), quy mô nền kinh tế có thể tăng khoảng 14-15% mỗi năm, nghĩa là sau 5 năm quy mô nền kinh tế có thể tăng gần gấp đôi hiện tại. Nhiều doanh nghiệp sẽ được hưởng lợi trực tiếp từ đà tăng trưởng này và đáng để nhà đầu tư theo dõi.
Cơ hội đầu tư dài hạn vẫn hiện hữu ở những doanh nghiệp đầu ngành có nền tảng tăng trưởng bền vững. Nhiều doanh nghiệp như vậy hoàn toàn có khả năng duy trì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận khoảng 15-20%/năm trong những năm tới.
Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại, thay vì duy trì tỷ trọng cổ phiếu quá cao, nhà đầu tư nên giữ tỷ trọng ở mức hợp lý, đồng thời chuẩn bị sẵn nguồn lực để gia tăng giải ngân khi xuất hiện những cơ hội thực sự hấp dẫn hoặc các vùng định giá đủ rẻ.
Nhiều nhà đầu tư luôn xem thị trường giảm là điều tiêu cực. Ông có đồng tình với quan điểm đó?
Không hẳn. Hai giai đoạn mang lại hiệu quả đầu tư tốt nhất cho tôi trong nhiều năm gần đây lại là 2020 và 2022 - những thời điểm thị trường trải qua biến động rất mạnh.
Lý do rất đơn giản! Khi thị trường giảm sâu, nhiều doanh nghiệp tốt cũng bị bán tháo theo tâm lý chung. Đó là lúc xuất hiện những mức chiết khấu hấp dẫn.
Nếu nhà đầu tư có đủ kiến thức để đánh giá doanh nghiệp, đủ kiên nhẫn để chờ đợi và đặc biệt là còn tiền mặt, họ sẽ có cơ hội mua được những doanh nghiệp chất lượng với mức giá rất thấp, thay vì liên tục giao dịch, all in… Vì vậy, điều quan trọng nhất không phải là dự đoán chính xác thị trường ngày mai sẽ tăng hay giảm mà phải chuẩn bị nguồn lực để hành động khi cơ hội thực sự xuất hiện.
Trong nguy có cơ. Nhưng ở thời điểm hiện tại, tôi vẫn cho rằng nhà đầu tư cần thận trọng.
Có một thực tế là thị trường chứng khoán đã tăng rất mạnh, nhưng niềm vui không thuộc về đại chúng. Nhiều nhà đầu tư chỉ lãi nhẹ, thậm chí thua lỗ. Vậy đâu là thời điểm phù hợp để một nhà đầu tư nên chuyển từ tư duy đầu tư đơn lẻ sang tư duy quản lý tài sản, kể cả khi quy mô tài sản chưa quá lớn?
Đây chính là điểm chúng tôi muốn thay đổi! Trong suy nghĩ của nhiều người, quản lý tài sản là thứ gì đó rất xa vời. Người ta thường nghĩ phải có hàng triệu USD mới cần đến dịch vụ này hay đó là dịch vụ dành cho những người giàu. Tôi lại cho rằng quản lý tài sản nên bắt đầu từ rất sớm, ngay từ giai đoạn một người đang tích lũy những khoản tiền đầu tiên. Bởi mục tiêu của quản lý gia sản không chỉ phục vụ người giàu, mà là giúp nhiều người trở nên giàu có, thịnh vượng hơn theo thời gian.
Việt Nam đang chứng kiến sự gia tăng rất nhanh của tầng lớp trung lưu. Họ có những bài toán rất thực tế: Làm sao tích lũy được tài sản, mua căn nhà đầu tiên, chuẩn bị cho tương lai tài chính của gia đình hay đạt được tự do tài chính trong dài hạn. Tuy nhiên, đây lại là nhóm khách hàng chưa được phục vụ đầy đủ bởi các giải pháp quản lý tài sản chuyên nghiệp.
Trong khi phần lớn các tổ chức tài chính tập trung vào nhóm khách sở hữu hàng tỷ hay chục tỷ đồng tài sản, LPBS nhìn thấy cơ hội ở hàng chục triệu người đang trên hành trình xây dựng tài sản. Đó mới là thị trường lớn nhất và cũng là nơi chúng tôi muốn tạo ra khác biệt.
Với chúng tôi, quản lý tài sản không bắt đầu từ câu hỏi nên mua cổ phiếu nào. Nó bắt đầu từ câu hỏi quan trọng hơn: Tài sản nên được phân bổ như thế nào. Một nhà đầu tư cần hiểu bao nhiêu phần trăm tài sản dành cho tiền gửi, bảo hiểm, trái phiếu, chứng chỉ quỹ và bao nhiêu dành cho các tài sản tăng trưởng có mức độ rủi ro cao hơn như cổ phiếu, crypto. Khi nền tảng phân bổ tài sản được thiết lập đúng, hiệu quả đầu tư dài hạn sẽ bền vững hơn rất nhiều so với việc liên tục chạy theo các cơ hội ngắn hạn.
Thực tế, 90% nhà đầu tư tự đầu tư chứng khoán thường thua lỗ. Đầu tư không phải việc dễ. Quản lý tài sản giải bài toán tổng quan hơn, làm thế nào để khách hàng vẫn tham gia thị trường nhưng theo cách phù hợp với khẩu vị rủi ro của mình, và vẫn đạt được hiệu suất tốt.
Đó cũng là lý do LPBS lựa chọn hướng đi số hóa quản lý gia sản. Chúng tôi muốn đưa những công cụ, phương pháp và tư duy vốn trước đây chỉ dành cho khách hàng cao cấp đến với số đông nhà đầu tư. Mục tiêu không phải là giúp khách hàng giao dịch nhiều hơn, mà là đầu tư đúng hơn, phù hợp hơn với năng lực tài chính và khẩu vị rủi ro của mình.
Nếu làm được điều đó ở quy mô hàng triệu khách hàng, chúng tôi tin rằng LPBS không chỉ xây dựng được một mảng kinh doanh mới, mà còn góp phần nâng cao chất lượng đầu tư của cả thị trường.
