Doanh nghiệp xuất khẩu tôm top 5 Việt Nam tìm ra cách ứng phó tác động thuế Mỹ, lợi nhuận ước đạt 289 tỷ đồng

Chứng khoán Shinhan (Shinhan Securities) vừa công bố báo cáo phân tích doanh nghiệp đối với CTCP Thực phẩm Sao Ta (mã chứng khoán FMC) với chủ đề 'Chủ động ứng phó với áp lực tại Mỹ'.

Theo Shinhan Securities, Thực phẩm Sao Ta có lợi thế là một trong những doanh nghiệp xuất khẩu tôm hàng đầu Việt Nam, luôn giữ vững vị trí trong top 5 nhà xuất khẩu tôm lớn nhất cả nước.

Theo đánh giá của Shinhan, thách thức lớn nhất với Thực phẩm Sao Ta hiện nay không nằm ở năng lực sản xuất mà đến từ thị trường Mỹ - nơi doanh nghiệp đang phải đối mặt cùng lúc nhiều lớp thuế và áp lực tiêu dùng suy yếu.

Doanh số 6 tháng đầu năm giảm hơn 20%

Trong nửa đầu năm 2026, Thực phẩm Sao Ta ghi nhận doanh số đạt 107,26 triệu USD, giảm 20,9% so với cùng kỳ. Mức giảm này không phản ánh sự suy yếu trong hoạt động cốt lõi mà chủ yếu đến từ hai yếu tố.

Thứ nhất, nền so sánh của năm 2025 ở mức rất cao khi nhiều khách hàng Mỹ đẩy mạnh nhập hàng trước thời điểm các chính sách thuế mới có hiệu lực.

Thứ hai, Công ty chủ động tạm ngừng xuất khẩu tôm đông lạnh sang Mỹ sau khi mức thuế chống bán phá giá (POR20 sơ bộ) tăng lên 10,76% khiến doanh nghiệp phải đặt cọc khoảng 25% giá trị mỗi container trong thời gian chờ kết quả thuế chính thức.

Đáng chú ý, nếu loại bỏ yếu tố nền cao bất thường của năm ngoái, doanh số 6 tháng đầu năm 2026 của Công ty vẫn tăng khoảng 12,9% so với cùng kỳ năm 2024. Đây là cơ sở để Shinhan cho rằng kết quả kinh doanh không quá tiêu cực như những gì con số tăng trưởng đang phản ánh.

"Ba lớp" áp lực từ thị trường Mỹ, Sao Ta chủ động dừng xuất khẩu tôm đông lạnh

Theo phân tích của Shinhan, hoạt động kinh doanh của Thực phẩm Sao Ta trong nửa cuối năm sẽ tiếp tục chịu sức ép từ cả nhu cầu tiêu dùng lẫn chính sách thương mại của Mỹ.

Doanh nghiệp hiện phải đối mặt đồng thời với ba nhóm thuế. Đầu tiên là thuế chống bán phá giá (AD), với mức sơ bộ 10,76%, cao hơn đáng kể so với mức 4,58% của kỳ rà soát trước.

Bên cạnh đó là thuế chống trợ cấp (CVD) ở mức 2,84%, trong khi kết quả rà soát mới dự kiến được công bố vào tháng 9/2026.

Ngoài ra, hàng hóa còn chịu thêm mức thuế nhập khẩu bổ sung 10%, được áp dụng sau khi cơ chế thuế đối ứng hết hiệu lực.

Không chỉ Sao Ta, ngành tôm Việt Nam còn phải cạnh tranh quyết liệt với các đối thủ như Ecuador và Ấn Độ - những quốc gia đang có lợi thế đáng kể về quy mô sản xuất cũng như giá thành.

Dù vậy, chuyên gia Shinhan Securities cho rằng những áp lực trên không phải hoàn toàn mới đối với Sao Ta. Do vậy, thay vì tiếp tục xuất khẩu bằng mọi giá, doanh nghiệp lựa chọn tạm dừng xuất khẩu tôm đông lạnh sang Mỹ để tránh bị "kẹt" vốn do yêu cầu đặt cọc thuế.

Song song đó, FMC chuyển trọng tâm sang các sản phẩm chế biến sâu như tôm tẩm bột - nhóm hàng không thuộc diện chịu thuế chống bán phá giá tại Mỹ.

Đồng thời, doanh nghiệp cũng tăng cường xuất khẩu sang Nhật Bản nhằm bù đắp phần doanh thu sụt giảm tại thị trường Mỹ, trong bối cảnh nhu cầu tại quốc gia này được hỗ trợ bởi mùa lễ hội truyền thống và xu hướng bổ sung hàng tồn kho.

Tôm hiện là mặt hàng xuất khẩu chủ lực của Việt Nam, chiếm khoảng 45% tổng kim ngạch xuất khẩu thủy sản. Năm 2025, xuất khẩu tôm đạt 4,6 tỷ USD, tăng 19% so với năm trước. Bước sang năm 2026, ngành đặt mục tiêu duy trì kim ngạch 4,6-5 tỷ USD, với kỳ vọng từ nhu cầu tăng tại Trung Quốc, tín hiệu phục hồi từ EU và kết quả rà soát thuế tại Mỹ.

Tuy nhiên, các doanh nghiệp vẫn phải đối mặt với áp lực cạnh tranh từ Ecuador, Ấn Độ cùng các rào cản thương mại và yêu cầu truy xuất nguồn gốc ngày càng khắt khe.

Trong 6 tháng đầu năm, xuất khẩu tôm đạt 2,3 tỷ USD, tăng 13,6% so với cùng kỳ, song thị trường Mỹ vẫn là điểm nghẽn lớn do áp lực thuế và chi phí tuân thủ gia tăng.

Lợi nhuận dự kiến giảm trong năm 2026

Shinhan dự báo doanh thu thuần của Sao Ta năm 2026 đạt khoảng 7.458 tỷ đồng, giảm 8,9% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 289 tỷ đồng, giảm khoảng 25,1% so với mức 386 tỷ đồng của năm 2025.

Bước sang năm 2027, Shinhan Securities dự báo doanh thu tăng tiếp 13,6% lên 8.474 tỷ đồng. Lợi nhuận ròng dự kiến đạt 320 tỷ , tăng trưởng 10,7%. EPS ước đạt trên 4.400 đồng.

Shinhan cho biết sử dụng kết hợp phương pháp chiết khấu dòng tiền (FCFF) và P/E với tỷ trọng 50:50 để định giá FMC.

Theo kết quả phân tích, cổ phiếu FMC được xác định có giá trị hợp lý khoảng38.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng kỳ vọng 8% so với thị giá hiện tại (35.200 đồng/cổ phiếu).

Các chuyên gia Shinhan Securities khuyến nghị các nhà đầu tư GIỮ cổ phiếu FMC trong danh mục.