Một cổ phiếu ngân hàng hiếm hoi còn rẻ, Yuanta khuyến nghị MUA với tiềm năng tăng 25%

Yuanta Việt Nam vừa công bố báo cáo cập nhật, duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu Ngân hàng Á Châu (ACB), với giá mục tiêu 31.640 đồng, cao hơn 25% so với mức giá tại thời điểm báo cáo.

Theo Yuanta, ACB đang được định giá hấp dẫn khi hệ số giá trên giá trị sổ sách (P/B) chỉ ở mức 1,4 lần, thấp hơn trung bình ngành 1,6 lần, trong khi chất lượng tài sản và triển vọng lợi nhuận đều vượt trội.

Yuanta đã nâng dự báo tăng trưởng tín dụng năm 2025 của ACB thêm 1 điểm phần trăm, lên 18% so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ việc mở rộng cho vay trung và dài hạn bằng nguồn vốn ngắn hạn, qua đó cải thiện biên lãi ròng (Net Interest Margin – NIM).

Hiện tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn của ACB chỉ ở mức 18,9%, thấp hơn nhiều so với trần 30% mà Ngân hàng Nhà nước quy định. Điều này cho thấy ngân hàng còn nhiều dư địa để mở rộng cho vay dài hạn mà không làm gia tăng đáng kể rủi ro thanh khoản.

Với chiến lược này, ACB được dự báo duy trì NIM ổn định và cải thiện lợi nhuận nhờ biên lợi nhuận cao hơn từ các khoản vay trung, dài hạn. Trong bối cảnh lãi suất thấp để hỗ trợ nền kinh tế, đây là lợi thế quan trọng giúp ACB duy trì hiệu quả sinh lời vượt trội.

Yuanta cũng điều chỉnh giảm 23% dự báo chi phí dự phòng rủi ro tín dụng, còn 1.700 tỷ đồng (+11% so với năm 2024). Chất lượng tài sản được kỳ vọng cải thiện trong nửa cuối năm 2025 nhờ sự phục hồi của thị trường bất động sản và việc Nghị quyết 42 về xử lý nợ xấu được luật hóa từ tháng 10/2025. Chi phí dự phòng giảm không chỉ củng cố lợi nhuận, mà còn cho thấy ACB đang kiểm soát rủi ro tín dụng tốt hơn so với mặt bằng chung.

Một động lực khác đến từ thu nhập ngoài lãi. Yuanta nâng dự báo thu nhập khác năm 2025 của ACB lên 1.300 tỷ đồng (+110% YoY), chủ yếu nhờ thu hồi nợ xấu. Trong nửa đầu 2025, ACB đã ghi nhận 995 tỷ đồng, tăng 186% so với cùng kỳ và hoàn thành 62% kế hoạch năm, cho thấy ngân hàng đang đi trước tiến độ và có nền tảng vững cho nửa cuối năm.

Trên cơ sở điều chỉnh dự báo, Yuanta ước tính lợi nhuận trước thuế năm 2025 của ACB đạt khoảng 25.835 tỷ đồng, tăng 23% so với 2024 và vượt xa kế hoạch 23.000 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế dự kiến 20.668 tỷ đồng, cao hơn 5% so với dự báo trước đó. Chi phí dự phòng được điều chỉnh giảm mạnh từ 983 tỷ đồng năm 2024 xuống còn 469 tỷ đồng năm 2025, trong khi thu nhập ngoài lãi tiếp tục tăng trưởng hai chữ số. Những yếu tố này cho thấy ACB có khả năng không chỉ hoàn thành mà còn vượt xa kế hoạch kinh doanh 2025.

Về định giá, cổ phiếu ACB hiện giao dịch ở mức P/B 1,4 lần, thấp hơn mức trung bình ngành 1,6 lần. Yuanta cho rằng mức định giá này vẫn hợp lý, nhất là khi xét đến hiệu quả kinh doanh và chất lượng tài sản vững chắc của ngân hàng. Công ty chứng khoán này đã chuyển cơ sở định giá sang năm 2026, nâng giá mục tiêu lên 31.640 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/B dự phóng 2025 là 1,7 lần và 2026 là 1,4 lần. Theo Yuanta, ACB xứng đáng được giao dịch ở mức cao hơn so với mặt bằng ngành nhờ lợi thế cạnh tranh bền vững.

Với tín dụng tăng trưởng 18%, thu nhập khác bứt phá từ thu hồi nợ xấu, chi phí dự phòng giảm và định giá còn thấp hơn trung bình ngành, ACB được Yuanta đánh giá là một trong những cổ phiếu ngân hàng hấp dẫn nhất trong nửa cuối 2025. Trong bối cảnh cổ phiếu ngân hàng vẫn là trụ cột của VN-Index, ACB nhiều khả năng tiếp tục là mã dẫn dắt nhờ hiệu quả kinh doanh vượt trội và dư địa tăng giá rõ ràng.