Một công ty chứng khoán ngừng cập nhật PNJ vì mức độ bất định gia tăng
VNDirect ngừng cập nhật về PNJ sau khi doanh nghiệp này tổ chức Đại hội đồng cổ đông bất thường năm 2026.
Theo báo cáo mới đây, đội ngũ phân tích của Công ty Chứng khoán VNDirect cho biết đã ngừng cập nhật đối với cổ phiếu PNJ của CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận kể từ ngày 21/10/2026. Lý do được đưa ra là mức độ bất định gia tăng liên quan đến tình hình tài chính và triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp.
Theo đó, các báo cáo phân tích, khuyến nghị, giá mục tiêu và dự phóng trước đây của VNDirect không còn phù hợp để sử dụng làm cơ sở cho các quyết định đầu tư.
Ngày 21/10, PNJ đã tổ chức Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) bất thường năm 2026. Tại đại hội, ban lãnh đạo cho biết sau sự cố P-Lab hồi đầu tháng 7, nhu cầu thu mua lại kim cương tăng đột biến, lên khoảng 10 lần mức thông thường, với giá trị gần 6.000 tỷ đồng riêng trong tháng 7.
Việc PNJ tiếp tục thực hiện thanh toán bằng tiền mặt khiến thanh khoản suy giảm mạnh. Hiện kim cương chiếm 52% tổng hàng tồn kho của doanh nghiệp, trong khi tổng nghĩa vụ thu đổi lũy kế đã lên tới 21.000 tỷ đồng vào cuối quý III/2026. Chủ tịch HĐQT Cao Thị Ngọc Dung đã phải cho PNJ vay hơn 700 tỷ đồng.
Về kết quả kinh doanh, số liệu sơ bộ quý III/2026 cho thấy PNJ đạt doanh thu 7.000 tỷ đồng, giảm 14% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp đạt 609 tỷ đồng, giảm 62%. Doanh nghiệp ghi nhận lỗ ròng 258 tỷ đồng.
Đáng chú ý, PNJ đã nâng tỷ lệ khách hàng được giả định thực hiện quyền thu đổi từ 30% lên 80%, khiến mức trích lập dự phòng tăng từ 2.367 tỷ đồng lên 7.071 tỷ đồng. Trên cơ sở đó, doanh nghiệp điều chỉnh kế hoạch kinh doanh năm 2026, giảm mục tiêu doanh thu từ 48.660 tỷ đồng xuống còn 39.057 tỷ đồng, đồng thời chuyển từ mục tiêu lãi 3.409 tỷ đồng sang dự kiến lỗ ròng 6.270 tỷ đồng.
Tại đại hội, cổ đông PNJ cũng thông qua phương án chuyển 4.600 tỷ đồng từ quỹ đầu tư phát triển sang lợi nhuận sau thuế chưa phân phối được đưa ra. Theo đánh giá của VNDirect, việc điều chuyển này có thể giúp giảm mức lỗ ròng xét trên phương diện hạch toán kế toán.
Một nội dung đáng chú ý khác là kế hoạch phát hành riêng lẻ tối đa 550 triệu cổ phiếu, dự kiến huy động khoảng 8.000 tỷ đồng.
Trong giai đoạn tiếp theo, PNJ đặt mục tiêu doanh thu đạt 43.400 tỷ đồng vào năm 2027 và 57.700 tỷ đồng vào năm 2029. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp dự kiến chỉ ở mức khoảng 10%, thấp hơn đáng kể so với mức 21% ghi nhận năm 2025.
Về lợi nhuận, PNJ đặt mục tiêu lần lượt đạt 100 tỷ đồng, 1.200 tỷ đồng và 1.600 tỷ đồng trong các năm 2027-2029, thấp hơn mức 2.800 tỷ đồng của năm 2025.
Để cải thiện hiệu quả hoạt động, doanh nghiệp dự kiến cắt giảm 20-30% chi phí vận hành và nhân sự, đưa tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trên doanh thu từ 11,4% xuống còn 6,2%. PNJ cũng lên kế hoạch đóng cửa 25-30 cửa hàng, đồng thời chọn lọc mở mới khoảng 10 cửa hàng trong năm 2026.
