Ngân hàng ‘thân thiết’ với Vingroup, Sungroup, Masterise được kỳ vọng hưởng lợi từ 18 dự án trọng điểm

Chứng khoán DSC vừa công bố báo cáo cập nhật Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank - Mã: TCB).

Theo đó, nhóm phân tích đánh giá Techcombank đang có nhiều động lực hỗ trợ tăng trưởng từ tín dụng, thu nhập phí và chất lượng tài sản. DSC đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu TCB, với giá mục tiêu là 38.200 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng giá kỳ vọng 22%.

Hưởng lợi từ 18 dự án hạ tầng trọng điểm

Cuối tháng 6/2026, Ngân hàng Nhà nước ban hành công văn cho phép loại trừ dư nợ phục vụ 18 dự án hạ tầng trọng điểm do Vingroup, Sungroup, Masterise (đều là các đối tác quen thuộc với Techcombank) đầu tư khỏi hạn mức tăng trưởng tín dụng của các ngân hàng.

Tổng nhu cầu vốn huy động cho các dự án này lên tới 752.138 tỷ đồng, tập trung giải ngân trong giai đoạn 2026-2028.

Techcombank được đánh giá hưởng lợi trực tiếp từ công văn này, giúp ngân hàng duy trì được tốc độ tăng trưởng tín dụng quanh 20% trong 3 năm mặc dù hạn mức tín dụng được cấp thấp hơn nhiều.

DSC cũng đánh giá cao lợi thế của Techcombank trong cho vay bất động sản và bảo lãnh phát hành trái phiếu doanh nghiệp. Năng lực thẩm định dự án được xem là lợi thế giúp ngân hàng lựa chọn các dự án có chất lượng.

Bên cạnh tín dụng, thu nhập phí dịch vụ đang phục hồi mạnh. Trong 6 tháng đầu năm, thu phí dịch vụ đạt 7.613 tỷ đồng, tăng 38% so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ hoạt động L/C tăng mạnh, bảo hiểm tiếp tục tăng trưởng và hoạt động ngân hàng đầu tư phục hồi.

DSC cho rằng thu nhập phí sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong tăng trưởng của Techcombank. Tỷ trọng thu nhập ngoài lãi trên tổng thu nhập hoạt động của ngân hàng hiện hơn 24%, cao hơn mức bình quân ngành 12%. Các lợi thế gồm mảng ngân hàng đầu tư, tiềm năng mở rộng kênh phân phối trái phiếu doanh nghiệp, nền tảng công nghệ và thanh toán, tệp khách hàng lớn thuộc tầng lớp trung lưu cùng hệ sinh thái tài chính toàn diện.

Lợi nhuận tăng hơn 22%, nhưng áp lực huy động còn lớn

Quý II/2026, tổng thu nhập hoạt động của Techcombank đạt 14.942 tỷ đồng, tăng 17,3% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế đạt 9.670 tỷ đồng, tăng 22,4%.

Lũy kế 6 tháng, lợi nhuận trước thuế đạt 18.540 tỷ đồng, tăng 22,5%, hoàn thành 53% kế hoạch thận trọng 35.000 tỷ đồng và 49,4% kế hoạch tích cực 37.500 tỷ đồng.

Thu nhập lãi thuần đạt 10.763 tỷ đồng, tăng 17,8%, nhờ tín dụng tăng 25,1% so với cùng kỳ dù biên lãi thuần giảm nhẹ. Thu nhập ngoài lãi đạt 4.179 tỷ đồng, tăng 15,9%. Chi phí hoạt động tăng 20,6% lên 4.620 tỷ đồng, với CIR ở mức 30,9%. Chi phí dự phòng giảm 36% xuống 652 tỷ đồng.

Tăng trưởng tín dụng 6 tháng đạt 15,2% so với đầu năm, cao hơn mức 8,4% của toàn ngành. Tín dụng doanh nghiệp và trái phiếu doanh nghiệp tăng 20%, trong đó bất động sản tăng 21% và xây dựng tăng 56%. Tín dụng cá nhân tăng 9%, với cho vay ký quỹ tăng 17%, tín chấp tăng 40% và SME tăng 28%. Ngược lại, cho vay mua nhà chỉ tăng 5% do khách hàng trả nợ trước hạn nhiều hơn.

Trong khi đó, huy động vốn chỉ tăng 4,8% so với đầu năm, thấp hơn đáng kể tốc độ tăng tín dụng. DSC cho rằng áp lực huy động sẽ tiếp tục tác động đến chi phí vốn nếu Techcombank duy trì tốc độ tăng trưởng tín dụng cao, đặc biệt khi giải ngân các dự án hạ tầng trung và dài hạn.

Về chất lượng tài sản, tỷ lệ nợ xấu của Techcombank ở mức 1,08%, tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 126%. Tuy nhiên, nợ xấu trong nhóm cho vay mua nhà, chiếm 29% dư nợ, và tỷ lệ trả nợ trước hạn đã tăng so với 2 quý trước, cho thấy áp lực lãi suất bắt đầu tác động đến nhóm tín dụng này.

DSC nhận định, áp lực nợ xấu vẫn có thể gia tăng trong thời gian tới. Dù vậy, với tỷ lệ bao phủ nợ xấu 126%, thuộc nhóm cao trong ngành, cùng tệp khách hàng thu nhập cao, Techcombank được đánh giá vẫn có khả năng duy trì chất lượng tài sản.