Sau cú sốc kim cương lậu, Vietcap hạ gần 50% giá mục tiêu cổ phiếu PNJ

CTCP Chứng khoán Vietcap vừa công bố báo cáo cập nhật triển vọng đối với CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HoSE: PNJ).

Đáng chú ý, Vietcap điều chỉnh giảm 48% giá mục tiêu của PNJ xuống còn 46.500 đồng/cổ phiếu, đồng thời hạ khuyến nghị từ "Mua" xuống "Phù hợp thị trường".

Theo Vietcap, việc điều chỉnh này phản ánh dự báo lợi nhuận kém tích cực hơn trong giai đoạn 2026-2031. Công ty chứng khoán đã hạ 22% tổng dự báo lợi nhuận sau thuế của PNJ trong giai đoạn này, trong đó lợi nhuận năm 2026 và 2027 lần lượt giảm 12% và 30% so với dự báo trước đó. Giai đoạn 2028-2031 cũng được điều chỉnh giảm bình quân khoảng 23%.

Động thái trên được đưa ra sau vụ án buôn lậu kim cương liên quan đến nguyên Giám đốc Công ty TNHH MTV Kiểm định PNJ (P-Lab). Theo Vietcap, vụ việc có thể khiến tâm lý người tiêu dùng thận trọng hơn đối với các sản phẩm trang sức kim cương.

Trên cơ sở đó, đơn vị này giảm 6% tổng dự báo doanh thu bán lẻ của PNJ trong giai đoạn 2026-2031, trong đó doanh thu bán lẻ năm 2026 và 2027 lần lượt được điều chỉnh giảm 10% và 13%, còn giai đoạn 2028-2031 giảm trung bình khoảng 5%.

Vietcap cũng điều chỉnh giảm giả định về biên lợi nhuận gộp mảng bán lẻ, đồng thời nâng dự báo chi phí bán hàng và quản lý trên doanh thu do doanh nghiệp có thể phải gia tăng chi phí marketing nhằm khôi phục niềm tin của khách hàng. Chi phí tài chính cũng được điều chỉnh tăng do giả định dư nợ vay ở mức cao hơn.

Dù vậy, Vietcap vẫn đánh giá kết quả kinh doanh năm 2026 của PNJ sẽ duy trì tăng trưởng. Công ty chứng khoán này dự báo doanh thu bán lẻ của PNJ tăng khoảng 2%, trong khi lợi nhuận sau thuế tăng 11%, nhờ kết quả kinh doanh tích cực trong nửa đầu năm. Tuy nhiên, đà tăng được cho là sẽ chậm lại trong nửa cuối năm do tác động từ sự cố liên quan đến P-Lab.

Trước đó, ngày 3/7/2026, Công an tỉnh Thanh Hóa đã khởi tố 22 bị can trong vụ án buôn lậu kim cương xuyên quốc gia, trong đó có nguyên Giám đốc P-Lab. Đây là công ty con do PNJ sở hữu 100% vốn, hoạt động trong lĩnh vực kiểm định và cấp chứng nhận kim cương, đá quý và vàng, đồng thời được xem là đơn vị dẫn đầu thị trường ở mảng này.

Sau vụ việc, PNJ khẳng định các hành vi sai phạm bị điều tra là trách nhiệm pháp lý cá nhân của nguyên Giám đốc P-Lab, không phải của công ty. Doanh nghiệp cũng cho biết toàn bộ kim cương do PNJ phân phối đều có nguồn gốc hợp pháp, bao gồm kim cương nhập khẩu chính ngạch và kim cương thu mua lại từ khách hàng theo chương trình mua lại của công ty.

Chủ tịch HĐQT PNJ Cao Thị Ngọc Dung khẳng định kim cương của PNJ được nhập khẩu từ các thị trường như Thái Lan và Hồng Kông, với đầy đủ hồ sơ, chứng từ theo quy định.

Theo PNJ, hoạt động sản xuất kinh doanh vẫn diễn ra bình thường và ban lãnh đạo tiếp tục giữ mục tiêu hoàn thành kế hoạch doanh thu, lợi nhuận năm 2026 đã được Đại hội đồng cổ đông thông qua.

Đáng chú ý, sau khi cổ phiếu PNJ chịu áp lực giảm mạnh, nhiều lãnh đạo và người liên quan đã đăng ký mua vào. Cụ thể, ngày 6/7, ông Cao Ngọc Duy - em trai Chủ tịch HĐQT Cao Thị Ngọc Dung đăng ký mua 300.000 cổ phiếu PNJ trong thời gian từ 10/7 đến 7/8/2026 thông qua phương thức khớp lệnh và thỏa thuận.

Tiếp đó, ngày 11/7, ông Phan Quốc Công, Tổng Giám đốc kiêm Thành viên HĐQT PNJ, cũng đăng ký mua 1 triệu cổ phiếu. Nếu giao dịch hoàn tất, tỷ lệ sở hữu của ông tại PNJ sẽ tăng từ 0% lên khoảng 0,2% vốn điều lệ.