Vincom Retail (VRE) hé lộ tham vọng đưa trung tâm thương mại ra thị trường quốc tế

Theo báo cáo gặp gỡ nhà đầu tư tháng 10/2026 của Chứng khoán MB (MBS), CTCP Vincom Retail (HoSE: VRE) đang điều chỉnh kế hoạch kinh doanh trong bối cảnh chi phí vốn duy trì ở mức cao, ảnh hưởng đến khả năng mở rộng của một bộ phận khách thuê tại các trung tâm thương mại.

Cụ thể, doanh thu của các khách thuê tại hệ thống Vincom Retail từng tăng khoảng 25–30% trong hai quý đầu năm 2026, nhưng hiện đã giảm tốc xuống mức 20–25%. Sau khi loại trừ tác động tăng giá khoảng 5%, sản lượng tiêu thụ thực tế vẫn ghi nhận mức tăng khoảng 15%.

Theo MBS, sức mua nhìn chung duy trì ổn định, song mặt bằng lãi suất cao khiến nhóm khách thuê nhỏ lẻ thận trọng hơn với kế hoạch mở thêm cửa hàng do áp lực chi phí vay ngân hàng. Trong khi đó, các khách thuê lớn, chiếm khoảng 60–70% diện tích cho thuê, vẫn duy trì tình hình tài chính tương đối tốt.

Trước diễn biến này, Vincom Retail triển khai một số biện pháp hỗ trợ khách thuê như phát phiếu mua hàng nhằm kích cầu, tối ưu hiệu quả kinh doanh và xem xét giảm giá thuê khi cần thiết. Doanh nghiệp không trực tiếp cung cấp các khoản vay hay hỗ trợ tài chính cho khách thuê.

Dù vậy, Vincom Retail vẫn kỳ vọng doanh thu cho thuê tại các trung tâm thương mại hiện hữu tăng trưởng khoảng 10–12% mỗi năm, chưa bao gồm đóng góp từ các dự án mới. Động lực đến từ việc điều chỉnh giá thuê theo chỉ số giá tiêu dùng (CPI), cải tạo các trung tâm thương mại cũ và tái cơ cấu khách thuê theo hướng ưu tiên các thương hiệu phân khúc cao hơn.

Đáng chú ý, doanh nghiệp đặt mục tiêu nâng tỷ lệ lấp đầy tại những trung tâm thương mại cũ từ khoảng 55–56% lên trên 95%. Tuy nhiên, chi phí vận hành đang chịu thêm áp lực khi công ty giảm nhiệt độ điều hòa từ 26°C xuống 25°C để cải thiện trải nghiệm khách hàng, khiến lượng điện tiêu thụ tăng lên.

Bên cạnh hoạt động cho thuê, Vincom Retail đã đặt cọc khoảng 10.000 tỷ đồng để giữ quỹ đất phát triển các dự án shophouse. Tuy nhiên, doanh nghiệp đang tạm hoãn kế hoạch mở bán và dự kiến triển khai trở lại từ nửa cuối năm 2027, tùy thuộc vào diễn biến thanh khoản của thị trường bất động sản.

Đối với mảng trung tâm thương mại, Vincom Retail dự kiến bổ sung khoảng 600.000–700.000m² tổng diện tích sàn trong 5 năm tới. Theo MBS, doanh nghiệp đã đặt cọc để phát triển khoảng 737.000m² diện tích sàn, trong khi quỹ dự án dài hạn tại Việt Nam sau giai đoạn này ước đạt thêm khoảng 980.000m².

Đặc biệt, Vincom Retail đang nghiên cứu kế hoạch mở rộng hoạt động sang Ấn Độ và Congo. Theo MBS, doanh nghiệp có thể hợp tác với Vingroup, Vinhomes và VinFast để phát triển trung tâm thương mại trên các quỹ đất tại hai thị trường này, đồng thời thu hút những thương hiệu bán lẻ đối tác cùng tham gia.

Về triển vọng tài chính, MBS dự báo doanh thu thuần năm 2026 của Vincom Retail đạt 9.767 tỷ đồng, tăng khoảng 11% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế ước đạt 6.030 tỷ đồng, giảm khoảng 6%.

Sang năm 2027, doanh thu được dự báo tăng mạnh lên gần 13.800 tỷ đồng, tương ứng mức tăng khoảng 41%. Lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 7.043 tỷ đồng, tăng gần 17% so với năm 2026.