Công ty chứng khoán khuyến nghị nhà đầu tư nên chờ một điều nếu muốn mua cổ phiếu PNJ

MBS Research vừa cập nhật báo cáo về CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) sau buổi gặp gỡ nhà đầu tư liên quan đến sự kiện P-Lab.

Theo MBS, diễn biến của cổ phiếu PNJ trong thời gian tới sẽ phụ thuộc chủ yếu vào kết quả điều tra, bởi đây sẽ là cơ sở để đánh giá mức độ ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh cũng như định giá của doanh nghiệp.

Vì vậy, MBS khuyến nghị nhà đầu tư nên theo dõi diễn biến và kết quả cuộc điều tra để có thể mở một vị thế đầu tư an toàn cho PNJ.

Ở kịch bản cơ sở, MBS cho rằng, nếu quá trình điều tra không phát sinh thêm các tình tiết liên quan đến nhân sự cấp cao hoặc trách nhiệm pháp lý của PNJ, tác động đến kết quả kinh doanh sẽ chỉ mang tính ngắn hạn như doanh nghiệp đã chia sẻ.

Công ty chứng khoán này nhận định, niềm tin của khách hàng có thể dần phục hồi nhờ các biện pháp xử lý, tăng cường kiểm soát nội bộ và hoạt động truyền thông minh bạch của doanh nghiệp.

Bên cạnh đó, MBS đánh giá nền tảng kinh doanh cốt lõi của PNJ chưa thay đổi. Mảng bán lẻ trang sức vẫn duy trì đà tăng trưởng, trong khi nửa cuối năm là mùa kinh doanh cao điểm của ngành với nhu cầu mua sắm, cưới hỏi và lễ hội gia tăng.

Trên cơ sở đó, MBS dự báo lợi nhuận năm 2026 của PNJ có thể tăng 28% so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, do ngành trang sức đang trong giai đoạn chịu sự giám sát chặt chẽ của cơ quan chức năng, MBS đã điều chỉnh giảm mức P/E mục tiêu xuống còn 8,2 lần, tương đương mặt bằng định giá trung bình của các doanh nghiệp trang sức trong khu vực.

Theo đó, MBS xác định giá trị hợp lý của cổ phiếu PNJ ở mức 86.900 đồng/cổ phiếu.

Dù hạ định giá, MBS cho rằng sau nhịp điều chỉnh mạnh vừa qua, cổ phiếu PNJ đang ở vùng giá hấp dẫn đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn trung và dài hạn.

Báo cáo của MBS được công bố sau buổi gặp gỡ nhà đầu tư của PNJ liên quan đến sự kiện P-Lab.

Tại buổi làm việc, ban lãnh đạo PNJ khẳng định, P-Lab hoạt động độc lập với bộ máy điều hành của công ty, chỉ thực hiện dịch vụ kiểm định kim cương, không tham gia hoạt động mua bán hay định giá sản phẩm.

Doanh nghiệp cũng cho biết 28.000 viên kim cương buôn lậu không đi vào hệ thống PNJ. Công ty chỉ nhập khẩu kim cương chính ngạch từ Thái Lan và Hồng Kông, không thu mua kim cương trôi nổi trên thị trường.

Liên quan đến vụ việc của nguyên Giám đốc P-Lab, PNJ cho biết đây là vấn đề mang tính cá nhân và đang được cơ quan chức năng điều tra.

Công ty đã kích hoạt cơ chế ứng phó khủng hoảng, phối hợp với đơn vị tư vấn độc lập để rà soát quy trình vận hành, tăng cường hệ thống quản trị và kiểm soát nội bộ. Hội đồng quản trị cũng thành lập tổ công tác đặc biệt để rà soát toàn bộ hoạt động của công ty.

Ban lãnh đạo PNJ đồng thời khẳng định hoạt động kinh doanh, quy trình kiểm định và các chính sách hậu mãi vẫn diễn ra bình thường, đồng thời tiếp tục giữ nguyên kế hoạch kinh doanh năm 2026.

Theo PNJ, việc mua lại sản phẩm từ khách hàng khiến hàng tồn kho tăng trong thời gian ngắn, tuy nhiên mức tăng vẫn nằm trong tầm kiểm soát và đã được phản ánh vào dự báo kinh doanh cập nhật liên tục. Lượng kim cương thu mua lại sẽ được đưa vào kế hoạch sản xuất và kinh doanh cho mùa cao điểm cuối năm, đặc biệt là phục vụ các bộ sưu tập mới.

Theo kết quả sơ bộ quý II/2026, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp vẫn bám sát kế hoạch, dự kiến tăng trưởng hai chữ số.