FPT tăng trưởng bất chấp sức ép AI, khối ngoại vẫn bán mạnh vì đâu?
FPT vẫn duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số bất chấp những lo ngại về tác động của AI. Tuy nhiên, những bất lợi từ thị trường thế giới cũng ảnh hưởng đến dòng vốn ngoại, trong đó cổ phiếu FPT là một trong những mã bị bán ròng mạnh.
Từng là cổ phiếu được nhiều quỹ đầu tư lớn nắm giữ, FPT đang trải qua chuỗi giao dịch đầy khó khăn và vẫn đang chật vật tìm lại đà hồi phục.
Thị giá giảm khoảng 15% trong gần một tháng qua, lùi về vùng 56.x - 57.x. Thanh khoản cũng suy giảm, với khối lượng giao dịch bình quân chỉ còn khoảng 5,2 triệu đơn vị mỗi phiên, thấp hơn 1/3 so với thời điểm tháng 3/2026.
Đáng chú ý, đà giảm của cổ phiếu diễn ra trái ngược với kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Trong khi doanh thu, lợi nhuận vẫn tăng trưởng và FPT liên tục mở rộng các giải pháp trí tuệ nhân tạo (AI), cổ phiếu vẫn chịu áp lực bán mạnh từ khối ngoại. Vậy điều gì đang khiến nhà đầu tư liên tục rút vốn?
Kết quả kinh doanh vẫn tăng trưởng
Theo báo cáo kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2026, FPT ghi nhận doanh thu 40.023 tỷ đồng, tăng 12,4% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận trước thuế đạt 8.770 tỷ đồng, tăng 17%, cao hơn tốc độ tăng doanh thu.
Đáng chú ý, doanh thu dịch vụ AI và phân tích dữ liệu (Data Analytics) đạt 2.915 tỷ đồng, tăng 55%, cho thấy nhu cầu về các giải pháp AI tiếp tục mở rộng trong tệp khách hàng toàn cầu của FPT.
Doanh nghiệp đang đẩy mạnh chiến lược AI-First, chuyển dịch từ cung cấp dịch vụ CNTT truyền thống sang tư vấn, phát triển và triển khai các giải pháp chuyển đổi AI toàn diện cho khách hàng.
Tuy nhiên, AI cũng đặt ra thách thức đối với chính ngành công nghệ. Khi các công cụ AI có thể tự động hóa nhiều công đoạn lập trình, khách hàng có thể giảm nhu cầu thuê ngoài hoặc yêu cầu mức giá thấp hơn cho cùng khối lượng công việc. Điều này tạo sức ép lên mô hình kinh doanh CNTT truyền thống, đồng thời tác động lên triển vọng tăng trưởng và biên lợi nhuận của các doanh nghiệp trong ngành như FPT.
Khối ngoại vẫn tiếp tục bán ròng vì đâu?
Áp lực bán ròng từ nhà đầu tư nước ngoài cũng là gây sức ép đến diễn biến cổ phiếu FPT trong thời gian qua.
Tính từ thời điểm Việt Nam chính thức được nâng hạng theo FTSE Russell ngày 21/9/2026, khối ngoại rút ròng hơn 24.000 tỷ đồng khỏi thị trường chứng khoán. Lũy kế từ đầu năm, giá trị bán ròng đã vượt 110.000 tỷ đồng.
Riêng với FPT, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng trong 8/10 phiên gần nhất, với tổng giá trị hơn 670 tỷ đồng. Tính từ đầu năm, giá trị bán ròng đối với cổ phiếu này đã vượt 15.400 tỷ đồng. Trong khi đó, tỷ lệ sở hữu nước ngoài tại FPT đang ở mức khoảng 65,52%, còn room ngoại khoảng 20,56%.
Theo ông Johan Nyvene, Chủ tịch HĐQT Chứng khoán TP. HCM (HSC) cho rằng việc rút vốn của nhà đầu tư nước ngoài cũng đến từ nhiều yếu tố. Quyết định phân bổ vốn không chỉ phụ thuộc vào việc một thị trường được xếp vào nhóm nào, mà còn chịu ảnh hưởng từ tâm lý đầu tư, mức độ rủi ro và tỷ suất sinh lời kỳ vọng.
Lấy ví dụ lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ khoảng 5,3%/năm, ông Johan cho rằng nhà đầu tư quốc tế sẽ cân nhắc mức lợi nhuận tăng thêm cần thiết khi lựa chọn tài sản có rủi ro cao hơn. Theo đánh giá, tỷ suất sinh lời kỳ vọng đối với cổ phiếu Việt Nam cần đạt khoảng 12 - 15% để đáp ứng yêu cầu của nhà đầu tư.
Bên cạnh đó, dòng vốn sau nâng hạng sẽ được giải ngân theo từng giai đoạn, thay vì tập trung tại một thời điểm. Ngay cả khi đến thời điểm phân bổ vốn theo lộ trình, các quỹ vẫn có thể trì hoãn quyết định nếu điều kiện thị trường chưa thuận lợi.
Điều này cho thấy việc nâng hạng mở ra cơ hội thu hút dòng vốn mới, nhưng không bảo đảm dòng tiền ngoại sẽ lập tức đảo chiều. Với những cổ phiếu vốn hóa lớn như FPT, diễn biến giá vẫn chịu ảnh hưởng từ quyết định phân bổ danh mục, triển vọng lợi nhuận và mức định giá mà nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận.
