Một công ty chứng khoán giảm vốn tự doanh cổ phiếu FPT, VIC về mức rất thấp

Theo báo cáo tài chính riêng quý III/2026, CTCP Chứng khoán Kafi (mã KAI) ghi nhận doanh thu hoạt động hơn 980 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, lãi từ tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) đạt hơn 580 tỷ, còn lãi từ các khoản cho vay và phải thu đạt 315 tỷ đồng.

Đáng chú ý, danh mục cổ phiếu đầu tư của công ty tại ngày 30/9 chỉ có giá trị hơn 191,5 tỷ đồng và đang tạm lãi nhẹ. Riêng khoản đầu tư FPT có giá gốc hơn 3 tỷ đồng, tạm lỗ 146 triệu đồng; khoản đầu tư VIC có giá gốc hơn 24 tỷ đồng, tạm lãi gần 7 tỷ đồng.

So với thời điểm đầu năm, Kafi đã giảm đáng kể tỷ trọng đầu tư vào hai cổ phiếu này. Giá gốc khoản đầu tư FPT từ gần 49 tỷ giảm xuống còn hơn 3 tỷ đồng, trong khi VIC giảm từ hơn 33 tỷ xuống hơn 24 tỷ đồng. Diễn biến này cho thấy cổ phiếu không chiếm tỷ trọng lớn trong danh mục tài sản tài chính của công ty ở thời điểm cuối quý III.

Thay vào đó, hoạt động kinh doanh của Kafi nghiêng nhiều hơn về trái phiếu và cho vay. Trong kỳ, khối lượng giao dịch thực hiện qua kênh trái phiếu thuộc FVTPL đạt hơn 61.100 tỷ đồng, cao gấp hàng chục lần so với mức hơn 1.200 tỷ đồng từ kênh cổ phiếu.

Cuối tháng 9, Kafi phân bổ gần 9.600 tỷ đồng vào FVTPL và khoảng 3.400 tỷ đồng vào tài sản tài chính sẵn sàng để bán (AFS, toàn bộ là trái phiếu).

Hoạt động cho vay cũng chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu tài sản với 12.335/26.245 tỷ đồng, tăng khoảng 13% so với đầu năm.

Cơ cấu nguồn thu này cũng đặt ra bài toán về chi phí vốn. Trong quý III, chi phí lãi vay của Kafi tăng 43% so với cùng kỳ, lên 319 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế đạt 137 tỷ đồng, giảm 13% dù doanh thu hoạt động vẫn tăng.

Lũy kế 9 tháng, công ty ghi nhận doanh thu hoạt động hơn 3.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 431 tỷ, lần lượt tăng 63% và 58% so với cùng kỳ.

Trong khi đó, doanh thu môi giới cổ phiếu của Kafi còn khá khiêm tốn. Quý III, mảng này mang về gần 27 tỷ đồng, nâng tổng doanh thu môi giới sau 9 tháng lên 103 tỷ. Khối lượng giao dịch cổ phiếu của nhà đầu tư qua hệ thống của Kafi trong quý chỉ đạt hơn 24.400 tỷ đồng.

Để đối chiếu, MBS ghi nhận doanh thu môi giới 127 tỷ đồng trong quý III và 532 tỷ sau 9 tháng. Giá trị giao dịch cổ phiếu của nhà đầu tư qua hệ thống đạt hơn 109.000 tỷ đồng dù đã giảm khoảng hai phần ba so với cùng kỳ năm trước.

Khoảng cách này cho thấy hoạt động môi giới cổ phiếu của Kafi còn nhỏ hơn đáng kể so với một công ty trong Top 10 thị phần (MBS đứng Top 7) trong khi nguồn thu của Kafi phụ thuộc nhiều hơn vào tài sản tài chính và cho vay.

Trên thị trường, cổ phiếu KAI kết phiên 19/10 ở mức 11.500 đồng/cp, thấp hơn 23% so với giá tham chiếu 15.000 đồng/cp trong phiên chào sàn ngày 9/9.

Cuối tháng 9, Kafi có 338 nhân sự, giảm 62 người so với đầu năm. Về cơ cấu cổ đông, theo báo cáo tài chính, Gentle Sun Investments Limited là cổ đông lớn, nắm giữ 20% vốn điều lệ, tương ứng 150 triệu cổ phiếu.