TNG: Doanh nghiệp dệt may gần 20.000 lao động đang đối mặt nợ vay lớn và rủi ro Mỹ áp thuế cao nhất

SHS Research mới đây công bố báo cáo cập nhật triển vọng của CTCP Đầu tư và Thương mại TNG (TNG).

Trong quý II/2026, TNG ghi nhận mức lợi nhuận cao nhất trong lịch sử, với khoản lãi đạt mức 146,9 tỷ đồng, tăng 21,9% so với cùng kỳ và gấp gần 2,5 lần quý liền trước.

Tính chung 6 tháng đầu năm, TNG đạt doanh thu 4.865,9 tỷ đồng, tăng 20,5% so với cùng kỳ. LNST đạt 203,7 tỷ đồng, tăng 26,4% YoY. Với kết quả này, doanh nghiệp đã hoàn thành 51% kế hoạch doanh thu và 45,3% kế hoạch lợi nhuận năm.

Tính đến cuối quý II/2026, TNG có 19.902 lao động, tăng mạnh so với đầu năm, tiếp tục nằm trong nhóm doanh nghiệp sử dụng nhiều lao động nhất ngành dệt may Việt Nam.

Không chỉ kết quả kinh doanh khởi sắc, triển vọng đơn hàng cũng đang tạo nền tảng cho hoạt động của TNG trong nửa cuối năm. Doanh nghiệp sở hữu tập khách hàng lớn với lịch sử hợp tác lâu dài, qua đó tạo tiền đề cho dòng doanh thu tương đối ổn định.

Trong đó, Decathlon tiếp tục giữ vai trò khách hàng chiến lược, đóng góp gần 30% doanh thu. Haddad và Asmara lần lượt chiếm 15% và 12%, đồng thời đều ghi nhận tăng trưởng tốt trong 7 tháng đầu năm. Về thị trường, châu Mỹ và châu Âu tiếp tục là hai trụ cột, đóng góp hơn 90% doanh thu.

Đáng chú ý, lượng đơn hàng của TNG đã được lấp đầy đến tháng 12/2026. Điều này giúp doanh nghiệp có cơ sở yên tâm hơn về tỷ lệ sử dụng công suất trong nửa cuối năm.

Bên cạnh nền tảng đơn hàng, chuyển đổi số và tự động hóa được xem là động lực tăng trưởng dài hạn của TNG. Doanh nghiệp đang từng bước dịch chuyển sang các dòng sản phẩm khó và có giá trị cao hơn.

Định hướng này có ý nghĩa trong bối cảnh chi phí nhân công ngày càng gia tăng, khi việc nâng tỷ trọng các sản phẩm có giá trị cao hơn có thể giúp TNG bảo vệ biên lợi nhuận trước áp lực chi phí.

Tuy nhiên, những tín hiệu tích cực trong hoạt động kinh doanh chưa đồng nghĩa với việc áp lực tài chính đã được giải tỏa. Đòn bẩy của TNG hiện ở mức tương đối cao so với mặt bằng chung ngành dệt may.

Tại ngày 30/6/2026, tổng vay và nợ thuê tài chính của TNG đạt 4.417,2 tỷ đồng, gấp 2,2 lần vốn chủ sở hữu. Đây là mức cao so với một số doanh nghiệp cùng ngành như MSH ở mức 0,7 lần, TCM 0,4 lần và VGT 0,6 lần.

Trong 6 tháng đầu năm 2026, chi phí lãi vay của TNG đạt 158,8 tỷ đồng, tương đương 24% lợi nhuận gộp. Theo ước tính, nếu lãi suất bình quân tăng thêm 100 điểm cơ bản, chi phí lãi vay của TNG có thể tăng khoảng 44 tỷ đồng mỗi năm. Con số này tương đương khoảng 8% kế hoạch LNST năm 2026.

Không chỉ chịu tác động từ chi phí vốn, TNG còn đứng trước một rủi ro lớn khác đến từ các thị trường xuất khẩu chủ lực, đó là chính sách thuế quan.

Ngày 23/7/2026, Mỹ chính thức công bố mức thuế cụ thể đối với từng nhóm quốc gia, áp dụng từ ngày 24/7. Việt Nam bị ấn định mức thuế 12,5%, nằm trong nhóm 3 nước cùng Trung Quốc và Thổ Nhĩ Kỳ chịu mức cao nhất trong số 10 nước xuất khẩu dệt may lớn nhất vào Mỹ.

Trong khi đó, Bangladesh, Ấn Độ, Campuchia, Indonesia và Pakistan chỉ chịu mức thuế 10%. Một số quốc gia khác thậm chí còn được hưởng hạn ngạch thuế quan (TRQ).

Với TNG, rủi ro này càng đáng chú ý do doanh nghiệp phụ thuộc rất lớn vào hoạt động xuất khẩu. Doanh thu xuất khẩu hiện chiếm trên 97% tổng doanh thu, trong đó châu Mỹ đóng góp khoảng 50% và châu Âu khoảng 40%.

Do đó, nếu sức mua tại Mỹ hoặc EU suy yếu, khách hàng có thể giảm hoặc trì hoãn đơn hàng, ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu và tỷ lệ lấp đầy công suất của doanh nghiệp.

Bên cạnh các áp lực kể trên, TNG còn đối mặt với một số rủi ro khác, gồm rủi ro pháp lý và tuân thủ, rủi ro đầu tư ngoài ngành, cùng các rủi ro vận hành và phòng cháy chữa cháy.