Chi phí đi vay của Mỹ vọt lên mức cao nhất từ 2002

Lợi suất trái phiếu dài hạn nhất của Kho bạc Mỹ (kỳ hạn 30 năm) đã tăng phiên thứ sáu liên tiếp, vượt mốc 5,61% vào thứ Ba để chạm mức cao nhất kể từ năm 2002.

Đợt tăng giá này diễn ra trong bối cảnh nỗi lo lạm phát và áp lực từ nguồn cung nợ doanh nghiệp khổng lồ đang đè nặng lên thị trường.

Ông Michael Cloherty, Giám đốc chiến lược lãi suất Mỹ tại CIBC Capital Markets, nhận định: "Phân khúc kỳ hạn dài dường như đang rẻ đi so với các tiêu chuẩn lịch sử, nhưng chúng ta vẫn chưa thấy những tay chơi lớn mua vào để bắt đáy ở mức giá này. Chúng tôi đã chờ đợi hơn một tháng nay và họ vẫn vắng bóng".

Đây là cột mốc mới nhất trong chuỗi kỷ lục đối với thị trường Trái phiếu Kho bạc Mỹ trị giá 32.000 tỷ USD, vốn đang chìm trong đợt trượt dốc kéo dài nhiều tháng qua.

Thị trường trái phiếu Chính phủ trên toàn thế giới đã chao đảo khi giá dầu tăng cao vì xung đột ở Trung Đông và tạo ra những tác động lan tỏa khắp thế giới, thúc đẩy giới đầu tư đặt cược rằng các ngân hàng trung ương, bao gồm cả Cục Dự trữ Liên bang (Fed), sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ.

Tuy nhiên, những kỳ vọng này đã dịu bớt phần nào vào thứ Ba sau những bình luận từ ông John Williams, Chủ tịch Fed khu vực New York. Ông Williams cho biết "một đợt điều chỉnh tăng thêm" đối với phạm vi mục tiêu của lãi suất cho vay qua đêm "có thể là phù hợp vào cuối năm nay" nhằm kiềm chế lạm phát.

Thị trường hiện đang định giá ít nhất một đợt tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào cuối năm - có thể ngay trong cuộc họp tháng 10 - và gần ba đợt nữa vào giữa năm 2027.

Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm, vốn nhạy cảm hơn với những thay đổi trong triển vọng của Fed so với các kỳ hạn dài, đã giảm tới 5 điểm cơ bản xuống quanh mức 4,89% sau phát biểu của ông Williams.

Động lực bán tháo

Tại Mỹ, thị trường giao dịch sôi động và mối lo ngại về nợ công đã tiếp thêm động lực cho đợt bán tháo Trái phiếu Kho bạc lớn nhất kể từ đợt áp thuế tháng 4/2025 của ông Trump.

Gây thêm áp lực cho thị trường, Paramount Skydance đã khởi động đợt phát hành trái phiếu cấp đầu tư (investment-grade) được chờ đợi từ lâu. Đây là phần lớn nhất trong gói nợ hợp vốn trị giá 52 tỷ USD phục vụ cho thương vụ mua lại Warner Bros. Công ty dự kiến huy động khoảng 32 tỷ USD từ đợt chào bán này.

Theo các chiến lược gia tại SMBC, đây là đợt phát hành trái phiếu cấp đầu tư lớn thứ năm trong lịch sử và có khả năng là nguyên nhân gây ra một số biến động ở phân khúc lợi suất dài hạn.

Các chiến lược gia tại Citigroup mô tả thị trường Trái phiếu Kho bạc đang trải qua một đợt "đình công nhẹ của bên mua" (light buyer's strike). Trong khi đó, Yardeni Research cho rằng việc đóng vị thế giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) được tài trợ bằng đồng Yên đang góp phần châm ngòi cho làn sóng bán tháo.

Tính từ đầu năm đến nay, Trái phiếu Kho bạc Mỹ đã mất giá 2,6%, trái ngược với mức tăng 6,3% của năm ngoái. Làn sóng bán tháo tấn công trái phiếu ở mọi kỳ hạn. Hiện chỉ còn kỳ hạn 2 năm nán lại dưới mốc 5%.

Áp lực theo mùa

Thời điểm này trong năm cũng thường là giai đoạn khó khăn đối với thị trường trái phiếu. Trong thập kỷ qua, Trái phiếu Kho bạc có mức giảm trung bình là 0,9% trong tháng 9, tiếp theo là 0,7% trong tháng 10.

Với việc tháng 9 năm nay đang có xu hướng trở thành tháng 9 tồi tệ nhất kể từ năm 2023, những lo ngại về tài khóa và lập trường diều hâu của Fed đang làm tăng rủi ro rằng chuỗi thua lỗ sẽ kéo dài sang tháng 10.

Masahiko Loo, chiến lược gia cấp cao về tài sản mang lại thu nhập cố định tại State Street Investment Management, nhận định: "Hướng tới kỳ nghỉ Lễ Tạ ơn, sự kết hợp giữa nguồn cung Trái phiếu Kho bạc mới, lượng phát hành tín dụng lớn và nhu cầu vốn đầu tư cho AI không ngừng gia tăng cho thấy mức độ cạnh tranh thu hút dòng vốn vẫn rất khốc liệt, khiến rủi ro biến động của Trái phiếu Kho bạc tiếp tục ở mức cao".