Chuyên gia nhận định giá vàng có thể mất đà nếu USD tiếp tục lên giá

Sau chuỗi tăng mạnh trong quý III, giá vàng toàn cầu đang bước vào giai đoạn điều chỉnh khi giới đầu tư đánh giá lại triển vọng lãi suất và diễn biến của đồng USD. Một số chuyên gia cho rằng khả năng giảm sâu hơn vẫn có thể xảy ra, dù nền tảng trung hạn của kim loại quý này vẫn vững vàng.

Hai tuần gần đây, giá vàng liên tục giảm sau khi đạt đỉnh gần 4.360 USD/ounce trong tháng 10, hiện dao động quanh mức 3.850 đến 3.880 USD/ounce. Ông Ole Hansen, Giám đốc chiến lược hàng hóa của Saxo Bank, nhận định: “Tâm lý thị trường đã chuyển từ hưng phấn sang thận trọng sau giai đoạn tăng nóng. Đây là một nhịp giải tỏa áp lực lành mạnh, chứ chưa phải đảo chiều xu hướng”.

Tuy nhiên, ông Hansen cũng cảnh báo rằng nếu khẩu vị rủi ro trên thị trường chứng khoán vẫn cao và đồng USD tiếp tục mạnh, vàng có thể chứng kiến một đợt giảm sâu hơn.

Bên cạnh yếu tố kỹ thuật, phát biểu mới của Chủ tịch Fed Jerome Powell rằng việc hạ lãi suất trong tháng 12 “chưa chắc chắn” đã khiến USD tăng giá và lợi suất thực đi lên, làm giảm sức hấp dẫn của vàng. Cùng lúc đó, những tín hiệu tích cực nhưng chưa đủ mạnh từ đàm phán thuế quan Mỹ - Trung cũng không giúp củng cố xu hướng mua vào của giới đầu tư.

Ngoài ra, yếu tố mùa vụ cũng góp phần khiến giá vàng hạ nhiệt. Ông Aakash Doshi, Trưởng bộ phận Chiến lược Vàng tại State Street Investment Management, cho biết tháng 11 và 12 thường là giai đoạn các quỹ ETF giảm tỷ trọng nắm giữ. Quỹ SPDR Gold Shares, ETF vàng lớn nhất thế giới, đã bán ra gần 8 tấn kể từ khi giá đạt đỉnh tháng 10.

Tuy vậy, ông Doshi cho rằng đây chỉ là giai đoạn tích lũy trong chu kỳ tăng dài hạn: “Nếu nhìn trong chu kỳ 12 tháng, xu hướng tăng của vàng vẫn chưa kết thúc. Thị trường có thể còn vài tuần điều chỉnh trước khi đà tăng quay lại”.

Theo Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), nhu cầu vàng vật chất toàn cầu vẫn duy trì ở mức cao, đặc biệt tại Trung Quốc và Ấn Độ. Ở Trung Quốc, dù chính phủ vừa dừng ưu đãi thuế VAT cho một số nhà bán lẻ, nhưng nhu cầu đầu tư vàng dưới dạng thỏi, đồng xu và ETF vẫn tăng do các kênh này được miễn thuế.

Tại Ấn Độ, nhu cầu vàng trang sức giảm nhẹ sau mùa lễ hội, song dự kiến sẽ phục hồi trong mùa mua sắm cuối năm. “Thị trường đang tạm lắng, nhưng sẽ sớm khởi sắc trở lại nhờ nhu cầu tích trữ và quà tặng”, ông Hansen nhận định.

Một yếu tố quan trọng khác giúp hạn chế rủi ro giảm sâu là lực mua bền vững từ các ngân hàng trung ương. Dữ liệu của WGC cho thấy, trong quý III, các ngân hàng trung ương đã mua ròng 220 tấn vàng, nâng tổng lượng mua năm 2025 lên 634 tấn, gần bằng mức kỷ lục của năm trước.

State Street dự báo lượng mua ròng có thể đạt 750 đến 900 tấn trong năm nay, dù thấp hơn giai đoạn 2022 đến 2024 nhưng vẫn gấp đôi mức năm 2021, thời điểm xu hướng “phi đô la hóa” bắt đầu nổi lên. Ông Doshi nhận định: “Việc đa dạng hóa dự trữ ngoại hối đang khiến vàng trở thành lựa chọn thay thế thực chất cho các đồng tiền pháp định. Xu hướng này sẽ tiếp tục hỗ trợ giá vàng”.

Dù có thể chịu áp lực ngắn hạn từ đồng USD và lợi suất thực, phần lớn các tổ chức đầu tư vẫn duy trì quan điểm tích cực với vàng. Lãi suất thực giảm, nợ công tăng và lạm phát neo cao được xem là những yếu tố củng cố vị thế của vàng như tài sản trú ẩn an toàn.

“Lợi suất dài hạn tăng trong khi lãi suất danh nghĩa có xu hướng hạ, khiến kỳ vọng lạm phát duy trì ở mức cao. Đây là môi trường thuận lợi cho vàng”, ông Doshi nói thêm.

Giới phân tích cho rằng nhịp điều chỉnh hiện tại là cần thiết để thị trường “xả bớt áp lực” sau giai đoạn tăng nóng. Nếu kịch bản tích cực xảy ra, giá vàng có thể dao động quanh vùng 3.800 đến 4.000 USD/ounce trong phần còn lại của năm, trước khi tìm lại động lực tăng vào đầu năm 2026.

Với các yếu tố nền tảng chưa thay đổi, câu chuyện về vàng vẫn chưa khép lại, chỉ đang tạm nghỉ trước một chu kỳ mới.

(Theo Kitco News)