CTCK hé lộ tiềm năng tăng trưởng của Novaland (NVL) sau 3 năm tái cấu trúc, dự báo doanh thu 'khủng' hơn 42.000 tỷ từ các siêu dự án

Chứng khoán Vietcap vừa công bố báo cáo lần đầu về CTCP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (Novaland, mã: NVL), đưa ra những kỳ vọng sau gần 3 năm tái cấu trúc, hứa hẹn mở đầu chu kỳ phục hồi doanh số bán bất động sản.

Từng là một trong những chủ đầu tư hàng đầu miền Nam với các dự án căn hộ tại trung tâm TP. HCM giai đoạn 2015 - 2016, sau đó mở rộng sang khu đô thị và bất động sản nghỉ dưỡng tại Đồng Nai, Bình Thuận và Bà Rịa - Vũng Tàu (địa danh trước sáp nhập) vào năm 2019, NVL bước vào giai đoạn tái cơ cấu cuối năm 2022 do tỷ lệ đòn bẩy cao, biến động thị trường và các vấn đề pháp lý dự án cần tháo gỡ.

Kể từ quý II/2025, những nỗ lực tái cơ cấu đã mang lại kết quả tích cực, đặc biệt về pháp lý các dự án trọng điểm như nhận quy hoạch chi tiết 1/500 của dự án Aqua City và được phép chuyển phương thức nộp tiền sử dụng đất tại NovaWorld Phan Thiết.

Bức tranh tài chính cũng ghi nhận nhiều chuyển biến tích cực khi tổng nợ phải trả của NVL tính đến ngày 30/6/2025 còn 186.651 tỷ đồng, giảm hơn 26.000 tỷ so với cuối năm 2022. Công ty đã gia hạn thời hạn trả nợ 24.100 tỷ đồng và đang triển khai phương án xử lý 8.060 tỷ đồng, đồng thời đàm phán điều khoản cho 8.700 tỷ đồng, trong khi 18.200 tỷ đồng còn lại chưa đến hạn thanh toán.

Đáng chú ý, khoản trái phiếu quốc tế trị giá 300 triệu USD niêm yết tại Singapore được Novaland đàm phán để vốn hóa phần lãi đến hạn trong tháng 1 và tháng 7/2025, giúp tối ưu dòng tiền trong bối cảnh tài chính vẫn còn nhiều biến động.

Kỳ vọng doanh số và triển vọng giai đoạn 2026 - 2027

Vietcap dự báo trong phần còn lại của năm 2025, NVL sẽ tập trung giải quyết các vấn đề pháp lý còn lại và đẩy nhanh tiến độ xây dựng để bàn giao các sản phẩm đã bán. Do đó, doanh số bán BĐS năm 2025 dự kiến vẫn ở mức khiêm tốn, trong khi thanh khoản thị trường thứ cấp được kỳ vọng cải thiện nửa cuối năm.

Những yếu tố này sẽ tạo tiền đề cho sự phục hồi từ năm 2026 trở đi. Vietcap dự phóng tổng doanh số bán giai đoạn 2026 - 2027 đạt 42.600 tỷ đồng, nhờ khôi phục hoạt động bán mới các sản phẩm chưa bán tại Aqua City, NovaWorld Phan Thiết và NovaWorld Hồ Tràm.

Về tài chính, công ty chứng khoán dự báo tỷ lệ đòn bẩy của NVL vẫn duy trì ở mức cao trong giai đoạn 6 tháng cuối năm 2025 - 2027, khi các khoản vay ngân hàng tăng để tài trợ xây dựng. Mặc dù năm 2027 là thời điểm cao điểm đáo hạn trái phiếu, NVL có thể quản lý áp lực nhờ tiến độ thu tiền từ hoạt động bán hàng và triển vọng tái cấu trúc kinh doanh cải thiện, hỗ trợ các kế hoạch huy động vốn.

Dựa trên các luận điểm trên, Vietcap đưa NVL vào danh mục theo dõi với khuyến nghị mua và giá mục tiêu 20.000 đồng/cp, tăng 29% so với giá đóng cửa ngày 2/10/2025 (15.500 đồng/cp).