Dưới sự hậu thuẫn của THACO, siêu dự án 750 triệu USD được kỳ vọng mở ra chu kỳ tăng trưởng mới cho HAGL AGrico (HNG)

Chứng khoán Mirae Asset vừa có báo cáo phân tích doanh nghiệp với CTCP Nông nghiệp quốc tế Hoàng Anh Gia Lai (HAGL Agrico - mã chứng khoán HNG).

Báo cáo đưa ra với chủ để "kỷ nguyên mới dưới thời THACO, lợi nhuận gộp trở lại".

Theo Mirae Asset, sau nhiều năm tái cơ cấu, HAGL Agrico đang bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới nhờ sự hậu thuẫn của THACO.

Vẫn lỗ 978 tỷ đồng trong năm 2025

Năm 2025, HAGL Agrico ghi nhận doanh thu thuần gần 678 tỷ đồng, tăng 37,8% so với năm trước. Đáng chú ý, lợi nhuận gộp đạt 151 tỷ đồng, đánh dấu lần đầu tiên chuyển sang dương sau 4 năm liên tiếp ở trạng thái âm.

Tuy vậy áp lực lãi vay khiến thua lỗ vẫn kéo dài. Tại thời điểm cuối năm 2025, tổng tài sản đạt 19.687 tỷ đồng. Tổng nợ phải trả chiếm tới 95% tổng tài sản, trong đó riêng vay nợ tài chính 10.447 tỷ đồng (gồm có 9.694 tỷ đồng nợ tài chính ngắn hạn và 753 tỷ đồng nợ tài chính dài hạn). Gánh nặng nợ vay này khiến HAGL Agrico phải chi hơn 400 tỷ đồng trả lãi vay trong năm 2025.

Kết quả, cả năm, công ty lỗ tiếp 978 tỷ đồng, nâng tổng lỗ luỹ kế đến cuối năm lên hơn 10.300 tỷ đồng.

Sang quý I/2026, doanh thu đạt gần 126 tỷ đồng, tăng 26,4% so với cùng kỳ. Công ty vẫn ghi nhận lỗ sau thuế 62 tỷ đồng.

Mảnh ghép mới mang tên chăn nuôi bò

Theo Mirae Asset, mảng trái cây tiếp tục cải thiện hiệu quả nhờ đẩy mạnh cơ giới hóa và tối ưu vận hành. Lợi nhuận từ các công ty liên kết tăng hơn214%, đóng góp khoảng 15 tỷ đồng trong quý đầu năm.

Điểm mới đáng chú ý trong câu chuyện của HAGL Agrico là mảng chăn nuôi bò.

Hiện doanh nghiệp sở hữu hơn 14.000 con bò trên 8 trang trại với quy mô 187ha, vừa phục vụ mô hình nông nghiệp tuần hoàn, vừa chuẩn bị bước vào giai đoạn thương mại hóa.

Dù chưa ghi nhận doanh thu, nhưng Mirae Asset dự báo lứa bò đầu tiên sẽ mang về khoảng 80 tỷ đồng doanh thu ngay trong năm 2026.

Về dài hạn, HNG đặt mục tiêu mở rộng quy mô lên khoảng 210.000 con, tương đương năng lực cung cấp khoảng 12.000 con giống và 17.000 tấn bò thịt mỗi năm. Theo đơn vị phân tích, đây sẽ là một trong những động lực quan trọng giúp doanh thu doanh nghiệp vượt 10.000 tỷ đồng từ năm 2028.

Siêu dự án 750 triệu USD mở ra chu kỳ tăng trưởng mới

Động lực lớn hơn nằm tại Lào. Theo Mirae Asset, khu liên hợp nông nghiệp Attapeu - Sekong được Chính phủ Lào phê duyệt đầu năm 2024 có tổng vốn đầu tư 750 triệu USD.

Đến cuối năm 2025, quy mô quỹ đất của dự án đã được mở rộng lên 31.292ha, từ mức 27.383ha.

Các chuyên gia Mirae Asset cho rằng khi đi vào khai thác đầy đủ từ năm 2028, dự án được kỳ vọng mang về khoảng 13.500 tỷ đồng doanh thu và 2.450 tỷ đồng lợi nhuận mỗi năm. Đây được xem là động lực tăng trưởng lớn nhất của HAGL Agrico trong giai đoạn tới.

Một điểm Mirae Asset đánh giá cao là mô hình nông nghiệp tuần hoàn mà THACO đang xây dựng tại HAGL Agrico. Chuỗi sản xuất khép kín từ trồng trọt - phế phẩm nông nghiệp - chăn nuôi - phân hữu cơ giúp doanh nghiệp từng bước giảm phụ thuộc vào nguyên liệu đầu vào, đồng thời nâng cao khả năng đáp ứng các tiêu chuẩn ESG của những thị trường xuất khẩu có yêu cầu cao.

Theo báo cáo, mô hình này không chỉ giúp kiểm soát chi phí trước biến động của giá phân bón và thức ăn chăn nuôi mà còn tạo lợi thế cạnh tranh dài hạn. Mirae Asset cho rằng các đối thủ sẽ cần ít nhất 5-7 năm để xây dựng được hệ sinh thái tương tự.

Kỳ vọng có lãi trở lại trong năm 2026

Mirae Asset dự báo năm 2026 sẽ là bước ngoặt của HAGL Agrico. Doanh thu thuần được kỳ vọng đạt 1.406 tỷ đồng, gấp đôi so với năm trước. Trong khi lãi ròng có thể đạt 158 tỷ đồng, đánh dấu năm đầu tiên doanh nghiệp trở lại có lãi sau nhiều năm thua lỗ.

Động lực tăng trưởng đến từ việc diện tích chuối trồng mới bước vào giai đoạn thu hoạch, mảng bò bắt đầu ghi nhận doanh thu.

Chi phí lãi vay năm 2026 vẫn được dự báo khoảng 428 tỷ đồng. Tuy vậy, Mirae Asset cho rằng phần lớn dư nợ hiện thuộc THACO - cổ đông lớn nhất của HAGL Agrico. Điều này giúp giảm đáng kể áp lực thanh toán trong ngắn hạn.

Với những phân tích đó, Chứng khoán Mirae Asset vừa đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu HNG. Giá mục tiêu 12 tháng tới là 9.500 đồng/cổ phiếu, cao hơn khoảng 34% so với thị giá hiện tại (7.100 đồng/cổ phiếu).