Hà Đô được dự báo lãi đạt 1.072 tỷ năm 2025, ACBS khuyến nghị MUA cổ phiếu HDG, kỳ vọng tăng 36%
Theo các chuyên gia ACBS, bất động sản và năng lượng là 2 trụ cột tăng trưởng chính của Hà Đô (HDG).
Công ty Chứng khoán ACB (ACBS) vừa công bố báo cáo phân tích doanh nghiệp dành cho CTCP Tập đoàn Hà Đô (mã HDG). Trong đó, các chuyên gia đánh giá cao triển vọng tăng trưởng từ mảng bất động sản và năng lượng, đồng thời đưa ra khuyến nghị MUA với mức giá mục tiêu 31.000 đồng/cổ phiếu – tương ứng mức tăng 36% so với thị giá hiện tại (22.800 đồng/cổ phiếu).
Nhiều dự án đang triển khai, mảng kinh doanh bất động sản khởi sắc
Tiền thân là xí nghiệp xây dựng thuộc Viện Kỹ thuật Quân sự (Bộ Quốc phòng), Hà Đô hiện đã trở thành một tập đoàn đa ngành với 4 lĩnh vực chính: Phát triển và cho thuê bất động sản, năng lượng, khách sạn và xây lắp. Trong đó, bất động sản và năng lượng là hai trụ cột tăng trưởng chính của doanh nghiệp.
Hiện Hà Đô đang sở hữu hơn 42.000m² văn phòng cho thuê và một khách sạn 217 phòng – mảng kinh doanh mang lại dòng tiền và lợi nhuận ổn định, đóng góp 16,8% doanh thu và 14% lợi nhuận gộp trong năm 2024. Tuy nhiên, hiện tập đoàn không có dự án văn phòng hay khách sạn mới nào sắp vận hành.
Về mảng phát triển dự án, nhiều dự án bất động sản của Hà Đô đang trong giai đoạn hoàn thiện pháp lý. Đáng chú ý nhất là Charm Villas giai đoạn 3, với 108 căn biệt thự còn lại dự kiến sẽ mở bán trong thời gian tới.
Một số dự án đã thành công và tạo dấu ấn như Hado Centrosa, Park View, Charm Villas... được kỳ vọng tiếp tục đóng góp doanh thu ổn định trong giai đoạn 2025–2028. ACBS ước tính, mảng bất động sản có thể mang về khoảng 2.700 tỷ đồng doanh thu trong giai đoạn này.
 |
| Nguồn ACBS |
Ở mảng năng lượng, Hà Đô bắt đầu đầu tư từ năm 2013, với nhà máy thủy điện Nậm Pông (30MW). Từ năm 2018, công ty đẩy mạnh mở rộng mảng này và hiện sở hữu tổng công suất 462MW – bao gồm 314MW thủy điện, 98MW điện mặt trời và 50MW điện gió.
Trong năm 2024, doanh thu từ mảng năng lượng đạt 1.891 tỷ đồng, chiếm 68,1% doanh thu và 78% lợi nhuận gộp toàn tập đoàn. ACBS cho rằng chu kỳ La Nina giai đoạn 2025–2026 có thể là yếu tố thuận lợi cho hoạt động thủy điện. Tuy nhiên, dù đang có 6 dự án năng lượng tái tạo (tổng công suất 755MW) chờ chủ trương đầu tư, ACBS dự báo sẽ chưa có dự án nào kịp hoàn thành và đóng góp vào lợi nhuận trong giai đoạn 2025–2026.
Mảng xây dựng – xây lắp không còn là trọng tâm của Hà Đô sau khi công ty thoái vốn tại CTCP Hà Đô 45 (năm 2020) và CTCP Hà Đô 1 (năm 2021). Doanh thu từ mảng này sụt giảm mạnh từ sau năm 2020.
 |
| Nguồn: ACBS |
>> Hà Đô (HDG) xem xét tăng mạnh công suất điện gió: Các dự án năng lượng mới có gì đặc biệt?
Hà Đô được dự báo lãi sau thuế hơn nghìn tỷ năm 2025
ACBS dự báo, năm 2025, Hà Đô sẽ đạt 3.173 tỷ đồng doanh thu (tăng 16,7%) và 1.072 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (tăng mạnh 139,8%). Động lực chính đến từ việc mở bán Charm Villas giai đoạn 3, dự kiến ghi nhận khoảng 743 tỷ đồng doanh thu.
Tuy nhiên, dự báo đã được điều chỉnh giảm phần đóng góp từ dự án điện mặt trời Hồng Phong 4.1 do vướng mắc pháp lý. Cụ thể, dự án này có nguy cơ bị điều chỉnh giá bán từ mức giá FIT 9,35 cent/kWh xuống còn khoảng 4,7 cent/kWh theo cơ chế giá chuyển tiếp, do xây dựng trên phần đất dự trữ khoáng sản quốc gia.
Dù hiện chưa có kết luận chính thức, Hà Đô cũng đã chủ động trích lập dự phòng 500 tỷ đồng cho phần doanh thu phải trả lại EVN tính từ thời điểm vận hành đến khi có quyết định cuối cùng. Công ty cũng dự kiến sẽ tiếp tục trích lập thêm nếu có điều chỉnh giá bán.
 |
| Nguồn: ACBS |
Năm 2026, ACBS dự báo Hà Đô đạt doanh thu 3.324 tỷ đồng (tăng 4,7%), lợi nhuận sau thuế ước đạt 1.159 tỷ đồng (tăng 8,1%). Lợi nhuận gộp toàn tập đoàn dự kiến đạt 2.218 tỷ đồng.
Các yếu tố dẫn tới dự đoán này, tiếp tục là kỳ vọng vào việc mở bán dự án Charm Villas khi thị trường bất động sản dần ấm hơn; đồng thời dự báo kết quả kinh doanh mảng thủy điện khởi sắc.
>> Tập đoàn Hà Đô (HDG) lãi lớn, 'vắng bóng' doanh thu bất động sản trong quý III
