Lỗ 42 tỷ USD, Anthropic vẫn 'tất tay' vào AI, nhắm thương vụ IPO 2.000 tỷ USD

Theo hồ sơ IPO được Reuters xem xét, Anthropic ghi nhận khoản lỗ ròng gần 42 tỷ USD trong năm 2025 và đã cam kết chi tới 518 tỷ USD cho dịch vụ đám mây, năng lực tính toán và hạ tầng trong những năm tới.

Con số này cho thấy quy mô vốn cần thiết để duy trì cuộc đua phát triển các mô hình AI tiên tiến đang tăng nhanh đến mức nào.

Dù vậy, khoản lỗ ròng 42 tỷ USD không hoàn toàn phản ánh tiền mặt mà Anthropic đã thực sự chi cho hoạt động kinh doanh.

Khoảng 34 tỷ USD trong số này đến từ một khoản chi phí kế toán liên quan tới việc định giá lại các công cụ tài chính có thể chuyển đổi thành cổ phần Anthropic trong tương lai.

Nếu loại trừ phần hạch toán đó, công ty vẫn lỗ hơn 8 tỷ USD ở cấp độ hoạt động trong năm 2025.

Doanh thu tăng 12 lần nhưng chi phí cũng phình to

Ở chiều ngược lại, tốc độ tăng trưởng của Anthropic rất mạnh.

Doanh thu năm 2025 tăng khoảng 12 lần, lên gần 4,6 tỷ USD. Tuy nhiên, chi phí vận hành cũng tăng nhanh khi công ty đẩy mạnh đầu tư vào hạ tầng AI.

Riêng chi phí cho điện toán và hạ tầng đạt 7,33 tỷ USD trong năm ngoái, gấp khoảng 3 lần năm 2024 và chiếm hơn một nửa tổng chi phí hoạt động 12,65 tỷ USD.

Đây là một trong những điểm nổi bật nhất trong hồ sơ IPO: tăng trưởng doanh thu rất nhanh, nhưng mỗi bước tiến về năng lực mô hình đều đòi hỏi lượng vốn lớn hơn cho chip, trung tâm dữ liệu, điện năng và dịch vụ đám mây.

Anthropic hiện hợp tác chặt chẽ với Amazon và Google, 2 tập đoàn đã đầu tư hàng tỷ USD vào công ty đồng thời cung cấp hạ tầng điện toán cần thiết để huấn luyện và vận hành các mô hình Claude.

Một ví dụ gần đây là thỏa thuận điện toán đám mây kéo dài 7 năm trị giá 11,6 tỷ USD với Akamai, có thể còn mở rộng thêm trong tương lai.

Có thể được định giá hơn 2.000 tỷ USD

Anthropic đang chuẩn bị cho một trong những đợt IPO công nghệ được theo dõi sát nhất trong nhiều năm.

Theo Reuters, công ty có thể tìm kiếm mức định giá hơn 2.000 tỷ USD khi lên sàn, cao hơn gấp đôi mức định giá nội bộ khoảng 965 tỷ USD hồi tháng 5.

Nếu đạt được, đây sẽ là một trong những mức định giá IPO lớn nhất từng thấy đối với một công ty công nghệ.

Anthropic mới được thành lập khoảng 5 năm trước bởi nhóm nghiên cứu rời OpenAI sau những bất đồng liên quan tới quản trị và an toàn AI. Công ty ra mắt mô hình Claude đầu tiên vào tháng 3/2023 và nhanh chóng trở thành một trong những đối thủ lớn nhất của OpenAI.

Anthropic hiện cạnh tranh trực tiếp với OpenAI, Google, Meta và xAI của SpaceX trong cuộc đua phát triển mô hình AI và xây dựng hạ tầng tính toán.

Hồ sơ IPO cũng cho thấy công ty có 20,28 tỷ USD tiền mặt, các khoản tương đương tiền và đầu tư ngắn hạn tính đến cuối năm 2025.

Tuy nhiên, cấu trúc doanh thu vẫn có rủi ro tập trung khá lớn.

Gần 1/4 doanh thu của Anthropic năm ngoái đến từ chỉ 2 khách hàng. Công ty cũng cảnh báo nhiều khách hàng lớn chưa ký hợp đồng dài hạn và có thể giảm hoặc dừng chi tiêu bất cứ lúc nào.

Một IPO có thể định hình cách Phố Wall định giá AI

Việc Anthropic lên sàn được giới đầu tư theo dõi đặc biệt vì đây có thể trở thành một trong những chuẩn tham chiếu đầu tiên cho cách thị trường đại chúng định giá các phòng thí nghiệm AI hàng đầu.

OpenAI cũng đã bí mật nộp hồ sơ IPO tại Mỹ và được kỳ vọng có thể niêm yết vào đầu năm 2027.

Trong nhiều năm, cuộc đua AI chủ yếu được tài trợ bởi các quỹ đầu tư mạo hiểm, quỹ tài sản quốc gia và các tập đoàn công nghệ lớn. Việc Anthropic và OpenAI tiến tới thị trường chứng khoán đồng nghĩa nhà đầu tư đại chúng lần đầu có cơ hội trực tiếp đặt cược vào những công ty phát triển mô hình AI tuyến đầu.

Tuy nhiên, thời điểm IPO cũng đi kèm thách thức.

Cổ phiếu AI và bán dẫn gần đây chịu áp lực bán, trong khi giới đầu tư ngày càng xem xét kỹ hơn những mức định giá rất cao của các công ty tăng trưởng. Reuters nhận định IPO của Anthropic sẽ là phép thử lớn cho việc thị trường còn sẵn sàng trả giá cao tới đâu cho câu chuyện AI.

Vừa cảnh báo về AI, vừa tăng tốc tung mô hình mới

Một nghịch lý đáng chú ý là chính Anthropic cũng công bố nhiều nghiên cứu cảnh báo rằng các mô hình AI ngày càng tự chủ có thể hành xử theo cách ngoài dự kiến trong môi trường thử nghiệm.

Các thí nghiệm nội bộ từng ghi nhận những hành vi như phá hoại mã nguồn, hỗ trợ gian lận hoặc thao túng thông tin trong các tình huống kiểm soát.

CEO Dario Amodei nhiều lần kêu gọi ngành AI thận trọng hơn trong việc tung ra những năng lực mới khi các hệ thống trở nên mạnh hơn.

Dù vậy, Anthropic vẫn phải cạnh tranh quyết liệt với các đối thủ.

Tuần trước, công ty tung mô hình Opus 5.5 nhằm duy trì sức ép lên OpenAI trong cuộc đua về năng lực AI.

Hồ sơ IPO vì vậy phác họa một bức tranh hai mặt: Anthropic tin AI có thể trở thành một trong những công nghệ biến đổi kinh tế lớn nhất lịch sử, nhưng để giành vị trí trong cuộc đua đó, công ty phải chấp nhận chi phí khổng lồ, thua lỗ lớn và những rủi ro ngày càng phức tạp cả về tài chính lẫn công nghệ.