MBS Research: Lợi nhuận cả năm 2026 của Phước Hòa (PHR) có thể tăng 335%, tiền đền bù đất tạo cú hích

Trong khi triển vọng của nhiều doanh nghiệp khu công nghiệp hiện nay đa phần đều phụ thuộc vào tiến độ cho thuê và bàn giao đất, nhóm doanh nghiệp cao su sở hữu quỹ đất chuyển đổi đang có thêm động lực từ giá nguyên liệu tăng và các khoản thu liên quan đến bồi thường đất.

Theo báo cáo dự báo kết quả kinh doanh quý III/2026 công bố ngày 28/9, Công ty Chứng khoán MB (MBS) kỳ vọng lợi nhuận sau thuế công ty mẹ của Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR) đạt 2.258 tỷ đồng trong quý III, tăng 19% so với cùng kỳ. Lũy kế cả năm, lợi nhuận doanh nghiệp được dự báo đạt 8.937 tỷ đồng, tăng 59%.

Với Công ty cổ phần Cao su Phước Hòa (PHR), mức tăng trưởng dự kiến còn nổi bật hơn khi MBS dự báo lợi nhuận sau thuế công ty mẹ quý III đạt 625 tỷ đồng, tăng 141% so với cùng kỳ; cả năm có thể đạt 2.233 tỷ đồng, tăng 335%.

Giá cao su tăng, bồi thường đất bổ sung động lực lợi nhuận

Đối với GVR, MBS dự báo doanh thu mảng cao su trong quý III tăng 20% so với cùng kỳ nhờ giá bán bình quân tăng khoảng 30%, dù sản lượng giảm 8%. Bên cạnh hoạt động kinh doanh cốt lõi, doanh nghiệp có thể ghi nhận khoảng 600 tỷ đồng thu nhập bất thường từ bồi thường đất.

Tuy nhiên, không phải mọi nguồn thu đều thuận lợi. MBS dự báo thu nhập từ thanh lý cây cao su của GVR giảm 40% so với cùng kỳ. Điều này cho thấy triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp được hình thành từ nhiều yếu tố, trong đó giá bán cao su và khoản bồi thường đất đóng vai trò đáng kể.

Với PHR, hai động lực chính được MBS đề cập là giá cao su tăng khoảng 30% so với cùng kỳ và tiền đền bù đất từ Thaco, VSIP. Riêng khoản bồi thường được kỳ vọng mang lại khoảng 440 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong quý III.

Những khoản thu này có thể tạo ra mức tăng trưởng lợi nhuận cao trong ngắn hạn, nhưng cũng khiến kết quả kinh doanh phụ thuộc đáng kể vào thời điểm ghi nhận. Khác với doanh thu cho thuê đất khu công nghiệp có thể được ghi nhận theo tiến độ bàn giao hoặc phân bổ theo thời gian, tiền bồi thường đất thường không lặp lại đều đặn qua các kỳ.

Dự báo của MBS cho thấy nhóm doanh nghiệp cao su - khu công nghiệp có thể hưởng lợi đồng thời từ diễn biến thị trường cao su và các khoản bồi thường đất. Tuy nhiên, mức tăng trưởng lợi nhuận cao không đồng nghĩa toàn bộ hoạt động khu công nghiệp đều tăng trưởng tương ứng.

Với GVR và PHR, giá cao su là yếu tố tác động trực tiếp đến kết quả kinh doanh mảng cao su, trong khi tiền bồi thường đất phụ thuộc vào tiến độ các dự án và thời điểm ghi nhận. Vì vậy, khi đánh giá triển vọng dài hạn, cần tách biệt phần lợi nhuận đến từ hoạt động thường xuyên với các khoản thu có tính chất bất thường.

Đối với thị trường bất động sản khu công nghiệp, quỹ đất có khả năng chuyển đổi và đưa vào khai thác vẫn là một lợi thế đáng chú ý. Tuy nhiên, hiệu quả thực tế còn phụ thuộc vào thủ tục pháp lý, tiến độ chuyển đổi mục đích sử dụng đất, khả năng thu hút khách thuê và năng lực triển khai dự án.

Theo đó, điểm đáng theo dõi không chỉ là mức tăng lợi nhuận dự báo trong năm 2026, mà còn là khả năng duy trì đà tăng trưởng khi các khoản bồi thường đất không còn đóng góp lớn. Đây sẽ là phép thử quan trọng để xác định sức mạnh từ hoạt động kinh doanh cốt lõi của từng doanh nghiệp.