P/B nhóm ngân hàng vượt xa trung bình, MBS Research chỉ ra 3 cổ phiếu còn điểm mua với dư địa tăng 28%
P/B toàn ngành ngân hàng hiện cao hơn 19% so với trung bình 5 năm, cho thấy dư địa tăng giá ngắn hạn thu hẹp. Tuy vậy, MBS Research vẫn chỉ ra 3 cổ phiếu còn tiềm năng nhờ định giá hợp lý và triển vọng lợi nhuận tích cực.
Trong báo cáo mới công bố, MBS Research cho biết đến ngày 21/8, hệ số P/B (giá cổ phiếu/ giá trị sổ sách) của nhóm 15 ngân hàng niêm yết lớn nhất đang ở mức 1,93 lần, cao hơn 35% so với trung bình 3 năm và 19% so với trung bình 5 năm gần nhất.
Trong đó, chỉ P/B của 3 ngân hàng quốc doanh là VCB, CTG, BID đang thấp hơn 9% so với trung bình 5 năm. Ở chiều ngược lại, nhóm ngân hàng tư nhân có P/B cao hơn tới 30% so với mức trung bình 5 năm gần đây. So với khu vực, định giá toàn ngành ngân hàng Việt Nam hiện cao hơn hầu hết các quốc gia, ngoại trừ Indonesia, nhờ mức ROE duy trì cao. Điều này đồng nghĩa dư địa tăng giá trong ngắn hạn bị thu hẹp.
 |
| P/B 15 ngân hàng niêm yết lớn nhất đang cao hơn trung bình 5 năm |
Theo MBS Research, đà tăng của cổ phiếu ngân hàng thời gian qua chủ yếu đến từ môi trường vĩ mô thuận lợi, chính sách tiền tệ nới lỏng, khung pháp lý hỗ trợ thị trường bất động sản và động lực từ đầu tư công. Ngoài ra, kỳ vọng thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng hạng vào tháng 9/2025 cũng góp phần thu hút sự quan tâm đối với cổ phiếu ngân hàng nhờ vốn hóa lớn, thanh khoản cao, phù hợp khẩu vị của nhà đầu tư ngoại.
Tuy nhiên, các yếu tố tích cực này phần lớn đã được phản ánh vào giá. Trong khi đó, tăng trưởng lợi nhuận trung bình toàn ngành chỉ ở mức vừa phải, khoảng 15% - 20% trong giai đoạn 2025 - 2026.
3 cổ phiếu ngân hàng còn điểm mua
P/B ngành không còn rẻ, MBS Research vẫn gợi ý cơ hội đầu tư vào 3 cổ phiếu tiềm năng nhờ định giá hấp dẫn và tăng trưởng lợi nhuận đảm bảo, gồm CTG, VCB và HDB.
 |
| HDB, CTG, VCB được MBS Research đánh giá còn điểm mua |
Trong đó, CTG có giá mục tiêu 65.000 đồng/cp, so với giá ngày 22/8 là 50.900 đồng, còn dư địa tăng 28%. Đơn vị phân tích kỳ vọng tăng trưởng tín dụng đạt trên 15% trong năm 2025, lợi nhuận sau thuế đạt 30.352 tỷ đồng, tăng 19,4% so với cùng kỳ. P/B mục tiêu 1,9 lần, nhờ chất lượng tài sản vượt trội so với toàn ngành, cùng tiềm năng lợi nhuận cao được hỗ trợ bởi bộ đệm dự phòng dồi dào.
VCB được định giá 79.300 đồng/cp, dư địa tăng 23%. Lãi ròng năm 2025 và 2026 dự kiến tăng lần lượt 5,7% và 10,8% so với cùng kỳ, nhờ (1) tiến độ giải ngân đầu tư công được đẩy nhanh, (2) mặt bằng lãi suất cho vay thấp trong bối cảnh mục tiêu GDP tham vọng, (3) sự phục hồi của thị trường bất động sản.
Theo Thông tư 23/2025/TT-NHNN, VCB là 1 trong 4 ngân hàng thương mại được giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc, nhờ đó có thêm gần 24.000 tỷ đồng (tính theo số liệu quý II/2025), tạo dư địa đẩy mạnh tín dụng nửa cuối năm. Định giá mục tiêu P/B cho VCB ở mức 2,8 lần, phản ánh chất lượng tài sản vượt trội cùng kỳ vọng từ việc hưởng lợi chính sách và kế hoạch phát hành tăng vốn dự kiến thực hiện cuối năm 2025 - đầu 2026.
HDB kết phiên 22/8 tại 32.350 đồng/cp, được MBS định giá 39.450 đồng/cp, tiềm năng tăng 22%. Hạn mức tín dụng hiện tại cho HDB khoảng 35%, cho phép ngân hàng theo đuổi kế hoạch tăng trưởng tín dụng tham vọng ở mức 32% trong năm 2025. MBS dự báo lãi ròng HDB vẫn hoàn thành 100% kế hoạch cả năm.
Định giá mục tiêu P/B ở mức 1,7 lần nhờ ROE vượt trội so với các ngân hàng cùng quy mô và toàn thị trường. Ngoài ra, HDB cũng là 1 trong 4 ngân hàng được phép hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc theo đề án nhận chuyển giao bắt buộc, giúp mở rộng dư địa tín dụng.
