Phó Tổng Giám đốc VCFM: P/E ở mức một chữ số là cơ hội hiếm có cho nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn

Tại Hội nghị Nhà đầu tư VinaCapital 2026 diễn ra ngày 13/10, bà Nguyễn Hoài Thu - Phó Tổng Giám đốc kiêm Giám đốc Điều hành Khối Đầu tư Chứng khoán tại CTCP Quản lý Quỹ VinaCapital (VCFM) cho biết, một số doanh nghiệp đang duy trì hoạt động kinh doanh khả quan, thậm chí tăng trưởng doanh thu vượt kỳ vọng, nhưng giá cổ phiếu gần như đi ngang hoặc giảm.

Theo bà Thu, khoảng cách giữa kết quả kinh doanh và diễn biến giá có thể tạo cơ hội cho nhà đầu tư dài hạn. Triển vọng lợi nhuận là một trong những cơ sở quan trọng cho kỳ vọng này.

Chuyên gia VinaCapital dự báo lợi nhuận cốt lõi của nhóm cổ phiếu trong phạm vi theo dõi, loại trừ VIC, tăng bình quân 17,8% mỗi năm trong giai đoạn 2027-2028. Đáng chú ý, mức tăng trưởng được kỳ vọng lan tỏa trên nhiều nhóm ngành, thay vì chỉ tập trung vào một số lĩnh vực riêng lẻ.

Các động lực hỗ trợ nền kinh tế bao gồm công nghiệp hóa, sự phát triển của tầng lớp trung lưu và đầu tư cơ sở hạ tầng. Riêng giai đoạn 2026-2030, tổng vốn đầu tư toàn xã hội dự kiến đạt 38,5 triệu tỷ đồng, trong đó vốn đầu tư công khoảng 8,22 triệu tỷ đồng. Nếu các kế hoạch được triển khai hiệu quả, nhu cầu đầu tư có thể tạo thêm động lực cho hoạt động sản xuất, kinh doanh và lợi nhuận của doanh nghiệp.

Định giá hấp dẫn, cơ hội không chỉ nằm ở cổ phiếu dẫn dắt

Bên cạnh triển vọng lợi nhuận, định giá là yếu tố được VinaCapital nhấn mạnh khi đánh giá cơ hội đầu tư trong giai đoạn tới.

Dữ liệu của đơn vị này cho thấy P/E của VN-Index sau khi loại trừ VIC ở khoảng 9,5 lần. VinaCapital đánh giá đây là vùng định giá hấp dẫn đối với nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn. Bà Nguyễn Hoài Thu cũng lưu ý cơ hội mua cổ phiếu ở mức P/E một chữ số không thường xuyên xuất hiện trong lịch sử thị trường.

Tuy nhiên, định giá thấp không đồng nghĩa mọi cổ phiếu đều có tiềm năng tăng giá. Theo cách tiếp cận của VinaCapital, nhà đầu tư cần đánh giá liệu mức giảm của giá cổ phiếu có lớn hơn sự suy giảm trong triển vọng kinh doanh hay không. Một doanh nghiệp chỉ thực sự hấp dẫn khi mức định giá đi cùng chất lượng hoạt động và khả năng tạo ra lợi nhuận trong tương lai.

Thực tế đầu tư được bà Hoài Thu chia sẻ cho thấy cơ hội không nhất thiết nằm ở những cổ phiếu nhận được nhiều sự chú ý nhất. BVH, GMD và PVS là những ví dụ được VinaCapital đề cập khi nói về hiệu quả của chiến lược đầu tư dựa trên phân tích cơ bản. Dù ít được thị trường quan tâm hơn một số cổ phiếu dẫn dắt, các mã này vẫn ghi nhận diễn biến giá tích cực trong năm 2026.

Theo bà Thu, khi dòng tiền tập trung quá mức vào một hoặc hai cổ phiếu, cơ hội có thể xuất hiện ở nhiều ngành nghề khác. Thay vì chạy theo các diễn biến nổi bật trên thị trường, nhà đầu tư cần nghiên cứu từng doanh nghiệp để nhận diện khoảng cách giữa giá cổ phiếu và giá trị mà doanh nghiệp có thể tạo ra trong dài hạn.

VinaCapital cho biết đơn vị này ưu tiên những doanh nghiệp có ban lãnh đạo giàu kinh nghiệm, phân bổ vốn hiệu quả và minh bạch với cổ đông. Các tiêu chí khác bao gồm lợi thế cạnh tranh bền vững, vị thế đủ mạnh để bảo vệ biên lợi nhuận, nền tảng tài chính lành mạnh và khả năng tăng trưởng lợi nhuận trong dài hạn.

Cách tiếp cận này cũng đồng nghĩa nhà đầu tư cần sẵn sàng bỏ qua những cổ phiếu chưa đáp ứng các tiêu chí về chất lượng và định giá, thay vì chỉ mua vào vì giá đã giảm sâu.

Về nhóm ngành, bà Thu cho biết cơ hội đang xuất hiện tại nhiều lĩnh vực, trong đó có bảo hiểm, ngân hàng hay tiêu dùng... Riêng ngân hàng vẫn đóng vai trò quan trọng trong danh mục, song việc lựa chọn sẽ thận trọng hơn trong chu kỳ tới do những lo ngại về chất lượng bảng cân đối kế toán khi lãi suất duy trì ở mức cao. Trong khi đó, các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực hàng tiêu dùng thiết yếu và bán lẻ tiếp tục nằm trong phạm vi tìm kiếm cơ hội.

Nâng hạng và phát triển thị trường vốn tạo thêm động lực

Một yếu tố khác được kỳ vọng hỗ trợ thị trường chứng khoán năm 2027 là quá trình cải thiện khả năng tiếp cận của nhà đầu tư nước ngoài sau khi Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng.

Theo chuyên gia VinaCapital, trọng tâm tiếp theo là tiếp tục hoàn thiện hạ tầng thị trường, mở rộng khả năng tiếp cận của nhà đầu tư nước ngoài và triển khai cơ chế đối tác bù trừ trung tâm (CCP). Cơ chế này được dự kiến triển khai trong quý I/2027, cùng với các bước cải thiện công bố thông tin bằng tiếng Anh và giải pháp liên quan đến giới hạn sở hữu nước ngoài.

Việc nâng hạng có thể tạo điều kiện để Việt Nam thu hút thêm dòng vốn quốc tế, song khả năng dòng vốn thực sự đi vào thị trường còn phụ thuộc vào tiến độ cải cách, khả năng tiếp cận của nhà đầu tư và điều kiện tài chính toàn cầu.

VinaCapital cũng cho rằng quá trình phát triển thị trường vốn trong nước sẽ đóng vai trò quan trọng. Nền kinh tế Việt Nam hiện phụ thuộc đáng kể vào tín dụng ngân hàng, trong khi nguồn vốn dài hạn từ các quỹ đầu tư và quỹ hưu trí còn hạn chế. Việc đa dạng hóa các kênh huy động vốn có thể góp phần nâng cao chiều sâu thị trường và tạo thêm cơ sở cho tăng trưởng dài hạn.

Dù triển vọng lợi nhuận và định giá được đánh giá tích cực, VinaCapital vẫn lưu ý những thách thức từ môi trường lãi suất, dòng vốn toàn cầu và rủi ro thương mại, địa chính trị. Lãi suất tiết kiệm duy trì ở mức cạnh tranh có thể khiến nhà đầu tư thận trọng hơn với cổ phiếu, trong khi chi phí vốn quốc tế và biến động thương mại có thể ảnh hưởng đến tâm lý cũng như kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.

Vì vậy, triển vọng năm 2027 không chỉ phụ thuộc vào khả năng tăng trưởng của VN-Index, mà còn nằm ở mức độ cải thiện lợi nhuận và khả năng phân hóa cơ hội giữa các doanh nghiệp.