Phố Wall đổi 'luật chơi' AI: Microsoft tăng giá, Google mất gần 10% chỉ sau một đêm

Diễn biến trên thị trường sau phiên 28/10 cho thấy sự phân hóa ngày càng rõ.

Cổ phiếu Microsoft tăng hơn 3% trong phiên giao dịch ngoài giờ sau khi tập đoàn chứng minh được khả năng vừa đầu tư lớn cho hạ tầng AI, vừa duy trì dòng tiền mạnh.

Trong khi đó, Alphabet, công ty mẹ của Google, lao dốc gần 10% khi chi tiêu vốn tiếp tục phình to, dòng tiền chuyển sang âm và tăng trưởng của mảng tìm kiếm không đạt kỳ vọng.

Oracle cũng được thị trường đón nhận tích cực. Cổ phiếu hãng tăng gần 11% trong phiên chính sau khi công ty cho biết sẽ giới hạn quy mô huy động vốn bên ngoài và kỳ vọng dòng tiền chuyển sang dương trong nửa cuối năm tài chính 2028.

Thông điệp từ Phố Wall ngày càng rõ: tăng trưởng AI thôi chưa đủ, doanh nghiệp phải chứng minh rằng mình có thể trả hóa đơn cho chính cuộc đua này.

Microsoft chi 45,2 tỷ USD nhưng vẫn tạo ra 18,6 tỷ USD tiền mặt

Microsoft là ví dụ rõ nhất cho sự thay đổi trong cách nhà đầu tư đánh giá các công ty AI.

Trong quý tài chính đầu tiên, tập đoàn tạo ra 18,6 tỷ USD dòng tiền tự do, cao hơn gần 10 tỷ USD so với kỳ vọng của giới phân tích.

Microsoft đạt được con số này dù đã chi tới 45,2 tỷ USD để mở rộng trung tâm dữ liệu, máy chủ và hạ tầng điện toán.

Động lực chính đến từ Azure. Doanh thu mảng điện toán đám mây này tăng 48%, vượt dự báo, trong khi Microsoft cũng đưa ra triển vọng tăng trưởng cloud trong quý hiện tại cao hơn kỳ vọng.

Điều này cho thấy nhu cầu điện toán AI từ doanh nghiệp vẫn duy trì ở mức cao.

Quan trọng hơn, Microsoft đang cho thấy thị trường AI của mình không chỉ phụ thuộc vào một vài khách hàng lớn như OpenAI.

CEO Satya Nadella cho biết ngày càng nhiều doanh nghiệp đã vượt qua giai đoạn thử nghiệm các mô hình AI mới nhất và bắt đầu ký các hợp đồng dài hạn.

Theo ông, sự hào nhoáng ban đầu quanh các mô hình AI đang dần giảm bớt, trong khi nhu cầu thực tế từ doanh nghiệp trở nên quan trọng hơn.

Google Cloud tăng gấp đôi nhưng vẫn không đủ bù chi tiêu

Alphabet lại cho thấy một bức tranh trái ngược.

Doanh thu Google Cloud tăng hơn gấp đôi, lên 30,71 tỷ USD, phản ánh nhu cầu mạnh đối với hạ tầng và dịch vụ AI.

Tuy nhiên, mức chi tiêu quá lớn đã lấn át tăng trưởng này.

Alphabet dự kiến chi tối đa khoảng 205 tỷ USD cho đầu tư vốn trong năm nay. Sau khi ghi nhận quý đầu tiên có dòng tiền âm vào giai đoạn tháng 6, công ty tiếp tục đốt khoảng 9,07 tỷ USD tiền mặt.

Nhà đầu tư vì vậy bắt đầu đặt câu hỏi liệu tốc độ tăng trưởng hiện tại có đủ để bù cho lượng vốn khổng lồ mà Alphabet đang đổ vào AI hay không.

Áp lực còn lớn hơn khi Google Search cũng xuất hiện dấu hiệu chậm lại.

Doanh thu tìm kiếm của Google trong quý tháng 9 tăng 12%, thấp hơn mức 14,7% mà thị trường kỳ vọng.

CEO Sundar Pichai cho biết số lượng truy vấn vẫn đang tăng với tốc độ nhanh nhất trong 5 năm, nhưng nhà đầu tư vẫn lo ngại AI có thể đang dần lấy thị phần từ công cụ tìm kiếm truyền thống.

Giám đốc tài chính Anat Ashkenazi cũng cho biết chi tiêu vốn sẽ còn tăng đáng kể trong năm 2027.

AI đang gây sức ép lên chính cỗ máy kiếm tiền của Google

Rủi ro lớn nhất với Alphabet nằm ở chỗ tập đoàn đang phải chi nhiều tiền hơn để phát triển một công nghệ có thể làm suy yếu chính mảng kinh doanh sinh lời nhất của mình.

Trong nhiều năm, quảng cáo tìm kiếm là nguồn tiền chủ lực giúp Google tài trợ cho các dự án mới.

Nhưng sự xuất hiện của chatbot và trợ lý AI đang khiến người dùng có thêm lựa chọn ngoài công cụ tìm kiếm truyền thống.

Melissa Otto, Giám đốc nghiên cứu tại S&P Global Visible Alpha, nhận xét kết quả của Microsoft và Alphabet cho thấy “hai bức tranh hoàn toàn trái ngược”.

Theo bà, Microsoft thể hiện khả năng tăng trưởng có kỷ luật, trong khi Google đang đốt tiền và mảng kinh doanh cốt lõi không đạt kỳ vọng.

Điều đó có thể khiến nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu AI có đang lấy bớt thị phần từ Google Search hay không.

Cuộc chơi AI đang biến thành “cuộc chơi của những ông vua”

Không phải tất cả nhà đầu tư đều xem mức chi tiêu của Alphabet là dấu hiệu tiêu cực.

Jeremy Saltzberg, Phó chủ tịch kiêm Giám đốc đầu tư cấp cao tại Check Capital, cho rằng Alphabet buộc phải đầu tư mạnh nếu muốn cạnh tranh trong bối cảnh OpenAI và Anthropic đang tiến nhanh trong cuộc đua mô hình AI.

Theo ông, ngành này đã trở thành một “cuộc chơi của các ông vua”.

“Nếu bạn không có 150 tỷ USD để chi cho đầu tư vốn vào năm tới, thì tốt nhất đừng tham gia”, ông nói.

Quan điểm này phản ánh quy mô tài chính ngày càng khổng lồ của cuộc đua AI toàn cầu.

Meta đã đưa ra tín hiệu cảnh báo từ tuần trước, khi doanh thu vượt kỳ vọng và triển vọng kinh doanh tích cực vẫn không đủ để lấp đi lo ngại về tốc độ dòng tiền bị bào mòn bởi chi tiêu AI.

Ngược lại, Oracle được thị trường đánh giá tích cực hơn sau khi công bố kế hoạch đặt giới hạn cho nguồn tài trợ bên ngoài và hướng tới dòng tiền dương.

Những phản ứng trái chiều này cho thấy Phố Wall đang thay đổi cách định giá các ông lớn AI.

Chi tiêu hàng chục hay hàng trăm tỷ USD không còn tự động được xem là tín hiệu tích cực. Nhà đầu tư giờ muốn thấy một vòng tuần hoàn rõ ràng hơn: AI phải tạo ra doanh thu, doanh thu phải chuyển thành dòng tiền, và chính dòng tiền đó phải đủ sức tài trợ cho vòng đầu tư tiếp theo.

Trong cuộc đua AI bước sang giai đoạn mới, quy mô vốn vẫn quan trọng, nhưng khả năng biến hàng trăm tỷ USD đầu tư thành tiền mặt đang trở thành yếu tố quyết định ai được thị trường thưởng và ai bị trừng phạt.