'Át chủ bài' của bầu Đức lên kế hoạch tiến công 2 thị trường Nam Á

Chứng khoán BIDV (BSC) vừa công bố báo cáo phân tích sau khi tham dự IPO Roadshow của CTCP Đầu tư Quốc tế Hoàng Anh Gia Lai (HGI) ngày 18/8/2026 tại TP. HCM. Sự kiện tập trung trao đổi về cơ hội đầu tư trong đợt IPO và triển vọng hoạt động của HGI giai đoạn 2026-2030.

HGI hoạt động theo mô hình nông nghiệp tuần hoàn quy mô lớn, tập trung vào các nhóm cây trồng chủ lực gồm cây ăn trái như chuối, sầu riêng và các cây công nghiệp có giá trị cao như cà phê, dâu tằm, mắc ca tại khu vực Nam Lào và Việt Nam. Sản phẩm của doanh nghiệp chủ yếu được xuất khẩu sang Trung Quốc, Nhật Bản và Hàn Quốc.

Tính đến cuối tháng 6/2026, HGI sở hữu quỹ đất nông nghiệp khoảng 7.932ha. Trong đó, diện tích trồng chuối đạt 2.365ha, sầu riêng 1.713ha, dâu tằm 698ha, cà phê 2.464ha và mắc ca 691ha.

HGI đang theo đuổi chiến lược “lấy ngắn nuôi dài”, với mục tiêu đa dạng hóa danh mục cây trồng theo thời điểm bắt đầu thu hoạch. Chuối có chu kỳ khoảng 9 tháng, đóng vai trò trụ cột về doanh thu và dòng tiền, trong khi sầu riêng với chu kỳ khoảng 5 năm và cà phê khoảng 3 năm được kỳ vọng trở thành động lực tăng trưởng chính trong giai đoạn 2027-2029.

Theo đặc tính về thời điểm bắt đầu thu hoạch, danh mục sản phẩm của HGI có thể chia thành hai nhóm. Nhóm cây dài ngày gồm sầu riêng, với thời gian khoảng 5 năm, và cà phê, khoảng 3 năm. Nhóm ngắn ngày gồm chuối, khoảng 9 tháng, và dâu tằm, khoảng 8 tháng.

Trong quá trình phát triển, doanh nghiệp tiếp tục ưu tiên chiến lược “lấy ngắn nuôi dài”, sử dụng dòng tiền từ các loại cây ngắn ngày để duy trì hoạt động và từng bước đầu tư cuốn chiếu vào các vùng trồng cây lâu năm.

Lợi thế từ quỹ đất và thị trường xuất khẩu

Theo BSC, lợi thế của HGI trong việc tìm kiếm thị trường đầu ra đến từ quy mô quỹ đất lớn, năng suất tương đối ổn định và đặc tính sản phẩm được trồng ở độ cao khoảng 1.000-2.000m. Nhờ đó, doanh nghiệp có khả năng chủ động lựa chọn thị trường và đối tác, với nhóm khách hàng chủ yếu là các đơn vị bán lẻ.

Đối với nông sản loại 1, ngoại trừ dâu tằm, HGI ưu tiên xuất khẩu sang các thị trường có hợp đồng dài hạn và mức giá ổn định như Nhật Bản và Hàn Quốc. Phần sản lượng loại 1 chưa tiêu thụ hết hoặc sản phẩm có chất lượng thấp hơn được xuất khẩu sang Trung Quốc, nơi giá bán có mức biến động lớn hơn.

Với chuối, doanh nghiệp xuất khẩu sang Nhật Bản theo cơ chế chốt giá mỗi năm một lần, trong khi giá bán tại thị trường Trung Quốc được điều chỉnh theo tuần.

Đối với sầu riêng, HGI đã hoàn thiện công nghệ làm lạnh nhanh và cấp đông nhằm kéo dài thời gian bảo quản, qua đó có thể đưa sản phẩm ra thị trường trái vụ trong trường hợp vẫn còn sản lượng chưa tiêu thụ hết trong chính vụ. Các thị trường chính của sản phẩm này gồm Trung Quốc, Nhật Bản và Hàn Quốc.

Ở mảng dâu tằm, thay vì chỉ xuất khẩu lá dâu hoặc kén tằm, doanh nghiệp đầu tư dây chuyền dệt sợi và xuất khẩu sợi thành phẩm sang Ấn Độ và Bangladesh, qua đó hướng tới tối ưu hóa giá trị gia tăng.

Trong khi đó, cà phê hiện vẫn đang ở giai đoạn đầu tư ban đầu và chủ yếu được trồng xen canh với sầu riêng do đặc tính cây cà phê phù hợp với điều kiện bóng mát.

Kỳ vọng tăng trưởng nhờ các vùng sầu riêng bước vào kỳ thu hoạch

HGI đặt kế hoạch kinh doanh tương đối tham vọng trong bối cảnh nhiều vùng trồng sầu riêng của doanh nghiệp dự kiến lần lượt bước vào thời kỳ thu hoạch trong giai đoạn 2026-2027.

Theo BSC, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của HGI được kỳ vọng đạt tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) lần lượt 39,8% và 41,3% trong giai đoạn 2025-2027.

Về định hướng phát triển vùng trồng, HGI dự kiến duy trì diện tích chuối ở mức 2.365ha và sầu riêng khoảng 1.771ha, đồng thời mở rộng diện tích cà phê từ 2.464ha lên 6.323ha.

Theo kế hoạch này, từ năm 2028 trở đi, khi phần lớn các vùng trồng sầu riêng và chuối đã bước vào giai đoạn thu hoạch ổn định, cà phê được kỳ vọng trở thành mảng quan trọng, đóng vai trò dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận của HGI trong giai đoạn 2028-2030.

Về công nợ phải thu, các sản phẩm của HGI chủ yếu được xuất khẩu và cơ chế thanh toán được thực hiện theo các nguyên tắc thương mại quốc tế. Đối với rủi ro trả hàng thường gặp trong hoạt động xuất khẩu nông sản, doanh nghiệp cho biết chưa ghi nhận trường hợp nào. Trong trường hợp hàng hóa phát sinh lỗi do quá trình vận chuyển, đơn vị vận chuyển sẽ chịu trách nhiệm thanh toán.