Chuyên gia chỉ ra 2 bài toán lớn của VinFast khi 'mang chuông đi đánh xứ người'
Theo BSC, khi mở rộng ra thị trường quốc tế, VinFast sẽ phải đối mặt với mức độ cạnh tranh gay gắt từ nhiều hãng xe lớn, đặc biệt là các doanh nghiệp Trung Quốc đang chiếm ưu thế ở phân khúc giá rẻ.
Mới đây, VinFast công bố đã bàn giao tổng cộng 21.781 ô tô điện các loại cho khách hàng tại Việt Nam trong tháng 7/2026, tăng 21% so với tháng 6. Kết quả kinh doanh trong tháng 7 nâng tổng số xe VinFast bán ra tại thị trường Việt Nam từ đầu năm lên 137.697 xe, tiếp tục dẫn đầu thị trường.
Chứng khoán BIDV (BSC) cho rằng xu hướng này có thể tiếp tục được duy trì trong phần còn lại của năm 2026 và năm 2027, nhờ Chính phủ duy trì các chính sách ưu đãi về thuế và lệ phí, như miễn lệ phí trước bạ, giảm thuế tiêu thụ đặc biệt; ưu đãi về thuế nhập khẩu linh kiện, thuế VAT, thuế bảo vệ môi trường đối với xe điện và chính sách ưu đãi về đất đai cho doanh nghiệp nhằm hỗ trợ, khuyến khích đầu tư và mở rộng hệ thống trạm sạc.
Ngoài ra, đối với xe máy điện, các thành phố lớn như Hà Nội, TP. HCM... đang nghiên cứu chính sách hỗ trợ người dân chuyển đổi từ xe máy xăng sang xe máy điện.
Chi phí vận hành xe điện được ước tính chỉ bằng khoảng 1/3-1/4 so với các loại xe chạy xăng phổ biến hiện nay. Bên cạnh đó, hệ thống trạm sạc ngày càng được mở rộng trên cả nước được kỳ vọng tạo thêm động lực cho người tiêu dùng trong quyết định lựa chọn xe điện.
Lợi thế tại thị trường nội địa
Theo BSC, VinFast sở hữu nhiều lợi thế tại thị trường nội địa nhờ: (1) Độ nhận diện thương hiệu cao, gắn với định vị cao cấp và chuyên nghiệp trong nhiều lĩnh vực; (2) sở hữu hệ thống trạm sạc, đổi pin xe điện với độ phủ lớn tại Việt Nam.
Đơn vị phân tích cho rằng hệ thống hạ tầng này tạo lợi thế đáng kể cho VinFast so với các đối thủ cạnh tranh trực tiếp trong lĩnh vực xe điện như Wuling, BYD... Theo số liệu được BSC đưa ra, VinFast hiện chiếm khoảng 94% thị phần xe điện tại Việt Nam.
Triển vọng tăng trưởng cũng được kỳ vọng đến từ các mẫu xe mới. Cụ thể, VF 8 phiên bản mới ghi nhận 12.728 lượt đặt trước sau 8 ngày, trong khi VF 2, mẫu xe mini mới của VinFast, đạt 28.742 lượt đặt trước chỉ sau 3 ngày.
Thị trường quốc tế còn nhiều thách thức
Mở rộng hoạt động ra thị trường quốc tế là một trong những mục tiêu trọng tâm của VinFast. Hiện doanh nghiệp đã chính thức hiện diện tại một số thị trường như Bắc Mỹ, Trung Đông, Đông Nam Á, Ấn Độ, châu Âu và Kazakhstan.
BSC nhận thấy các thị trường mà VinFast hướng tới phần lớn là những quốc gia có chính sách ưu đãi đối với xe điện và thị trường còn ở giai đoạn đầu của quá trình chuyển đổi (ngoại trừ Mỹ), trong khi nhu cầu chuyển sang phương tiện điện được đánh giá ở mức cao.
Tuy nhiên, BSC cho rằng đóng góp của các thị trường nước ngoài vào doanh số VinFast sẽ còn thấp trong giai đoạn tới.
Một trong những nguyên nhân là VinFast vẫn đang trong quá trình phát triển thị trường tại các quốc gia này, với lượng xe bàn giao thấp hơn đáng kể so với thị trường nội địa, ước tính bình quân khoảng 8.000 xe/quý. Điểm tích cực là VinFast đã đạt được mức độ nhận diện nhất định tại Indonesia và Ấn Độ.
Bên cạnh đó, mức độ cạnh tranh tại các thị trường quốc tế khá gay gắt. Khi mở rộng ra nước ngoài, VinFast phải cạnh tranh với nhiều doanh nghiệp lớn trên thế giới, đặc biệt là các hãng xe Trung Quốc vốn tập trung mạnh vào phân khúc giá rẻ. Với mức độ cạnh tranh cao, doanh nghiệp sẽ cần thêm thời gian để mở rộng thị phần.
Áp lực từ quá trình đầu tư mở rộng
Về rủi ro, VinFast hiện vẫn trong giai đoạn đầu tư mở rộng và chiếm lĩnh thị trường, chưa ghi nhận đóng góp tích cực vào lợi nhuận của tập đoàn.
Năm 2025, VinFast ghi nhận khoản lỗ 97.041 tỷ đồng, trong khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và đầu tư âm 44.566 tỷ đồng.
Nguồn vốn tài trợ cho VinFast chủ yếu đến từ: (1) Tiền từ công ty mẹ Vingroup dưới hình thức vốn vay và góp vốn; (2) các khoản tài trợ không hoàn lại của Chủ tịch Phạm Nhật Vượng; và (3) các khoản vay ngân hàng, trái phiếu và khoản vay hợp vốn.
Tuy nhiên, doanh nghiệp đặt mục tiêu bàn giao 300.000 xe trong năm 2026 và duy trì tốc độ tăng trưởng cao trong những năm tới nhằm sớm cải thiện hiệu quả hoạt động.
Đáng chú ý, trong 6 tháng đầu năm 2026, biên lợi nhuận gộp của VinFast cũng bắt đầu cải thiện đáng kể so với cùng kỳ, ở mức -28,8%, so với -33,1% trong 6 tháng đầu năm 2025.
