Cổ đông lớn Viconship 'cắt lỗ' 30 triệu cổ phiếu VSC sau hơn hai tháng ngồi 'ghế VIP'

Theo thông tin mới nhất, CTCP Quản lý quỹ Leadvisors đã bán ra 9,65 triệu cổ phiếu VSC trong phiên 6/7, qua đó giảm tỷ lệ sở hữu từ 10,68% xuống còn 8,11% vốn điều lệ. Trước đó chỉ ba ngày, tổ chức này cũng đã bán ra thêm 20 triệu cổ phiếu, đưa lượng nắm giữ xuống còn 40 triệu đơn vị.

Tổng cộng qua hai đợt giao dịch liên tiếp, gần 30 triệu cổ phiếu VSC đã được sang tay với tổng giá trị hơn 563 tỷ đồng, tương ứng mức giá bình quân khoảng 19.000 đồng/cp.

Mức giá này thấp hơn khoảng 19% so với thời điểm nhà đầu tư trên chính thức trở thành cổ đông lớn của Viconship vào nửa cuối tháng 4/2026.

Thời điểm đó, cổ phiếu VSC giao dịch quanh vùng 23.450 đồng/cp và thương vụ mua vào 60 triệu cổ phiếu đã giúp Quản lý quỹ Leadvisors nâng sở hữu từ 0% lên 16,03% vốn điều lệ, ngay lập tức gia nhập nhóm cổ đông lớn của doanh nghiệp cảng biển lớn nhất khu vực phía Bắc.

Tuy nhiên, diễn biến thị trường sau đó không đi theo kỳ vọng.

Một trong những cổ phiếu gây thất vọng nhất nhóm cảng biển

Tính đến hết phiên 8/7, cổ phiếu VSC đã giảm khoảng 26% so với thời điểm cổ đông lớn này chính thức xuất hiện trong cơ cấu sở hữu. Nếu tính từ vùng đỉnh lịch sử 36.000 đồng/cp thiết lập vào nửa cuối tháng 8/2025, thị giá VSC hiện đã giảm trên 50%. Đây cũng là một trong những mức điều chỉnh sâu nhất trong nhóm cổ phiếu vận tải và khai thác cảng biển trong cùng giai đoạn.

Diễn biến này trái ngược với kỳ vọng từng xuất hiện khi doanh nghiệp liên tục mở rộng quy mô hoạt động, gia tăng hiện diện tại khu vực cảng Hải Phòng và hưởng lợi từ xu hướng tăng trưởng thương mại quốc tế.

Tuy nhiên, áp lực từ chi phí tài chính gia tăng nhanh chóng đang khiến thị trường phải đánh giá lại triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp.

Doanh thu tăng mạnh nhưng lợi nhuận lại đi lùi

Trong quý I/2026, Viconship ghi nhận doanh thu đạt 861 tỷ đồng, tăng 26,2% so với cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận gộp cũng cải thiện đáng kể từ 33,4% lên 38,5%, phản ánh hiệu quả khai thác cảng và hoạt động kinh doanh cốt lõi tiếp tục duy trì tích cực.

Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế lại giảm mạnh 37,4%, xuống chỉ còn khoảng 70 tỷ đồng trong đó chủ đạo đến từ sự phình to của chi phí tài chính.

Riêng chi phí lãi vay đã tăng đột biến từ 36 tỷ lên 121 tỷ đồng chỉ sau một năm. Bên cạnh đó, các khoản chi phí tài chính khác cũng tăng mạnh lên 107 tỷ, bào mòn đáng kể thành quả tăng trưởng doanh thu.

Với kết quả đạt được trong quý đầu năm, Viconship mới thực hiện được 12,5% kế hoạch lợi nhuận trước thuế năm 2026 là 750 tỷ đồng.

Thị trường đang chiết khấu lại câu chuyện vay nợ mở rộng

Đằng sau áp lực chi phí là sự thay đổi đáng kể trong cấu trúc tài chính của Viconship trong những năm gần đây.

Nếu như giai đoạn 2021-2022 doanh nghiệp gần như không phát sinh chi phí lãi vay, thì đến năm 2025 con số này đã tăng lên 274 tỷ (tăng 64% so với năm 2024).

Đặc biệt, chỉ trong vòng bốn quý gần nhất, dư nợ vay ngắn hạn của doanh nghiệp đã tăng gấp 7,4 lần lên hơn 2.500 tỷ đồng, trong khi nợ vay dài hạn chỉ giảm nhẹ từ gần 1.800 tỷ xuống khoảng 1.700 tỷ.

Sự gia tăng nhanh của đòn bẩy tài chính đang tạo ra áp lực đáng kể lên lợi nhuận trong bối cảnh mặt bằng lãi suất vẫn duy trì ở mức tương đối cao.

Dù vậy, bức tranh tài chính của Viconship chưa rơi vào trạng thái đáng lo ngại khi doanh nghiệp vẫn duy trì hơn 2.000 tỷ đồng tiền mặt, tiền gửi và các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn tính đến cuối quý I/2026. Tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu và tổng tài sản cũng vẫn nằm trong vùng kiểm soát của doanh nghiệp.

Tuy nhiên, diễn biến cổ phiếu thời gian qua cho thấy thị trường đang bắt đầu chiết khấu mạnh hơn đối với các doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy lớn để mở rộng quy mô hoạt động, đặc biệt khi tốc độ tăng của chi phí tài chính đang vượt xa tốc độ tăng trưởng lợi nhuận.