Viconship (VSC) có thể huy động gần 1.900 tỷ đồng, tham vọng xây đội tàu 30.000TEU

Chứng khoán Vietcap vừa công bố báo cáo cập nhật về CTCP Container Việt Nam (Viconship, mã chứng khoán VSC), tập trung vào quá trình doanh nghiệp mở rộng từ khai thác cảng sang hệ sinh thái cảng biển - logistics - vận tải container.

Lợi nhuận quý II lập kỷ lục dù lỗ hơn 100 tỷ đồng từ chứng khoán

Trong quý II/2026, Viconship ghi nhận 861 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 7% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 244 tỷ đồng, tăng 64% và thiết lập mức cao nhất từ trước đến nay. Biên lợi nhuận gộp đồng thời cải thiện mạnh từ 31% lên 44%.

Lũy kế sáu tháng đầu năm, doanh thu đạt 1.722 tỷ đồng, tăng 16%. Lợi nhuận trước thuế đạt 381 tỷ đồng, tăng 22%, còn lợi nhuận sau thuế đạt 314 tỷ đồng, tăng 20,8% so với cùng kỳ.

Điểm nhấn trong kỳ là phần lợi nhuận 184 tỷ đồng từ các công ty liên doanh, liên kết, tương đương gần một nửa lợi nhuận trước thuế của Viconship. Đóng góp chủ yếu đến từ Hải An, với 72 tỷ đồng trong quý I và 112 tỷ đồng trong quý II.

Kết quả trên càng đáng chú ý khi Viconship phải ghi nhận khoản lỗ 113 tỷ đồng từ hoạt động kinh doanh chứng khoán, cao gấp hơn sáu lần cùng kỳ.

Mối liên kết với Hải An cũng bắt đầu tạo hiệu ứng cộng hưởng cho hoạt động khai thác cảng. Trong sáu tháng đầu năm, sản lượng container qua cảng Nam Hải Đình Vũ tăng khoảng 65%, một phần nhờ tiếp nhận thêm các tuyến tàu do Hải An khai thác.

Vietcap dự báo doanh thu Viconship năm 2026 đạt khoảng 3.583 tỷ đồng, tăng 11,8% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ có thể đạt 440 tỷ đồng, tăng 29%.

Sang năm 2027, doanh thu được dự báo tăng thêm 15,2% lên 4.129 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận đạt khoảng 578 tỷ đồng, tương ứng mức tăng hơn 31%.

Ba cảng liền kề tạo công suất 1,65 triệu TEU mỗi năm

Nền tảng kinh doanh chính của Viconship vẫn nằm ở hệ thống cảng tại Hải Phòng.

Được thành lập năm 1985, doanh nghiệp hiện hoạt động trên nhiều mắt xích gồm khai thác cảng, kho bãi, vận tải và logistics.

Viconship đang vận hành ba cảng container liền kề tại khu vực hạ lưu sông Cấm, gồm VIP Green Port, Nam Hải Đình Vũ và VIMC Đình Vũ. Tổng công suất thiết kế của cụm cảng đạt khoảng 1,65 triệu TEU mỗi năm.

Việc sở hữu các cầu bến nằm cạnh nhau giúp doanh nghiệp linh hoạt phân bổ tàu, hàng hóa, thiết bị và nhân lực, hạn chế tình trạng một cảng quá tải trong khi cảng còn lại chưa sử dụng hết công suất.

Bên cạnh đó, Viconship sở hữu khoảng 22ha đất phục vụ cảng cạn, kho bãi và depot; vận hành 240 xe đầu kéo cùng khoảng 300 rơ-moóc. Hệ thống này cho phép doanh nghiệp tham gia sâu hơn vào chuỗi dịch vụ, thay vì chỉ tạo doanh thu từ hoạt động bốc xếp tại cảng.

Vietcap dự báo tổng sản lượng hàng hóa qua các cảng của Viconship tăng khoảng 11% trong năm 2026 và thêm 5% trong năm 2027. Nam Hải Đình Vũ và VIMC Đình Vũ được kỳ vọng là hai động lực tăng trưởng chính.

Tốc độ tăng sản lượng có thể chậm lại từ năm 2027 khi Nam Hải Đình Vũ tiến gần công suất thiết kế. Điều này đặt ra yêu cầu Viconship tìm kiếm dư địa tăng trưởng bên ngoài hoạt động khai thác cảng hiện hữu.

Từ cổ đông Hải An đến tham vọng xây đội tàu 30.000 TEU

Câu trả lời của Viconship là mở rộng sang vận tải biển.

Doanh nghiệp hiện sở hữu khoảng 24% vốn tại Hải An (HAH), một trong những công ty vận tải container lớn trên thị trường chứng khoán. Mối quan hệ này không dừng ở khoản đầu tư tài chính khi hai bên đang kết nối các tuyến vận tải với hệ thống cảng, kho bãi và dịch vụ logistics để gia tăng giá trị trong cùng một chuỗi.

Tháng 8/2025, hai doanh nghiệp thành lập Công ty TNHH Hải An Green Shipping Lines (HAGR) với vốn điều lệ 1.000 tỷ đồng. Viconship sở hữu 60% vốn, trong khi Hải An nắm 40%.

Thông qua HAGR, Viconship tiến thêm một bước từ khai thác cảng sang sở hữu và vận hành đội tàu container.

Trong năm 2026, liên doanh đã tiếp nhận tàu Green Park có sức chở 1.060TEU và Green Time có sức chở 2.798TEU. Hai tàu đang được cho thuê định hạn, mang lại tổng doanh thu khoảng 1,2 triệu USD mỗi tháng.

Tháng 8/2026, HAGR tiếp tục thông qua kế hoạch mua tàu Buxmelody có sức chở 2.702TEU với giá trị khoảng 755 tỷ đồng.

Bước mở rộng lớn hơn dự kiến diễn ra vào năm 2028, khi hai tàu đóng mới có sức chở 7.100TEU mỗi chiếc được bàn giao. Các tàu có sức chở lớn hơn sẽ mở thêm khả năng khai thác những hành trình xa, thay vì chỉ tập trung vào các tuyến vận tải nội Á.

Theo kế hoạch dài hạn, đến năm 2030, HAGR đặt mục tiêu sở hữu đội tàu có tổng sức chở khoảng 30.000TEU, mang lại doanh thu 3.500 tỷ đồng và lợi nhuận khoảng 500 tỷ đồng mỗi năm.

Vietcap dự báo vận tải biển đóng góp khoảng 3% doanh thu Viconship trong năm 2026 và 9% vào năm 2027. Tỷ trọng này có thể tăng rõ rệt từ năm 2028, khi các tàu đóng mới bắt đầu hoạt động.

Có thể huy động gần 1.900 tỷ đồng cho chu kỳ đầu tư mới

Tham vọng mở rộng đội tàu và hạ tầng cảng đặt ra nhu cầu vốn lớn đối với Viconship.

Theo dự báo của Vietcap, trong quý IV/2026, doanh nghiệp có thể phát hành khoảng 18,7 triệu cổ phiếu để trả cổ tức và chào bán 187 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với giá 10.000 đồng/cổ phiếu.

Nếu hoàn tất, riêng đợt chào bán có thể mang về khoảng 1.870 tỷ đồng. Vốn điều lệ của Viconship theo đó tăng từ 3.744 tỷ lên khoảng 5.803 tỷ đồng.

Nguồn vốn bổ sung có thể giúp doanh nghiệp giảm áp lực vay nợ và tạo thêm dư địa cho các khoản đầu tư vào đội tàu, hạ tầng logistics cùng dự án cảng nước sâu trong những năm tiếp theo.

Trước đó, tổng nợ vay của Viconship đã tăng khoảng 176% trong năm 2025, trong giai đoạn doanh nghiệp gia tăng sở hữu tại Hải An, góp vốn vào HAGR và mở rộng danh mục đầu tư.

Vietcap dự báo dư nợ có thể giảm sau đợt phát hành cổ phiếu trong năm 2026 nhưng tăng trở lại từ năm 2027, khi Viconship tiếp tục đầu tư đội tàu và xem xét triển khai dự án cảng nước sâu.

Tuy vậy, quá trình mở rộng của Viconship, theo Vietcap, cũng đi kèm hai biến số lớn.

Thứ nhất là sức ép cạnh tranh từ hệ thống cảng nước sâu Lạch Huyện. Khi các bến mới đi vào hoạt động, một phần hàng hóa có thể dịch chuyển từ khu vực cảng sông sang những cảng có khả năng tiếp nhận tàu trọng tải lớn hơn.

Thứ hai là chu kỳ vận tải biển. Nguồn cung tàu container toàn cầu được dự báo tiếp tục tăng trong giai đoạn 2026–2029, có thể tạo áp lực lên giá cước và giá thuê tàu.