Định giá ngành ngân hàng đang ở mức 'hiếm thấy' trong 10 năm

Báo cáo mới đây của Chứng khoán SHS cho biết, định giá ngành ngân hàng đang ở vùng thấp tương đối khi hệ số P/B toàn ngành hiện ở mức 1,5 lần, thấp hơn mức trung bình giai đoạn 2015-2026 là 1,7 lần và tiến sát ngưỡng trung bình trừ 1 độ lệch chuẩn (1,4 lần).

Theo SHS, trong 10 năm trở lại đây, chỉ có 3 giai đoạn ngắn định giá ngành ngân hàng giảm xuống thấp hơn vùng hiện tại, gồm thời điểm bùng phát dịch Covid-19 (tháng 3/2020), sự kiện Vạn Thịnh Phát (tháng 10/2022) và tác động từ chính sách thuế quan của Chính phủ Mỹ (tháng 4/2025).

Định giá ngành liên tục điều chỉnh giảm từ quý IV/2025 đến đầu năm 2026 dưới áp lực từ chính sách tiền tệ thận trọng, mặt bằng lãi suất tăng và những bất ổn địa chính trị. Việc P/B toàn ngành giảm về mức 1,5 lần và tiệm cận ngưỡng thấp hơn 1 độ lệch chuẩn so với trung bình 10 năm được SHS đánh giá là vùng định giá an toàn của ngành trong thập kỷ qua.

Xét theo từng mã cổ phiếu, phần lớn cổ phiếu ngân hàng hiện đang giao dịch ở mức P/B tương đương hoặc thấp hơn mức trung bình lịch sử. Đáng chú ý, nhóm Big4 cũng chỉ được định giá quanh mức trung bình thị trường, thay vì duy trì mức premium như thường thấy trong quá khứ.

Về triển vọng năm 2026, SHS kỳ vọng định giá ngành Ngân hàng sẽ tiếp tục dao động trong biên độ hẹp quanh mức ±1 độ lệch chuẩn so với trung bình 10 năm, tương ứng vùng P/B từ 1,4-2 lần. Nguyên nhân là triển vọng tăng trưởng lợi nhuận có dấu hiệu chậm lại khi biên lãi ròng (NIM) thu hẹp, tốc độ tăng trưởng tín dụng giảm tốc và rủi ro nợ xấu gia tăng trong bối cảnh lãi suất thiết lập mặt bằng cao mới.

Theo SHS, dư địa tăng định giá của nhóm ngân hàng trong thời gian tới sẽ phụ thuộc chủ yếu vào khả năng cải thiện ROE cũng như hiệu quả kiểm soát nợ xấu trong năm 2026.