HQC: Kỳ vọng gì ở ‘trùm’ nhà ở xã hội, cổ phiếu 9 năm dưới mệnh giá?

Địa ốc Hoàng Quân được ví như "trùm" nhà ở xã hội khu vực phía Nam

Tại ĐHCĐ thường niên 2025, ban lãnh đạo CTCP Tư vấn Thương mại Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân (mã HQC - HoSE) đã khởi động lại tham vọng với kế hoạch doanh thu 1.000 tỷ đồng, lãi sau thuế 70 tỷ.

Ban lãnh đạo xác định việc tiếp cận gói tín dụng ưu đãi 120.000 tỷ đồng sẽ là “chìa khóa” để có nguồn vốn thi công, tháo gỡ điểm nghẽn vốn và thúc đẩy tiến độ dự án. Theo đó, công ty công bố triển khai thêm 5.000 căn nhà ở xã hội tại Đắk Lắk, Đà Nẵng, Vĩnh Phúc... Đồng thời, Hoàng Quân cũng bắt tay với nhiều đối tác chiến lược, đáng chú ý là hợp tác cùng Novaland (NVL) để phát triển quỹ đất và triển khai thử nghiệm một dự án gần 10ha tại Bình Thuận (nay là tỉnh Lâm Đồng).

“Đây sẽ là giai đoạn bản lề để Hoàng Quân bật dậy, tạo đà tăng trưởng mạnh mẽ”, lãnh đạo doanh nghiệp nhấn mạnh.

Gần một thập kỷ, Địa ốc Hoàng Quân đã "lỗi hẹn" cam kết kinh doanh với cổ đông, điều không thể được bào chữa bởi một quyết định bất khả kháng nào khác. Năm ngoái, dù doanh thu âm tới 66,6 tỷ đồng, doanh nghiệp bất ngờ lãi sau thuế gần 34 tỷ nhờ khoản đột biến 100 tỷ đồng từ doanh thu tài chính. Tuy vậy, con số này chỉ tương đương 34% kế hoạch cả năm.

6 tháng đầu năm 2025, doanh thu công ty chưa đầy 40 tỷ đồng, lãi sau thuế đạt 10 tỷ. Đây là những con số khó khiến cổ đông HQC hài lòng, đặc biệt với một doanh nghiệp bất động sản có quy mô gần 9.900 tỷ đồng tài sản, năm 2022 từng lọt Top 3 cổ phiếu được giao dịch nhiều nhất sàn chứng khoán (sau HPG và STB).

Để bứt phá, Hoàng Quân không chỉ cần nguồn lực vốn và chính sách hỗ trợ từ bên ngoài, mà bản thân doanh nghiệp cũng phải vận động và chuyển biến linh hoạt để thích ứng.

Tuy nhiên, cơ cấu tài sản hiện lại là rào cản cho quá trình phục hồi. Tính đến cuối tháng 6/2025, lượng tiền mặt của công ty chỉ còn chưa tới 33 tỷ đồng; các khoản phải thu lên tới 6.000 tỷ đồng – dù đã giảm so với đầu năm nhưng vẫn chiếm tỷ trọng rất lớn. Danh mục tồn kho tăng nhẹ lên 1.433 tỷ đồng, phần lớn là chi phí dở dang tại gần 20 dự án, trong đó dự án Golden City chiếm gần 1.000 tỷ đồng.

Nguồn: BCTC soát xét 2025 của HQC

Tổng giá trị các khoản phải thu và tồn kho đã vượt 7.400 tỷ đồng, tương đương 3/4 cơ cấu tài sản. Khoản mục lớn khác là 2.345 tỷ đồng đầu tư dài hạn và các công ty liên doanh, liên kết.

Ở phía nợ, Hoàng Quân đang gánh 1.700 tỷ đồng vay tài chính trong tổng số 4.468 tỷ đồng nợ phải trả – mức vẫn trong tầm kiểm soát. Đáng chú ý, công ty có 763 tỷ đồng người mua trả tiền trước ngắn hạn, song con số này không tăng thêm trong nửa đầu năm nay.

Trong bối cảnh đó, khả năng xoay vốn cho các dự án trọng điểm phụ thuộc nhiều vào việc thu hồi công nợ và thúc đẩy bán hàng – một bài toán bỏ ngỏ đối với doanh nghiệp đã gần một thập kỷ liên tục thất hứa.

Trên kênh chứng khoán, huy động vốn qua phát hành cổ phiếu cũng không dễ dàng khi giá HQC hiện chưa tới 4.000 đồng/cp. Nếu không tính những phiên ngắn ngủi giao dịch tại mức 10.000 đồng hồi quý I/2022, cổ phiếu HQC đã gần 9 năm chìm dưới mệnh giá.