Địa ốc Hoàng Quân (HQC): Dấu hỏi cho tham vọng trở lại của 'ông trùm' nhà ở xã hội

CTCP Tư vấn - Thương mại - Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân (HoSE: HQC) từng được nhắc đến như "ông trùm" nhà ở xã hội phía Nam, với danh mục hàng chục nghìn căn hộ – quy mô lớn nhất cả nước. Nhưng sau hơn một thập kỷ miệt mài theo đuổi phân khúc này, tham vọng lớn lại đối diện với thực tế phũ phàng khi lợi nhuận thu về èo uột, còn cổ phiếu thì rơi về mức "trà đá". Vì đâu nên nỗi?

Nước cờ trong thế bí?

Được thành lập năm 2000 với vốn điều lệ chỉ 500 triệu đồng, Hoàng Quân khởi đầu bằng phân khúc nhà ở thương mại giá rẻ và khu công nghiệp cho thuê. Nhưng mảng này nhanh chóng lộ hạn chế, khi giai đoạn 2011 - 2012 chỉ mang về lợi nhuận bình quân 23 tỷ đồng/năm, quá khiêm tốn so với mức 411 tỷ đồng ngay năm đầu niêm yết (2010). Đặc biệt, cú sốc từ khủng hoảng tài chính năm 2008 đã giáng mạnh vào thị trường bất động sản, khiến nhiều doanh nghiệp rơi vào thế khó.

Trong bối cảnh đó, HQC đã lấn sân sang đầu tư phân khúc thấp và nhà ở xã hội vào năm 2013 khi quyết định chuyển đổi dự án nhà ở thương mại cao cấp Sovrano Plaza tại Bình Chánh (TP. HCM) thành nhà ở xã hội HQC Plaza - mở màn cho chuỗi HQC Plaza sau này.

Quyết định này từng vấp phải sự phản đối của nhiều cổ đông, với lý do lợi nhuận thấp, thủ tục rườm rà, vốn đầu tư quá lớn. Tuy nhiên, ông Trương Anh Tuấn - Chủ tịch HĐQT - khi đó đã trấn an và khẳng định nhà ở xã hội là kênh đầu tư an toàn, không rủi ro như lo ngại.

Những năm tiếp theo, Hoàng Quân mở rộng danh mục một cách chóng mặt. Từ vài dự án ban đầu, đến năm 2015 doanh nghiệp đã sở hữu 15 dự án, tổng vốn đầu tư 10.000 tỷ đồng. Con số này tăng lên 22 dự án, quy mô 20.000 tỷ đồng chỉ sau một năm.

Ảnh: Tổng hợp

Vết trượt dài sau quyết định liều lĩnh

Tuy nhiên, “điểm rơi” lợi nhuận chưa đến thì Hoàng Quân lại gặp phải khó khăn về chính sách - nguyên nhân ban đầu thôi thúc công ty chuyển hướng sang phân khúc này, khi gói tín dụng 30.000 tỷ dành cho các dự án nhà ở xã hội hết thời hạn. Điều này đã khiến nhiều khách hàng của công ty không còn điều kiện tiếp cận nguồn vốn giá rẻ để tiếp tục thanh toán cho chủ đầu tư, hoặc không dám tiếp cận sản phẩm. Song song đó, nhiều dự án vướng mắc pháp lý càng làm tiến độ đình trệ.

Do đó, kết quả kinh doanh thực tế đã khác xa với viễn cảnh được ban lãnh đạo công ty đưa ra. Trong suốt giai đoạn 2013 - 2024, HQC chỉ duy nhất năm 2015 hoàn thành kế hoạch, nhiều năm còn đạt chưa tới 20% chỉ tiêu lợi nhuận. Tổng lãi ròng hơn một thập kỷ chưa đến 300 tỷ đồng, rất thấp so với kỳ vọng 500 - 600 tỷ đồng mỗi năm. Ngay cả năm 2015 với khoản lãi đột biến hơn 640 tỷ đồng, phần lớn cũng đến từ các yếu tố bất thường từ chuyển nhượng vốn và mua rẻ công ty con.

Giá cổ phiếu HQC vì thế cũng trượt dài theo kỳ vọng vỡ mộng. Từ vùng đỉnh lịch sử 23.x (giá đã điều chỉnh) vào năm 2011, HQC liên tục lao dốc, nhiều năm dưới mệnh giá và chưa bao giờ trở lại đỉnh cũ. Hiện thị giá chỉ loanh quanh mức 3.x, trở thành “cổ phiếu trà đá”.

Canh bạc tái sinh

Năm 2025, Hoàng Quân khởi động lại tham vọng với kế hoạch doanh thu 1.000 tỷ đồng, lãi sau thuế 70 tỷ đồng. Doanh nghiệp công bố triển khai thêm 5.000 căn nhà ở xã hội tại Đắk Lắk, Đà Nẵng, Vĩnh Phúc...

Ban lãnh đạo xác định việc tiếp cận gói tín dụng ưu đãi 120.000 tỷ đồng sẽ là “chìa khóa” để có nguồn vốn thi công, tháo gỡ điểm nghẽn vốn và thúc đẩy tiến độ dự án. Đồng thời, HQC cũng bắt tay với nhiều đối tác chiến lược, đáng chú ý là hợp tác cùng Novaland (NVL) để phát triển quỹ đất và triển khai thử nghiệm một dự án gần 10ha tại Bình Thuận (nay là tỉnh Lâm Đồng).

“Đây sẽ là giai đoạn bản lề để Hoàng Quân bật dậy, tạo đà tăng trưởng mạnh mẽ”, lãnh đạo doanh nghiệp nhấn mạnh tại ĐHĐCĐ thường niên.

Một điểm nhấn đáng chú ý là câu chuyện chuyển giao thế hệ. Ông Trương Anh Tuấn cho biết thế hệ sáng lập đã gắn bó hơn 25 năm sẽ dần nhường chỗ cho lớp kế cận, bắt đầu ngay từ năm nay. Thừa hưởng kinh nghiệm từ thế hệ đi trước, cùng tư duy đổi mới và sáng tạo, thế hệ F2 được kỳ vọng sẽ đưa HQC lấy lại vị thế “ông trùm” nhà ở xã hội, đặc biệt trong bối cảnh Chính phủ đang thúc đẩy mạnh mẽ phân khúc này.

Sau hơn một thập kỷ sa sút, Hoàng Quân đang đứng trước ngã rẽ mới. Thị trường bất động sản đã manh nha phục hồi, còn doanh nghiệp thì đặt lên bàn những lời hứa hẹn cho chặng đường kế tiếp. Và hơn ai hết, những cổ đông đang nắm giữ cổ phiếu HQC cũng đang đặt "ngôi sao hy vọng" vào bức tranh tươi sáng hơn.