Một doanh nghiệp HoSE có thể chia cổ tức năm 2026 tỷ lệ lên tới 155% bằng tiền

Ngày 10/6 vừa qua, Nhựa Bình Minh đã thanh toán cổ tức tiền mặt đợt 2 năm 2025 với tỷ lệ 83,6% (8.360 đồng/cp). Trước đó, vào tháng 12/2025, doanh nghiệp đã tạm ứng cổ tức đợt 1 với tỷ lệ 65% bằng tiền mặt. Như vậy, tổng mức cổ tức tiền mặt năm 2025 đạt 148,6%, tương ứng tổng giá trị chi trả gần 1.216,5 tỷ đồng – mức cao nhất từ trước đến nay.

Năm 2026, Nhựa Bình Minh lên kế hoạch duy trì tỷ lệ cổ tức tiền mặt tối thiểu 50% trên lợi nhuận sau thuế. Trên thực tế, việc đặt kế hoạch cổ tức ở mức 50% là thông lệ thường thấy trong các kỳ ĐHĐCĐ của Nhựa Bình Minh, tuy nhiên kết quả thực thi thực tế trong giai đoạn 2019-2024 thường lên đến 95% - 100% lợi nhuận sau thuế.

Trong báo cáo mới đây, Chứng khoán Vietcap dự báo cổ tức tiền mặt năm 2026 của BMP có thể đạt 15.500 đồng/cp (tỷ lệ chi trả 99%), tương ứng lợi suất cổ tức 12 tháng tới khoảng 10,5% – mức hấp dẫn so với mặt bằng chung thị trường.

Vietcap hiện duy trì khuyến nghị mua đối với BMP, tuy nhiên điều chỉnh giảm 15% giá mục tiêu xuống còn 163.000 đồng/cp (từ mức 192.500 đồng/cp) trong bối cảnh giá cổ phiếu đã giảm 16% kể từ báo cáo cập nhật gần nhất.

Việc điều chỉnh giảm giá mục tiêu phản ánh hai yếu tố chính: (1) Hạ hệ số P/E mục tiêu xuống 11 lần (từ mức 13 lần) và (2) điều chỉnh giảm dự báo lãi ròng giai đoạn 2026–2030, với mức giảm lần lượt 8%/8%/7%/9%/11%. Các yếu tố này được bù đắp một phần nhờ cập nhật thời gian định giá mục tiêu sang giữa năm 2027.

Theo Vietcap, việc hạ P/E mục tiêu xuống mức trung bình 5 năm và 10 năm phản ánh triển vọng kém thuận lợi hơn đối với biên lợi nhuận của BMP. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc Trung Quốc cắt giảm công suất PVC theo chính sách chống cạnh tranh không lành mạnh, qua đó tạo áp lực chi phí đầu vào cao hơn sau năm 2026.

Vietcap cũng hạ dự báo lợi nhuận giai đoạn 2026–2030, chủ yếu do giả định giá đầu vào cao hơn và mức chiết khấu thương mại gia tăng. Tuy nhiên, các yếu tố này được bù đắp một phần bởi giá bán trung bình cao hơn sau đợt điều chỉnh giá trong tháng 4/2026 (PVC tăng khoảng 15%, HDPE khoảng 30%, PPR khoảng 15%), cùng với thu nhập tài chính dự báo tăng trung bình khoảng 18%/năm nhờ mặt bằng lãi suất cao và lượng tiền mặt ròng lớn.

Trong trường hợp chi phí đầu vào giảm khi căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt, Vietcap kỳ vọng BMP sẽ điều chỉnh thông qua việc tăng chiết khấu thay vì giảm giá niêm yết, do đó mức chiết khấu được dự báo duy trì ở mức cao trong giai đoạn 2026–2030.

Đối với năm 2026, Vietcap điều chỉnh giảm 8% dự báo lãi ròng, chủ yếu do chi phí đầu vào cao hơn và chiết khấu gia tăng. Dù vậy, các yếu tố tiêu cực này được bù đắp một phần nhờ lượng tồn kho giá thấp duy trì đến hết nửa đầu năm, giá bán trung bình cao hơn từ tháng 4 và thu nhập tài chính cải thiện.

Mặc dù triển vọng lợi nhuận ngắn hạn kém tích cực hơn, định giá của BMP vẫn được đánh giá là hấp dẫn, với P/E dự phóng năm 2026 và 2027 lần lượt ở mức 9,4 lần và 9,7 lần, thấp hơn đáng kể so với trung bình 5 năm và 10 năm.