VinMetal xuất hiện, cổ phiếu Pomina tiếp tục đắt hàng

Kể từ khi bị hủy niêm yết trên HoSE và chuyển sang diện hạn chế giao dịch trên UPCoM cuối tháng 5/2024, cổ phiếu POM của CTCP Thép Pomina liên tục lao dốc. Đến cuối tháng 9/2025, thị giá chỉ còn khoảng 1.700 đồng mỗi cổ phiếu, giảm hơn 50% so với thời điểm rời sàn chính thức.

Ở mức giá này, vốn hóa Pomina xuống rất thấp, tạo ra giả định rằng một nhà đầu tư lớn có thể thâu tóm quyền kiểm soát doanh nghiệp với chi phí chưa tới 250 tỷ đồng cho 51% vốn. Tuy nhiên, kịch bản đổi chủ đã không xảy ra khi Công ty TNHH Thương mại - Sản xuất Thép Việt vẫn nắm giữ 52,54% cổ phần, trong khi ông Đỗ Tiến Sĩ - Phó Chủ tịch HĐQT kiêm Tổng Giám đốc - cùng người thân sở hữu thêm hơn 5%.

Thực tế, Pomina bước vào giai đoạn được xem là “bĩ cực” nhất trong lịch sử hoạt động. Sau khoản lãi 183 tỷ đồng năm 2021, thời điểm giá thép toàn cầu tăng mạnh, doanh nghiệp này liên tiếp thua lỗ trong ba năm sau đó, lần lượt 1.080 tỷ, 929 tỷ và 992 tỷ đồng.

9 tháng năm 2025, Pomina ghi nhận doanh thu 1.694 tỷ đồng, tăng nhẹ 7,5% so với cùng kỳ nhưng vẫn lỗ sau thuế thêm 514 tỷ đồng. Lỗ lũy kế đã lên tới hơn 3.050 tỷ đồng, vượt 9% vốn điều lệ, phản ánh áp lực tài chính lớn kéo dài nhiều năm.

VinMetal xuất hiện, tạo điểm ngoặt

Trong bối cảnh đó, Pomina bất ngờ nhận được sự hỗ trợ từ VinMetal - doanh nghiệp ngành thép mới được thành lập, thuộc hệ sinh thái Vingroup. Theo công bố, VinMetal sẽ cấp cho Pomina khoản vay vốn lưu động với thời hạn tối đa hai năm, lãi suất 0%. Khoản hỗ trợ này nhằm giúp Pomina cải thiện dòng tiền, duy trì chuỗi cung ứng và ổn định hoạt động sản xuất, trong bối cảnh doanh nghiệp đang chịu gánh nặng lớn từ nợ vay và chi phí tài chính.

Không dừng lại ở hỗ trợ tài chính, Vingroup cho biết sẽ ưu tiên Pomina làm nhà cung cấp thép cho các dự án trong hệ sinh thái như VinFast, Vinhomes, VinSpeed… Qua đó, Pomina có thêm đầu ra ổn định, đồng thời Vingroup giảm phụ thuộc vào nguồn thép nhập khẩu cho các dự án lớn.

Mối liên hệ giữa hai bên càng rõ nét khi VinMetal nhanh chóng có điều chỉnh nhân sự cấp cao. Ông Đỗ Tiến Sĩ - lãnh đạo gắn bó lâu năm với Pomina và có hơn 30 năm kinh nghiệm trong ngành thép - được bổ nhiệm làm Tổng giám đốc kiêm người đại diện pháp luật của VinMetal, thay ông Nguyễn Việt Quang chuyển sang vị trí Chủ tịch HĐQT.

Động thái này được đánh giá là bước đi chiến lược, đặt nền móng nhân sự cho tham vọng dài hạn của VinMetal trong lĩnh vực thép.

Cổ phiếu POM “dậy sóng”

Ngay sau khi xuất hiện các thông tin liên quan đến VinMetal, cổ phiếu POM bắt đầu tăng mạnh, dù chỉ được giao dịch vào các phiên thứ Sáu hàng tuần. Từ đầu tháng 11 đến nay, POM ghi nhận chuỗi 7 phiên tăng trần liên tiếp, đưa thị giá lên khoảng 4.800 đồng/cp, tăng hơn 140% trong chưa đầy hai tháng.

Thanh khoản khớp lệnh mỗi phiên chỉ ở mức vài trăm nghìn cổ phiếu, song lượng dư mua giá trần thường xuyên vượt 10 triệu đơn vị, cho thấy lực cầu đầu cơ lớn trong bối cảnh nguồn cung hạn chế.

Nếu tính từ đầu tháng 10, cổ phiếu POM đã tăng gấp khoảng 2,8 lần, đưa vốn hóa Pomina vượt trở lại mốc 1.000 tỷ đồng. Dù vậy, việc doanh nghiệp vẫn đang lỗ lớn và cổ phiếu bị hạn chế giao dịch cho thấy đà tăng hiện tại chủ yếu phản ánh kỳ vọng vào sự “chống lưng” từ VinMetal, hơn là sự cải thiện thực chất trong kết quả kinh doanh.

Trong ngắn hạn, Pomina có thêm dư địa hồi phục nhờ hỗ trợ tài chính và đầu ra. Tuy nhiên, bài toán tái cấu trúc, xử lý lỗ lũy kế và phục hồi năng lực sản xuất vẫn là thách thức lớn đối với “ông lớn một thời” của ngành thép Việt Nam.