2.000 tỷ USD bị thổi bay khỏi chứng khoán Mỹ: Báo động đỏ khi xuất hiện tín hiệu giống hệt bong bóng dot-com?

Trong phiên giao dịch cuối tuần trước, thị trường chứng khoán Mỹ đã giảm điểm mạnh do làn sóng bán tháo dữ dội đối với các cổ phiếu ngành chip. Chỉ số Nasdaq Composite vốn tập trung nhiều cổ phiếu công nghệ đã mất 4%, ghi nhận mức giảm lớn nhất kể từ đợt hỗn loạn thuế quan hồi đầu năm 2025.

Điều này đã được các chuyên gia dự báo từ trước, dựa trên việc đà tăng trước đó tập trung quá nhiều vào nhóm cổ phiếu công nghệ.

Theo CNBC, chỉ số S&P 500 đóng cửa ở mức kỷ lục vào ngày giao dịch cuối cùng của tháng 5, nhưng chỉ có một số ít cổ phiếu trong chỉ số này - chủ yếu tập trung ở nhóm liên quan đến trí tuệ nhân tạo - cũng lập đỉnh lịch sử của riêng mình.

Diễn biến bất thường này gợi nhớ đến những gì từng xảy ra tại đỉnh bong bóng dot-com 26 năm trước.

Michael Hartnett của Bank of America chỉ ra rằng tại đúng đỉnh của bong bóng internet vào tháng 3/2000, cũng chỉ có 20 cổ phiếu lập đỉnh mới.

Dù chiến lược gia được theo dõi rộng rãi này cho rằng “diễn biến giá mang tính đầu cơ” có thể vẫn chưa kết thúc, hiện tượng nói trên là dấu hiệu mới nhất cho thấy giai đoạn này đang tiến gần đến hồi kết. Hartnett tin rằng các ngân hàng trung ương và xu hướng lãi suất tăng cuối cùng sẽ là yếu tố chấm dứt đà tăng này, đồng thời ông đưa ra cho khách hàng một “lộ trình hậu bong bóng”.

Đà bùng nổ của thị trường trong tháng 5 chủ yếu được dẫn dắt bởi nhóm bán dẫn, đặc biệt là các nhà sản xuất chip nhớ như Micron Technology, Advanced Micro Devices, SK Hynix và Samsung - những doanh nghiệp hiện đều được định giá ở mức hoặc gần mức 1.000 tỷ USD. Cổ phiếu AMD tăng vọt 45,6% trong tháng, Micron tăng 87,8%, Samsung tăng 43% và SK Hynix tăng 81%.

Chỉ số Nasdaq Composite, thiên về công nghệ, tăng 25% trong tháng 4 và tháng 5, đánh dấu giai đoạn tăng 2 tháng mạnh nhất trong hơn 2 thập kỷ.

Đà tăng hẹp

Ngày càng nhiều chiến lược gia và nhà đầu tư lo ngại rằng nếu thị trường giá lên hiện nay không bắt đầu lan tỏa rộng hơn sang nhiều nhóm cổ phiếu khác, chính sự thu hẹp này cuối cùng sẽ trở thành nguyên nhân khiến đà tăng suy yếu.

Các đường advance-decline - chỉ báo thể hiện số lượng cổ phiếu tăng giá so với số lượng cổ phiếu giảm giá - cũng cho thấy xu hướng tương tự: tăng mạnh vào cuối tháng 3, sau đó quay đầu đi xuống từ giữa tháng 4, một tín hiệu mang tính tiêu cực.

“Các chỉ báo nội tại của thị trường đã tụt lại phía sau kể từ đợt tăng ban đầu trong tháng 4”, Ari Wald viết trong báo cáo phân tích kỹ thuật ngày 23/5 của Oppenheimer.

Theo BCA Research, tính đến ngày 20/5, chỉ khoảng 55% cổ phiếu thành phần S&P 500 đang giao dịch trên đường trung bình động 200 ngày.

“Mặc dù các chỉ số chứng khoán Mỹ và thị trường mới nổi đã đạt mức cao mới, đà tăng của chúng lại cực kỳ thu hẹp. Độ rộng thị trường yếu thường là dấu hiệu cho thấy thị trường chứng khoán đang tiềm ẩn rủi ro”, nhóm chiến lược gia của BCA do Arthur Budaghyan dẫn đầu nhận định trong báo cáo ngày 20/5.

Hartnett đang khuyến nghị khách hàng sớm chuyển sang vị thế phòng thủ.

“Lộ trình đầu tư sau bong bóng kể từ năm 1929 là nắm giữ trái phiếu dài hạn, đồng thời nắm giữ nhóm cổ phiếu phòng thủ và/hoặc các ngành đã kém vượt trội rõ rệt trong những tháng cuối của bong bóng”, ông viết.