7 cổ phiếu ‘vua’ lọt vào mắt xanh VCBS, một mã có tiềm năng tăng giá cao nhất lên tới 34%

Triển vọng ngành ngân hàng: Tín dụng bứt tốc, NIM hồi phục, nợ xấu giảm

Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS) vừa công bố báo cáo triển vọng nửa cuối năm 2025. Theo đó, ngành ngân hàng tiếp tục được xem là trụ cột lợi nhuận của thị trường. VCBS nâng dự báo tăng trưởng lợi nhuận toàn ngành từ 15% lên 18% trong năm nay, nhờ tín dụng bứt tốc, biên lãi ròng (NIM) phục hồi và nợ xấu dần được xử lý.

VCBS cho biết tín dụng toàn hệ thống có thể tăng trưởng 18 đến 20% trong năm 2025, vượt mục tiêu mà Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đề ra. Động lực đến từ mặt bằng lãi suất thấp, dòng vốn đầu tư công tăng tốc, cùng với các giải pháp pháp lý giúp thị trường bất động sản gỡ khó. Ngoài ra, định hướng hỗ trợ doanh nghiệp nhỏ và vừa cũng góp phần thúc đẩy tăng trưởng.

Từ tháng 7/2025, NHNN đã chủ động nới hạn mức tín dụng cho các ngân hàng lớn. Những ngân hàng quốc doanh nhận chuyển giao bắt buộc cũng được hưởng lợi đáng kể từ chính sách này.

Biên lãi ròng của hệ thống được kỳ vọng tạo đáy trong quý II và dần hồi phục từ nửa cuối năm. VCBS lưu ý mức hồi phục khó tương đương cùng kỳ năm ngoái, nhưng xu hướng cải thiện là rõ rệt.

NIM toàn ngành quý II/2025 ở mức 3,14%. Trong đó, nhóm ngân hàng quốc doanh lớn như Vietcombank, VietinBank, BIDV đạt khoảng 2,46%; nhóm ngân hàng tư nhân quy mô lớn như Techcombank, VPBank, MBBank, ACB, Sacombank đạt khoảng 4,11%; trong khi nhóm tư nhân ở mức 3,66%.

Sự cải thiện này đến từ chính sách tiền tệ nới lỏng, thanh khoản hệ thống ổn định và nhu cầu tín dụng phục hồi, nhất là ở phân khúc vay mua nhà dài hạn với lãi suất cố định.

Cùng với NIM, chất lượng tài sản cũng cho thấy tín hiệu tích cực. VCBS dự báo tỷ lệ nợ xấu nội bảng sẽ giảm dần trong bốn quý liên tiếp, nhờ hoạt động thu hồi thuận lợi và các khoản nợ tái cơ cấu dần quay lại nhóm thông thường.

Nghị quyết 42 được luật hóa, cộng thêm sự khởi sắc của thị trường bất động sản, sẽ giúp tiến trình xử lý tài sản bảo đảm diễn ra nhanh hơn. Điều này đặc biệt có lợi cho các ngân hàng vừa và nhỏ, vốn chịu áp lực nợ xấu lớn trong giai đoạn trước.

Với tín dụng tăng tốc, NIM hồi phục và nợ xấu giảm, lợi nhuận của ngành ngân hàng dự kiến sẽ phân hóa rõ rệt. Theo VCBS, nhóm ngân hàng quốc doanh có thể tăng trưởng lợi nhuận khoảng 12%. Nhóm tư nhân năng động đạt mức tăng 20%, trong khi các ngân hàng quy mô nhỏ có thể bứt phá tới 35% nhờ tốc độ tín dụng cao và xử lý nợ quyết liệt.

Tổng lợi nhuận trước thuế của các ngân hàng niêm yết năm 2025 được dự báo tăng khoảng 18% so với năm trước.

Định giá trung bình ngành ngân hàng hiện ở mức P/B 1,77 lần, tương đương mức trung bình 5 năm cộng thêm một lần độ lệch chuẩn. Đây là ngưỡng khá cao so với giai đoạn 2022 đến 2023, khi P/B nhiều lúc rơi xuống dưới 1,3 lần.

Tuy nhiên, VCBS cho rằng cơ hội vẫn rộng mở. ROE của nhiều ngân hàng đang cải thiện, nợ xấu giảm và môi trường chính sách tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng. Các ngân hàng tư nhân năng động sẽ được hưởng lợi từ IPO, tái cơ cấu và nâng cao chất lượng tài sản, trong khi nhóm quốc doanh sau khi xử lý xong nợ xấu cũng có thể trở lại quỹ đạo tăng trưởng.

Một số ngân hàng có ROE và P/B nổi bật là LPBank, Vietcombank, Techcombank và HDBank. VCBS nhận định các mã này cùng nhóm tư nhân lớn sẽ tiếp tục thu hút dòng tiền trong nửa cuối năm.

Định giá trung bình ngành ngân hàng hiện ở mức P/B 1,77 lần, tương đương mức trung bình 5 năm cộng thêm một lần độ lệch chuẩn. (Ảnh: VCBS)

Triển vọng nửa cuối 2025

VCBS nhấn mạnh, với sự kết hợp của tín dụng tăng tốc, NIM hồi phục, nợ xấu giảm và định giá còn dư địa, ngành ngân hàng sẽ tiếp tục giữ vai trò trụ cột của VN-Index. Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nhiều khả năng giảm lãi suất và đầu tư công trong nước tăng tốc, các ngân hàng trong nước sẽ hưởng lợi từ chi phí vốn rẻ hơn, nhu cầu tín dụng tăng và khả năng mở rộng thu nhập ngoài lãi.

VCBS còn đưa ra dự báo chi tiết cho một số cổ phiếu ngân hàng lớn. Cụ thể, ở nhóm quốc doanh, CTG (VietinBank) được kỳ vọng đạt lợi nhuận trước thuế 39.966 tỷ đồng năm 2025, tăng 26% so với năm trước. Giá mục tiêu là 61.053 đồng/cp, tương ứng mức tăng 19,2% so với ngày ra báo cáo.

BID (BIDV) dự báo lợi nhuận 35.698 tỷ đồng, tăng 14%, giá mục tiêu 50.545 đồng/cp (tăng 20,9%). Ngân hàng này cũng có kế hoạch tăng vốn điều lệ hơn 21.600 tỷ đồng và trả cổ tức gần 20%.

MBB (MBBank) nổi bật với dự báo lợi nhuận trước thuế 35.496 tỷ đồng, tăng 23%. Giá mục tiêu là 36.907 đồng/cp, tương ứng mức tăng 34%, nhờ tín dụng tăng trưởng cao và tỷ lệ CASA 35%, cao nhất ngành.

TCB (Techcombank) dự báo lợi nhuận 33.123 tỷ đồng, tăng 20%, giá mục tiêu 43.200 đồng/cp (tăng 9,8%), với động lực lớn từ kế hoạch IPO TCBS.

MSB (Maritime Bank) dự kiến đạt lợi nhuận 8.198 tỷ đồng, tăng 19%, giá mục tiêu 19.623 đồng/cp (tăng 9,6%), khi tỷ lệ nợ xấu giảm về 2% và hệ sinh thái số tiếp tục mở rộng.

Ngoài ra, ACB được dự báo lợi nhuận 22.940 tỷ đồng, tăng 9%, giá mục tiêu 32.297 đồng/cp (tăng 20,3%), nhờ tăng trưởng tín dụng bán lẻ ổn định. VIB có thể đạt lợi nhuận 10.726 tỷ đồng, tăng 19%, giá mục tiêu 27.650 đồng/cp (tăng 21,5%), với mảng cho vay mua nhà tiếp tục là động lực chính.