BCG Energy (BGE) quyết tâm tái cơ cấu: Những bước đi nền tảng mở đường cho tương lai

Ngành năng lượng Việt Nam đang bước vào giai đoạn tăng tốc mạnh mẽ khi nhu cầu điện dự kiến tăng 10-12%/năm đến năm 2030. Trong bối cảnh này, Việt Nam cũng đặt ra mục tiêu phát triển thêm khoảng 150.000MW năng lượng tái tạo.

So với tổng công suất hiện tại từ năng lượng tái tạo đạt khoảng 23.000MW, dư địa phát triển vẫn còn rất lớn, mở ra nhiều cơ hội cho các doanh nghiệp trong lĩnh vực này.

Bên cạnh đó, các mục tiêu dài hạn như Net Zero 2050 đang thúc đẩy sự tăng trưởng của các nguồn năng lượng sạch, đặc biệt là điện gió, điện mặt trời áp mái và điện rác.

Ngoài ra, chính sách giá và khung pháp lý đang có bước tiến mới, mở ra cơ hội cho các doanh nghiệp năng lượng tái tạo trở lại quỹ đạo tăng trưởng.

CTCP BCG Energy (BGE), đơn vị chủ lực của Bamboo Capital Group trong lĩnh vực năng lượng, cũng đang tận dụng thời cơ này để nâng cao vị thế.

Sau giai đoạn khó khăn trong năm 2024, năm 2025-2026 được xác định là thời điểm công ty đẩy mạnh tái cấu trúc, sẵn sàng tăng trưởng trở lại nhờ hệ sinh thái nội bộ và chính sách thuận lợi.

Lợi thế cạnh tranh và sự bổ trợ từ hệ sinh thái Bamboo Capital Group

Là thành viên cốt lõi của Bamboo Capital (BCG), BCG Energy được thành lập năm 2017 với định hướng phát triển năng lượng tái tạo. Theo đó, công ty sở hữu nền tảng hỗ trợ mạnh mẽ nhờ hệ sinh thái đa ngành của Bamboo Capital.

Hệ sinh thái này bao gồm bất động sản (BCG Land), xây dựng hạ tầng (Tracodi - TCD), tài chính - bảo hiểm (BCG Financial, Bảo hiểm AAA) và sản xuất dược phẩm (Tipharco) – tạo lợi thế khép kín, hỗ trợ lẫn nhau. Chính sự liên kết này giúp các đơn vị thành viên chia sẻ nguồn lực, tối ưu chi phí và tận dụng thế mạnh riêng của từng mảng.

Cụ thể, các công ty thành viên có thể hỗ trợ nhau từ nguồn vốn ưu đãi, hạ tầng dự án cho đến quản lý rủi ro. Ví dụ, BCG Financial cung cấp tài trợ nội bộ, giúp BCG Energy giảm chi phí vốn, trong khi Tracodi hỗ trợ thi công dự án.

Từ nền tảng hệ sinh thái này, BCG Energy phát huy lợi thế với một danh mục dự án đa dạng: Vận hành 600MW điện mặt trời (Top 3 Việt Nam), đang triển khai 300MW điện gió và dẫn đầu điện rác với các dự án quy mô lớn.

Không chỉ dựa vào nguồn lực nội bộ, BCG Energy còn mở rộng hợp tác quốc tế nhằm thu hút vốn và tiếp cận công nghệ tiên tiến. Theo đó, công ty hiện đang hợp tác với nhiều tập đoàn năng lượng lớn như Hanwha Energy, Sembcorp, SK Ecoplant và SP Group.

Trong đó, nổi bật là thỏa thuận hợp tác phát triển 700MW điện gió và điện mặt trời ký kết với SK Group vào năm 2024 - một bước tiến quan trọng giúp củng cố thêm vị thế của BCG Energy trong lĩnh vực năng lượng tái tạo.

Các dự án đã và đang triển khai

BCG Energy đã hoàn thành các dự án điện mặt trời lớn từ năm 2018-2020, bao gồm: BCG Long An 1 (40,6MW), BCG Long An 2 (100,5MW), BCG Vĩnh Long (49,3 MW) và BCG Phù Mỹ (330MW).

Theo đó, BCG Phù Mỹ là nhà máy điện mặt trời lớn nhất của BCG Energy, sản lượng 520 triệu kWh/năm. Năm 2024, công ty ký PPA đầu tiên theo khung giá chuyển tiếp cho Phù Mỹ với EVN, mức giá được đánh giá là thuận lợi.

Về điện gió, BCG Energy đang đẩy mạnh triển khai dự án Khai Long 1 (100MW), Đông Thành 1&2 (200MW), dự kiến vận hành 2025 và sẽ giúp công ty tăng 53% tổng công suất. Đồng thời, công ty đang triển khai đầu tư danh mục gần 1GW điện gió và điện mặt trời nằm trong Quy hoạch điện VIII.

Lĩnh vực điện rác cũng đang trở thành động lực mới, khi BCG Energy đã thành công M&A CTCP Tâm Sinh Nghĩa (tháng 2/2024), đánh dấu việc chính thức bước chân vào lĩnh vực này.

Bên cạnh đó, BCG Energy đang khẩn trương hoàn thiện các thủ tục pháp lý liên quan đến việc xây dựng dự án điện rác tại Củ Chi và Long An. Đồng thời, công ty đang hoàn tất các thủ tục về quy hoạch và nâng công suất nhà máy lên đến 200MW.

Trong đó, BCG Energy tập trung vào giai đoạn 1, nâng công suất xử lý lên 2.600 tấn rác và công suất phát điện đạt 60MW. Doanh nghiệp kỳ vọng dự án sẽ được đưa vào vận hành trong năm 2026.

Kết quả kinh doanh biến động và nỗ lực cân bằng tài chính của BCG Energy

Trong báo cáo kiểm toán đầu tiên được BCG Energy công bố năm 2019, doanh thu của công ty ở mức khá khiêm tốn, chỉ khoảng 110 triệu đồng và ghi nhận khoản lỗ lên đến 5,4 tỷ đồng. Nguyên nhân xuất phát từ chi phí quản lý doanh nghiệp và chi phí tài chính đều ở mức cao, lần lượt đạt 3,4 tỷ đồng và 2,6 tỷ đồng.

Năm 2020, doanh thu đạt 5 tỷ đồng, tăng mạnh 4.487% so với năm 2019. Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế đạt 58,5 tỷ đồng, trái ngược hoàn toàn với khoản lỗ 5 tỷ đồng của năm trước. Nguyên nhân của mức lợi nhuận đột biến này xuất phát từ việc công ty hạch toán doanh thu tài chính lên tới 137,2 tỷ đồng.

Sang năm 2021, doanh thu của công ty tăng vọt lên 785 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế đạt 324 tỷ đồng, cao gấp 5,5 lần so với năm 2020.

Đến năm 2022, doanh thu vượt mốc nghìn tỷ đồng, đạt 1.063 tỷ đồng, tăng 35% so với năm 2021. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế giảm 8%, còn 295,5 tỷ đồng.

Từ thời điểm này, kết quả kinh doanh của công ty bắt đầu ghi nhận sự chững lại.

Trong năm 2024, BCG Energy đạt khoảng 1.278 tỷ đồng doanh thu, tăng 13,5% so với năm 2023; biên lợi nhuận gộp tăng từ 41,8% lên 49,1%. Tuy vậy, lãi ròng lại ở mức âm 766 tỷ đồng.

Theo giải trình, khoản lỗ này chủ yếu đến từ việc công ty thực hiện trích lập dự phòng lớn đối với các khoản đầu tư theo đánh giá thận trọng của đơn vị kiểm toán. Các khoản dự phòng này được kỳ vọng sẽ hoàn nhập khi có đánh giá tích cực hơn. Hiện các dự án của công ty đang vận hành ổn định và có thời điểm vượt công suất thiết kế.

Trong 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu đạt 1.009 tỷ đồng, giảm 2% so với cùng kỳ; lợi nhuận đạt 95 tỷ đồng, giảm 81,2%. BCG Energy cho biết việc tăng trích lập dự phòng tại công ty mẹ và các công ty thành viên, cùng với việc chưa ghi nhận lợi nhuận được chia từ các dự án hợp tác kinh doanh là các nguyên nhân chính dẫn đến mức sụt giảm lợi nhuận.

Ngoài ra, chi phí tài chính tăng, bao gồm chênh lệch tỷ giá, cũng góp phần làm lợi nhuận sau thuế giảm mạnh trên báo cáo hợp nhất.

Về kế hoạch kinh doanh năm 2025, BCG Energy đặt mục tiêu doanh thu hơn 1.226 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế khoảng 211 tỷ đồng. Ban lãnh đạo kỳ vọng lợi nhuận năm 2025 có thể đạt 230 tỷ đồng và tiếp tục cải thiện trong giai đoạn 2026-2027, hướng tới việc xóa toàn bộ lỗ lũy kế vào năm 2027.

Về các chỉ số tài chính, thời điểm cuối năm 2019, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của BCG Energy ở mức 0,15 lần. Đến cuối năm 2020, con số này tăng mạnh lên 5,4 lần, phản ánh quá trình mở rộng quy mô.

Tuy vậy, từ năm 2021-2023, công ty đã có sự cải thiện khi chỉ số này giảm dần qua các năm. Đến năm 2024 - thời điểm công ty ghi nhận khoản lỗ lớn - tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu tăng trở lại.

Tại thời điểm cuối quý III/2025, tổng tài sản BCG Energy đạt hơn 19.000 tỷ đồng, giảm 1.800 tỷ đồng so với thời điểm đầu năm. Tổng nợ phải trả còn 9.300 tỷ đồng, giảm được 4.300 tỷ đồng so với thời điểm đầu năm.

Trong đó ghi nhận dấu hiệu tích cực khi tổng nợ vay tài chính còn 6.400 tỷ đồng, giảm giảm khoảng 2.500 tỷ đồng so với thời điểm đầu năm, trong đó vay nợ thuê ngắn hạn còn gần 1.400 tỷ đồng và vay nợ thuê tài chính dài hạn hơn 5.000 tỷ đồng.

Những số liệu trên cho thấy, dù chịu áp lực từ chi phí tài chính tăng lên (bao gồm cả chênh lệch tỷ giá), BCG Energy vẫn đạt được tiến triển trong quá trình tái cấu trúc, đưa các chỉ số tài chính về mức an toàn.

Ngoài ra, công ty đang quyết liệt xử lý các khoản nợ USD tồn đọng. Một trong những vấn đề được cổ đông quan tâm nhất là hai khoản vay USD lớn còn tồn đọng từ giai đoạn 2020-2021:

- Hơn 60 triệu USD cho dự án GAIA.

- 27 triệu USD gốc từ đối tác SembCorp liên quan dự án điện gió Đông Thành 1&2.

Những khoản vay này được thực hiện khi tỷ giá khoảng 24.000 VND/USD, trong khi hiện nay đã lên mức 26.000, gây lỗ tỷ giá đáng kể trong các năm qua.

Ban điều hành cho biết sẽ tập trung tái cấu trúc mạnh mẽ mảng tài chính trong quý IV/2025 và quý I/2026, ưu tiên chuyển đổi sang đồng VND với các ngân hàng trong nước và thu xếp trả nợ đối tác SembCorp, nhằm loại bỏ rủi ro tỷ giá dài hạn.

Vị thế trong ngành và triển vọng dài hạn 2025-2030

Sau khi giải quyết bài toán tài chính, câu hỏi tiếp theo dành cho BCG Energy là triển vọng tăng trưởng dài hạn. Để nhìn rõ điều này, cần đặt công ty vào bức tranh toàn ngành. So với các doanh nghiệp năng lượng tái tạo khác, BCG Energy vẫn giữ được vị thế đáng kể khi nằm trong nhóm dẫn đầu về công suất:

Đáng chú ý, BCG Energy còn đang triển khai loạt dự án mới với tổng công suất 300MW, đồng thời sở hữu danh mục gần 1GW dự án lớn trong Quy hoạch điện VIII.

Các dự án này trải rộng trên nhiều loại hình, từ điện mặt trời, điện gió cho đến điện rác, cho thấy định hướng đa dạng hóa nguồn năng lượng và mở rộng dư địa tăng trưởng của công ty trong dài hạn.