Cổ phiếu Chứng khoán VietinBank (CTS) giảm mạnh, vì đâu?

Cổ phiếu CTS "bay màu" sau cú tăng ngược dòng nhóm chứng khoán

Ngày 15/7, CTCP Chứng khoán VietinBank (mã CTS) phát hành báo cáo tài chính quý II/2026. Động thái này lập tức mở đường cho chuỗi xả bán mạnh ở cổ phiếu CTS chỉ trong 4 phiên ngay sau đó.

Từ mức 27.300 đồng/cp phiên 15/7, kết phiên 21/7, CTS còn 22.600 đồng, tức giảm 17,3%. Đáng chú ý, cổ phiếu có phiên giảm 4% ngày 17/7 và hai phiên giảm sàn liên tiếp vào ngày 20 và 21/7.

Với quy mô hơn 12.400 tỷ đồng tài sản - tương đương đầu năm - CTS nhanh chóng trở thành hiện tượng cổ phiếu giảm mạnh gây chú ý ở nhóm chứng khoán trong mùa công bố kết quả kinh doanh quý II và bán niên 2026.

Nguyên nhân đầu tiên có thể được lý giải bởi diễn biến "tin ra là bán" của thị trường, đặc biệt trong bối cảnh CTS đã ngược dòng xu hướng điều chỉnh của thị trường chung và nhóm ngành chứng khoán khi tăng gần 40% trong khoảng thời gian từ đầu tháng 6 đến đầu tháng 7 vừa qua. Ở mức giá hiện tại, cổ phiếu CTS đã điều chỉnh gần 40% tính từ giữa tháng 10/2025.

Nguyên nhân thứ hai được cho là đến từ phản ứng với bức tranh kinh doanh kém tích cực trong quý II và bán niên 2026 vừa công bố.

Doanh thu bốc hơi, tự doanh chuyển lỗ và khoản "đánh cược" gần 1.000 tỷ vào cổ phiếu

Trong quý II, Chứng khoán VietinBank ghi nhận doanh thu giảm 221 tỷ đồng so với cùng kỳ, còn 357 tỷ đồng. Doanh thu bán niên cũng giảm 32% so với cùng kỳ, còn 709 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế quý II và 6 tháng năm 2026 lần lượt giảm 91,3% và 71,2%, xuống còn 15,4 tỷ đồng và 81,3 tỷ đồng.

Trọng tâm của sự sa sút đến từ việc nguồn thu từ mảng tự doanh bị bóp nghẹt, giảm trên 70% so với cùng kỳ ở cả khung 3 tháng và 6 tháng.

Đáng nói, trong bối cảnh thị trường chứng khoán biến động mạnh về điểm số và giảm thanh khoản, mảng FVTPL của công ty chuyển sang lỗ 33 tỷ đồng trong quý II và lỗ 4 tỷ đồng sau 6 tháng.

Trong tổng số gần 2.800 tỷ đồng khoản đầu tư FVTPL (tăng gần 760 tỷ đồng so với đầu năm), CTS đã thực hiện phân bổ lại cân bằng hơn danh mục trái phiếu niêm yết và chưa niêm yết. Đồng thời, công ty cũng "đánh cược" vào hoạt động tự doanh cổ phiếu với hơn 960 tỷ đồng, bao gồm 824 tỷ đồng giá gốc cổ phiếu niêm yết và 138 tỷ đồng cổ phiếu chưa niêm yết.

Tại báo cáo lần này, CTS không thực hiện thuyết minh danh mục tự doanh cổ phiếu. Tuy nhiên, so với thời điểm cuối năm 2025, công ty khi đó ghi nhận các khoản đầu tư trọng yếu tại EIB, HNG, GEE, TLP và GEX. Trong số này, 3 cổ phiếu có liên quan đến nhóm Gelex Group từng tăng mạnh trong năm 2025 nhưng đã điều chỉnh 40-50% trong 9-10 tháng trở lại đây.

Được ngân hàng Big4 "hậu thuẫn" nhưng vẫn ngấm đòn lãi suất tăng

Ở chiều ngược lại, nguồn thu từ mảng HTM và cho vay margin tăng mạnh so với cùng kỳ trong bối cảnh lãi suất huy động tăng, kéo theo lãi suất cho vay tăng.

Tuy nhiên, cũng vì điều này, chi phí vốn của CTS tăng mạnh lên 158 tỷ đồng (+80%) trong quý II và gần 300 tỷ đồng sau 6 tháng (+85%), qua đó gần như bào mòn phần lợi nhuận được tạo ra từ hoạt động cho vay và HTM. Điều này cho thấy ngay cả những công ty chứng khoán có sự hậu thuẫn từ các định chế tài chính cũng không thể tránh khỏi tác động mạnh từ câu chuyện lãi suất tăng.

Tại thời điểm cuối tháng 6, Chứng khoán VietinBank đang đi vay hơn 8.300 tỷ đồng ngắn hạn, chiếm gần 68% tổng cơ cấu nguồn vốn.