Cổ phiếu đáng chú ý ngày 11/2: BSR, POW, TCB

Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV): Khuyến nghị trung lập BSR

KBSV khuyến nghị trung lập ​​​​​cổ phiếu CTCP Lọc hóa Dầu Bình Sơn (BSR), giá mục tiêu 21.600 đồng/cp dựa trên luận điểm đầu tư:

Trong quý IV/2024, BSR đã ghi nhận lợi nhuận gộp đạt 152 tỷ đồng (-94% svck), tương đương với 8,3% kỳ vọng của KBSV. Nhóm phân tích ước tính biên lọc dầu bình quân cho Diesel, xăng và Jet A1 tại châu Á hồi phục lần lượt 9,1%, 0,1% và 4,2% nhưng giá dầu thô lại suy giảm 5% so với quý III/2024. KBSV duy trì quan điểm rằng các chính sách của Mỹ sẽ có tác động đa chiều đến cân đối cung - cầu dầu thô, dẫn đến biến động mạnh của giá dầu trong năm 2025, gây áp lực tiêu cực lên các nhà máy lọc dầu.

Trong kịch bản cơ sở, nhóm phân tích hiện giả định giá dầu bình quân năm 2025 ở mức 75 USD/thùng. KBSV duy trì kỳ vọng crack spread các sản phẩm tại khu vực châu Á sẽ hồi phục trong nửa đầu năm 2025, chủ yếu nhờ các nhà máy lọc dầu tại Trung Quốc cắt giảm sản lượng. Tuy nhiên, dư địa tăng không còn nhiều do tồn kho sản phẩm đã quay về mức trung bình 3 năm.

Trong cả năm 2025, KBSV dự báo crack spread tại khu vực châu Á chỉ tăng nhẹ so với mức nền thấp của năm ngoái, chủ yếu do: (1) biến động mạnh của giá dầu thô đầu vào, (2) triển vọng tiêu thụ xăng dầu tại Mỹ và Trung Quốc suy yếu bởi căng thẳng thương mại leo thang.

KBSV phân tích chỉ tiêu tài chính BSR

Chứng khoán Vietcombank (VCBS): Khuyến nghị mua POW

VCBS khuyến nghị mua cổ phiếu Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam - CTCP (POW), giá mục tiêu 13.800 đồng/cp dựa trên luận điểm đầu tư:

Doanh thu kỳ vọng tăng 42% svck nhờ sản lượng tăng mạnh với sự đóng góp mới của nhà máy điện Nhơn Trạch 3 (NT3). Sản lượng của POW được dự báo tăng đạt trên 21 tỷ kWh trong bối cảnh nhu cầu tiêu thụ điện tại Việt Nam được dự báo tăng trên 12% svck trong năm 2025. Bên cạnh đó, NT3 dự kiến đi vào vận hành từ tháng 6/2025 kỳ vọng gia tăng thêm 2,3 tỷ kWh điện trong năm 2025. Mặc dù vậy, lợi nhuận sau thuế dự báo sẽ có sự giảm sút đáng kể do các chi phí tài tăng khi nhà máy mới vào vận hành. VCBS kỳ vọng rằng sau 3 năm hoạt động, các nhà máy điện mới của POW sẽ bắt đầu có lãi ròng.

POW đặt kế hoạch 2025 tăng trưởng doanh thu tích cực nhưng lợi nhuận giảm sâu. Với nhà máy mới đi vào vận hành, POW kỳ vọng doanh thu tăng vượt trội trên 26% svck tuy nhiên lợi nhuận sau thuế của POW có thể sụt giảm sâu tới 67% svck do các chi phí khấu hao, lãi vay trong những năm đầu bào mòn lợi nhuận của nhà máy. Mặc dù vậy, POW cho biết suất sinh lời nội bộ (IRR) của các nhà máy điện mới LNG mới vẫn đạt khoảng 11%. VCBS ước tính rằng, sau khi vận hành thương mại khoảng 3 năm, các nhà máy điện hoàn toàn có thể có lợi nhuận.

Chứng khoán ACB (ACBS): Khuyến nghị mua TCB

ACBS khuyến nghị mua cổ phiếu Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank, TCB), giá mục tiêu 33.100 đồng/cp dựa trên luận điểm đầu tư:

Mặc dù quý IV/2024 chứng kiến sự giảm tốc nhưng kết quả kinh doanh cả năm của TCB vẫn khá tích cực với tổng thu nhập và lợi nhuận trước thuế (LNTT) tăng lần lượt 17,3% và 20,3% svck. Nếu loại lợi từ khoản chi phí hoàn trả cho Manulife do chấm dứt thỏa thuận độc quyền bancassurance, tổng thu nhập và LNTT tăng lần lượt 21,8% và 28,2% svck.

TCB đã chấm dứt thỏa thuận phân phối bảo hiểm độc quyền với Manulife vào đầu tháng 10/2024. Theo đó, TCB đã hoàn lại khoản phí trả trước 1.808 tỷ đồng cho Manulife, ghi nhận vào chi phí khác trong quý IV/2024. Ngay sau khi chấm dứt hợp đồng với Manulife, TCB đã góp vốn 55 tỷ đồng thành lập CTCP Bảo hiểm phi nhân thọ Techcom với tỷ lệ sở hữu 11% và có thể tăng lên trên 50%. Ngoài ra, TCB cũng có kế hoạch thành lập công ty bảo hiểm nhân thọ để tự phát triển mảng kinh doanh bảo hiểm của riêng mình.

ACBS dự báo LNTT năm 2025 đạt 32.817 tỷ đồng, tăng 19,2% svck. Nếu loại trừ tác động của khoản phí hoàn trả cho Manulife, LNTT năm 2025 tăng trưởng 11,8% svck. Thu nhập ngoài lãi năm 2025 dự báo tăng trưởng 20,7% svck.

Tiềm năng tái định giá nhờ khả năng IPO và niêm yết TCBS. ACBS khuyến nghị mua đối với cổ phiếu TCB, với giá mục tiêu 1 năm là 33.100 đồng/cp. Định giá trên bao gồm việc cổ phiếu TCB được đánh giá lại nhờ khả năng công ty chứng khoán (CTCK) TCBS được IPO và niêm yết, với giả định định giá bằng 3 lần BVPS, cao hơn so với trung bình các CTCK khác nhờ quy mô hàng đầu, ROE cao hơn trung bình ngành và được hưởng lợi từ hệ sinh thái khách hàng của TCB.

>> Vận hành siêu dự án điện LNG 1,4 tỷ USD đầu tiên tại Việt Nam