Cổ phiếu đáng chú ý 8/5: BSR, HDB, PNJ

Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 20.069 đồng/cp

Chứng khoán Vietcombank (VCBS) duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu BSR với giá mục tiêu 20.069 đồng/cp. Tuy nhiên, mức định giá này đã được điều chỉnh giảm 19% so với trước đó, do giả định giá dầu giảm và crack spread các sản phẩm lọc dầu thu hẹp.

Quý I/2025, BSR ghi nhận doanh thu đạt 31.900 tỷ đồng, tăng 4% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 395 tỷ đồng, giảm mạnh 66%. Nguyên nhân chủ yếu do crack spread trung bình của xăng, dầu và Jet A1 giảm mạnh, lần lượt 39%, 20% và 26%. BSR cũng phải trích lập dự phòng hàng tồn kho lên tới 381 tỷ đồng, do giá dầu giảm sâu sau thông tin Mỹ áp thuế vào đầu tháng 4.

Tuy nhiên, hoạt động sản xuất có sự phục hồi rõ nét, với sản lượng sản xuất và bán hàng tăng lần lượt 19% và 14% so với cùng kỳ. Đây là kết quả tích cực sau kỳ bảo dưỡng tổng thể năm trước. VCBS đánh giá cao triển vọng trung hạn khi nhu cầu tiêu thụ xăng dầu được dự báo tiếp tục tăng trưởng. Ngoài ra, hoạt động bảo dưỡng tại các nhà máy lọc dầu lớn trên thế giới cũng tạo điều kiện cho crack spread phục hồi nhẹ trong quý II/2025.

VCBS dự phóng kết quả kinh doanh của BSR giai đoạn 2025-2026

BSR cũng đang tăng vốn điều lệ để đầu tư mở rộng nhà máy lọc dầu Dung Quất. Đồng thời, hợp tác với PV GAS trong các lĩnh vực chuyển đổi năng lượng xanh, nâng cao chất lượng sản phẩm và tối ưu chi phí cũng là điểm sáng giúp doanh nghiệp nâng cao năng lực cạnh tranh. Với giả định giá dầu Brent năm 2025 đạt trung bình 65 USD/thùng, VCBS cho rằng BSR có cơ hội tăng trưởng bền vững trong dài hạn.

HDBank (HDB): Khuyến nghị khả quan, giá mục tiêu 25.000 đồng/cp

Trong quý I/2025, HDBank ghi nhận lợi nhuận trước thuế đạt 5.400 tỷ đồng, tăng 33% so với cùng kỳ và 31% so với quý trước. Kết quả này chủ yếu nhờ tăng trưởng mạnh ở các nguồn thu phi tín dụng. Cụ thể, thu nhập ròng từ phí dịch vụ tăng hơn 105% so với cùng kỳ và 73% so với quý trước, trong khi lợi nhuận từ giao dịch ngoại hối và trái phiếu tăng 247% và thu nhập khác tăng 552%. Nhờ kiểm soát tốt chi phí, tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) giảm còn 27,4% so với mức 31,7% của cùng kỳ năm trước.

Ngoài ra, chi phí tín dụng giảm còn 1,2%, giúp ngân hàng không cần trích lập dự phòng nhiều trong quý và từ đó hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận.

SSI vẫn duy trì dự báo lợi nhuận trước thuế của HDBank trong năm 2025 đạt 20.000 tỷ đồng, tăng 20% so với năm trước. Động lực chính đến từ thu nhập lãi thuần ổn định, thu nhập phí phục hồi và chi phí tín dụng giảm. Với tiềm năng tăng giá 18%, SSI khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu HDB, giá mục tiêu 25.000 đồng/cp.

Đá quý Phú Nhuận (PNJ): Khuyến nghị tăng tỷ trọng, giá mục tiêu 93.200 đồng/cp

Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS) khuyến nghị tăng tỷ trọng cổ phiếu PNJ với giá mục tiêu 93.200 đồng/cp. Dự báo điều chỉnh theo hướng thận trọng hơn, do sức mua tiêu dùng sụt giảm và tình trạng thiếu hụt nguyên liệu đầu vào có thể kéo dài.

Quý I/2025, PNJ ghi nhận doanh thu 9.635 tỷ đồng, giảm 23,5% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ giảm nhẹ 8,1%, đạt 678 tỷ đồng. Doanh thu bán lẻ vẫn giữ nhịp tăng trưởng nhờ số lượng cửa hàng tăng và chiến dịch tiếp thị hiệu quả. Mảng bán sỉ trang sức cũng tăng trưởng mạnh 22,8% nhờ uy tín trong vai trò nhà sản xuất lớn. Tuy nhiên, doanh thu vàng 24K giảm tới gần 66% do PNJ chủ động giảm tỷ trọng để tập trung nguồn lực cho mảng trang sức cao cấp.

Biên lợi nhuận gộp đạt 21,3%, cao hơn mức 17,1% cùng kỳ nhờ gia tăng tỷ trọng bán lẻ trong cơ cấu doanh thu. Công ty cũng kiểm soát chi phí hiệu quả với tổng chi phí vận hành giảm nhẹ 0,3%.

SHS đánh giá PNJ vẫn là doanh nghiệp đầu ngành với khả năng quản trị tốt. Bộ sưu tập nam trang mới được thị trường đón nhận tích cực, đồng thời PNJ đang chuẩn bị chiến lược hợp tác sâu với đối tác Ý trong quý III/2025, có thể theo các hướng tự thiết kế, đồng thương hiệu hoặc dùng thương hiệu của đối tác.

SHS dự phóng kết quả kinh doanh các quý của PNJ trong năm 2025

Tuy nhiên, rủi ro vẫn tồn tại khi giá vàng vẫn chưa hạ nhiệt, làm tăng chi phí đầu vào. Ngoài ra, nhu cầu tiêu dùng cho các mặt hàng xa xỉ có thể tiếp tục gặp khó trong bối cảnh kinh tế còn nhiều biến động. Dù vậy, với vị thế đầu ngành và chiến lược dài hạn rõ ràng, PNJ vẫn là lựa chọn hấp dẫn để tăng tỷ trọng trong danh mục đầu tư.

>> Lọc hoá dầu Bình Sơn (BSR) mang hơn 37.000 tỷ đi gửi ngân hàng, lợi nhuận quý I giảm 64%