Mã cổ phiếu ngân hàng Big4 được khuyến nghị MUA cho tháng 5, kỳ vọng tăng tới 32%

Chứng khoán VPBankS mới đây đã đưa ra khuyến nghị MUA cho mã cổ phiếu BID của Ngân hàng Đầu tư và Phát triển (BIDV) với giá mục tiêu là 46.000 đồng/cổ phiếu, kỳ vọng tăng 32% so với giá đóng cửa phiên 6/5.

VPBankS cho biết, lợi nhuận trước thuế hợp nhất quý I/2025 BIDV tăng nhẹ 0,3% so với cùng kỳ lên 7.413 tỷ đồng, do biên lãi ròng thu hẹp và chi phí hoạt động tăng cao. Lợi nhuận trước thuế hợp nhất quý I/2025 kéo ROAE 12 tháng giảm còn 18% (giảm 112 điểm cơ bản so với tháng trước), hoàn thành 20% dự phóng cả năm của VPBankS.

Tổng thu nhập hoạt động (TOI) chậm lại do thu nhập lãi yếu và thu nhập ngoài lãi giảm tốc

Quý I/2025, tổng thu nhập hoạt động (TOI) chỉ tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước, giảm mạnh so với mức tăng 28,2% trong quý IV/2024. Nguyên nhân chủ yếu đến từ tăng trưởng thu nhập lãi thuần (NII) yếu và thu nhập ngoài lãi (Non-II) giảm tốc rõ rệt.

Thu nhập ngoài lãi tăng 8,9% so với cùng kỳ, thấp hơn nhiều so với mức tăng 87,8% trong quý trước, do thu nhập từ phí dịch vụ giảm 10,8%. Đặc biệt, thu nhập từ bảo lãnh ngân hàng giảm mạnh tới 41,1%. Dù vậy, Non-II vẫn đóng góp tích cực so với mức âm nghiêm trọng trong quý IV/2024, nhờ sự phục hồi của mảng dịch vụ thanh toán. Ngược lại, các mảng bảo hiểm và thanh lý tài sản tiếp tục giảm sâu.

Bên cạnh đó, hoạt động kinh doanh ngoại hối và mua bán chứng khoán đầu tư ghi nhận thua lỗ, phản ánh áp lực thanh khoản dài hạn trong bối cảnh lãi suất thị trường vẫn chịu ảnh hưởng tiêu cực từ lĩnh vực bất động sản.

Thu nhập lãi thuần (NII) tăng nhẹ do biên lãi ròng chịu áp lực từ lãi suất cho vay thấp

Quý I/2025, thu nhập lãi thuần (NII) chỉ tăng 3,0% so với cùng kỳ, chủ yếu do biên lãi ròng (NIM) giảm khoảng 36 điểm cơ bản (so với mức giảm 37 điểm trong quý trước), dù tín dụng tăng 6,3% và lợi suất sinh lời nhích nhẹ khoảng 15 điểm cơ bản.

Chi phí vốn (COF) giảm nhờ huy động thấp hơn 1,2% so với cùng kỳ, nhưng vẫn chịu áp lực cạnh tranh, khiến COF tăng thêm 48 điểm cơ bản. Một phần áp lực đến từ tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA) giảm còn 16%, thấp hơn mức 19% cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, nguyên nhân chính là do BIDV chủ động hạ lãi suất cho vay nhằm giữ chân khách hàng và thúc đẩy tăng trưởng tín dụng.

Nhờ chính sách lãi suất này, tín dụng khách hàng tăng 6,3%, cao hơn mức bình quân ngành (4,5%), chủ yếu đến từ phân khúc bán lẻ. Tuy nhiên, lãi suất cho vay bình quân giảm 26 điểm cơ bản, trong đó lãi suất áp dụng với các khoản nợ mua lại chỉ đạt khoảng 5,5%. Dù tăng trưởng tín dụng được thúc đẩy bởi bán lẻ (chiếm 46% tổng dư nợ), mức tăng chỉ đạt 2,5% so với đầu năm – thấp hơn kỳ vọng và tiềm ẩn rủi ro nợ xấu.

Tỷ lệ CIR duy trì ở mức thấp nhất trong 3 năm

Trong quý I/2025, lợi nhuận hoạt động trước dự phòng tăng 5,1% so với cùng kỳ, thấp hơn các quý trước do tổng thu nhập hoạt động (TOI) tăng chậm. Chi phí hoạt động tăng 9,5%, chủ yếu do chi phí nhân sự tăng, trong khi các khoản chi khác được kiểm soát tốt, chỉ tăng 1,0%.

Nhờ đó, tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) vẫn được kiểm soát hiệu quả, chỉ tăng nhẹ 1,6 điểm phần trăm lên mức 33,0% – thấp hơn mức trung bình 3 năm gần đây là 33,7%.

Chi phí tín dụng giảm nhẹ dù chất lượng tài sản suy yếu

Chi phí dự phòng của BIDV trong quý I/2025 giảm nhẹ so với cùng kỳ, dù chất lượng tài sản có dấu hiệu suy yếu. Tỷ lệ nợ xấu tăng 39 điểm cơ bản (đcb) lên 1,85%, tiếp tục duy trì ở mức cao – dù đã giảm so với đỉnh kỷ lục trong quý III/2020. Đồng thời, tỷ lệ nợ nhóm 2 cũng tăng mạnh, lên 1,85% (tăng 61 đcb), mức cao nhất kể từ đầu năm 2020.

Tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm từ 213% cuối năm 2024 xuống còn 210%, phản ánh áp lực trích lập dự phòng gia tăng. Tuy vậy, BIDV vẫn ghi nhận mức giảm nhẹ 0,3% trong chi phí dự phòng, nhờ thu hồi nợ đạt 4,3% so với cùng kỳ, tạo ra độ lệch tích cực trong tăng trưởng lợi nhuận.

Kết quả, lợi nhuận trước thuế (LNTT) chỉ tăng nhẹ 0,3% so với cùng kỳ. Hiệu quả sinh lời (ROAE theo 12 tháng) giảm còn 18,0%, tương đương mức giảm khoảng 74 điểm cơ bản so với cuối năm trước.

>> Một mã cổ phiếu ngân hàng được khuyến nghị MUA, kỳ vọng tăng 11%