Một mã cổ phiếu ngân hàng được BSC khuyến nghị MUA, kỳ vọng tăng giá 33%

Theo báo cáo cập nhật mới công bố, Chứng khoán BIDV (BSC) tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MBB của Ngân hàng TMCP Quân đội (MB), với giá mục tiêu 32.900 đồng/cổ phiếu, cao hơn khoảng 33% so với giá đóng cửa ngày 24/6/2026.

BSC cho biết MB vẫn duy trì mục tiêu tăng trưởng tín dụng 35% trong năm 2026. Tính đến hết tháng 5, dư nợ tín dụng của ngân hàng đã tăng khoảng 10% so với đầu năm, cải thiện rõ rệt so với mức 3,3% ghi nhận vào cuối quý I.

Bên cạnh đó, công ty chứng khoán đánh giá triển vọng của MB tiếp tục được hỗ trợ bởi khả năng phục hồi của biên lãi ròng (NIM), tăng trưởng tín dụng tích cực cùng chất lượng tài sản vẫn được kiểm soát.

CASA và NIM phục hồi sau quý I

Theo BSC, tỷ lệ CASA của MB giảm mạnh trong quý I do yếu tố mùa vụ, lãi suất huy động tăng khiến khách hàng chuyển dịch sang tiền gửi có kỳ hạn, đồng thời chính sách thuế khiến nhiều hộ kinh doanh rút tiền mặt.

Tuy nhiên, đến tháng 5/2026, cả CASA và huy động vốn đều đã cải thiện. Tăng trưởng huy động đạt khoảng 5% so với đầu năm, cao hơn đáng kể mức 1% ghi nhận trong quý I.

Đối với biên lãi ròng (NIM), chỉ số này giảm xuống khoảng 3,8-3,9% trong quý I do chi phí vốn tăng và có độ trễ trong việc điều chỉnh lãi suất đầu ra. Đến tháng 5, NIM đã phục hồi lên khoảng 4%, trong khi mục tiêu cả năm vẫn được MB giữ ở mức 4,2-4,4%, tương đương năm trước.

BSC cho rằng NIM năm 2026 của MB có thể đạt khoảng 3,7-4%, nhờ Thông tư 25/2026 có hiệu lực từ ngày 1/7, cho phép nâng tỷ lệ sử dụng nguồn vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn từ 30% lên 40%. Đây được đánh giá là yếu tố thuận lợi đối với MB khi tỷ lệ này của ngân hàng ở mức khoảng 32,6% vào cuối quý I/2026.

Dù vậy, BSC cho biết vẫn cần thêm thời gian để đánh giá đầy đủ tác động của quy định mới trước khi điều chỉnh các dự phóng cho giai đoạn 2026-2027.

Khoản vay Trung Nam vẫn ở nhóm nợ đủ tiêu chuẩn

Về chất lượng tài sản, MB cho biết nhóm khách hàng Trung Nam hiện vẫn được xếp ở nhóm 1 (nợ đủ tiêu chuẩn), dòng tiền ổn định và không phát sinh khoản vay quá hạn.

Theo ngân hàng, dư nợ của Trung Nam đã giảm khoảng 25% so với cuối năm 2025, trong khi giá trị tài sản bảo đảm hiện cao gấp hơn 3 lần dư nợ. Đồng thời, MB khẳng định không gia tăng dư nợ đối với Novaland.

Đối với bức tranh nợ xấu chung, MB cho biết nợ nhóm 2 tăng khoảng 30% trong quý I/2026, chủ yếu đến từ nhóm khách hàng doanh nghiệp nhiều hơn bán lẻ. Tuy nhiên, diễn biến này vẫn nằm trong kế hoạch kiểm soát đã được ngân hàng xây dựng từ đầu năm.

Đẩy mạnh khách hàng FDI, chưa có thông tin giảm room tín dụng

Theo BSC, mảng khách hàng FDI là một trong những trọng tâm được MB thúc đẩy trong khoảng hai năm gần đây. Ngân hàng đã thành lập khối chuyên trách và đang xin cấp phép mở văn phòng đại diện tại Singapore và Hàn Quốc nhằm mở rộng tệp khách hàng này.

Ở lĩnh vực bất động sản, MB cho biết không ưu tiên phân khúc nhà ở xã hội do quy mô thị trường còn nhỏ. Thay vào đó, ngân hàng tập trung tài trợ các dự án có vị trí thuận lợi, pháp lý minh bạch và triển khai mô hình cho vay theo chuỗi từ chủ đầu tư đến khách hàng cuối cùng.

Liên quan đến hạn mức tăng trưởng tín dụng, MB cho biết chưa nhận được bất kỳ văn bản chính thức nào về việc bị điều chỉnh room tín dụng. Hạn mức hiện vẫn được giữ ở 35%, đúng như mức được cấp từ đầu năm.

Đối với kế hoạch tăng vốn, ngân hàng cho biết phương án phát hành riêng lẻ 200 triệu cổ phiếu đã được thông qua từ các năm trước và tiếp tục trình lại trong năm nay. Tuy nhiên, khả năng hoàn tất đợt phát hành ngay trong năm 2026 vẫn chưa được đảm bảo.

Định giá vẫn ở vùng hấp dẫn

Về định giá, BSC cho biết cổ phiếu MBB hiện giao dịch với P/B khoảng 1,42 lần, cao hơn khoảng 6% so với mức trung bình 5 năm là 1,34 lần, trong khi P/B forward năm 2026 ở mức khoảng 1,2 lần.

Theo BSC, đây vẫn là vùng định giá tương đối an toàn để nhà đầu tư cân nhắc trong bối cảnh rủi ro thị trường dần giảm bớt. Vì vậy, công ty chứng khoán tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MBB với giá mục tiêu 32.900 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng kỳ vọng khoảng 33% so với thị giá hiện tại.