Vietcap khuyến nghị MUA cổ phiếu 'ông lớn' trang sức Việt, kỳ vọng tăng gần 40%
Theo Vietcap, cổ phiếu đầu ngành trang sức đang ở vùng định giá hấp dẫn.
Theo báo cáo Chiến lược đầu tư 6 tháng cuối năm 2026, Chứng khoán Vietcap đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PNJ - doanh nghiệp dẫn đầu thị trường trang sức thời trang Việt Nam, với giá mục tiêu 88.900 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng kỳ vọng gần 40%.
Vietcap tiếp tục duy trì quan điểm tích cực đối với triển vọng dài hạn của PNJ, dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) doanh thu bán lẻ giai đoạn 2025-2030 đạt 10%, trong khi CAGR lợi nhuận sau thuế cổ đông thiểu số (LNST-CĐTS) đạt 13%.
Theo công ty chứng khoán này, triển vọng tăng trưởng của PNJ được hỗ trợ bởi ba động lực chính.
Thứ nhất, nhu cầu đối với trang sức thời trang tiếp tục gia tăng nhờ xu hướng dịch chuyển từ trang sức không thương hiệu sang trang sức có thương hiệu, cùng với sự cải thiện của thu nhập khả dụng.
Thứ hai, doanh nghiệp có tiềm năng mở rộng thị phần nhờ quá trình chính thức hóa ngành trang sức.
Thứ ba, PNJ sở hữu vị thế cạnh tranh vững chắc trên thị trường.
Vietcap cho rằng tiềm năng gia tăng thị phần của PNJ đang được củng cố bởi quá trình chính thức hóa thị trường vàng. Kể từ quý II/2024, nhiều yếu tố pháp lý đã tạo áp lực lên các nhà bán lẻ trang sức, bao gồm các đợt thanh tra thị trường vàng và yêu cầu tuân thủ chặt chẽ hơn về thuế, hóa đơn điện tử đối với hộ kinh doanh cá nhân. Những biện pháp này được kỳ vọng sẽ tiếp tục thúc đẩy quá trình chính thức hóa ngành, qua đó củng cố vị thế dẫn đầu và hỗ trợ PNJ gia tăng thị phần trong thời gian tới.
Bên cạnh đó, Vietcap dự báo PNJ sẽ duy trì tốc độ mở rộng cửa hàng ở mức vừa phải, khoảng 15 cửa hàng mới mỗi năm. Các điểm bán mới chủ yếu tập trung tại khu vực miền Bắc và các đô thị cấp 2, cấp 3 - những thị trường vẫn còn dư địa tăng trưởng lớn do mật độ cửa hàng của PNJ hiện thấp hơn đáng kể so với mức trung bình trên toàn quốc.
Về định giá, PNJ hiện đang giao dịch với mức P/E dự phóng năm 2026 và 2027 lần lượt là 10,1 lần và 9,4 lần. Vietcap đánh giá đây là mức định giá hấp dẫn so với mức P/E trượt 12 tháng bình quân 5 năm của doanh nghiệp là 15,2 lần.
Các yếu tố có thể hỗ trợ hoặc ảnh hưởng đến triển vọng của PNJ bao gồm diễn biến nhu cầu tiêu dùng mạnh hơn hoặc yếu hơn dự kiến, cùng với tốc độ mở rộng hệ thống cửa hàng nhanh hơn hoặc chậm hơn kế hoạch.
