Ngành cảng biển bước vào cuộc đua mở rộng công suất, Gemadept (GMD) được dự báo lãi gần 3.300 tỷ đồng

Hoạt động xuất nhập khẩu và sự dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu đang tiếp tục tạo động lực cho ngành cảng biển Việt Nam. Khi các trung tâm sản xuất mở rộng, nhu cầu vận chuyển nguyên vật liệu, máy móc và hàng hóa thành phẩm qua hệ thống cảng container cũng gia tăng.

Trong bối cảnh đó, Chứng khoán BETA công bố báo cáo phân tích lần đầu về CTCP Tập đoàn Gemadept (mã chứng khoán GMD).

Báo cáo mở đầu bằng những con số ấn tượng: Sản lượng container thông qua hệ thống cảng Việt Nam năm 2025 đạt khoảng 34,4 triệu TEU, tăng 11% so với năm trước. Trong giai đoạn 2010–2025, sản lượng container toàn quốc tăng trưởng bình quân khoảng 11% mỗi năm.

Hoạt động xuất nhập khẩu và sự dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu đang tiếp tục tạo động lực cho ngành cảng biển Việt Nam. Khi các trung tâm sản xuất mở rộng, nhu cầu vận chuyển nguyên vật liệu, máy móc và hàng hóa thành phẩm qua hệ thống cảng container cũng gia tăng.

Trong bối cảnh đó, Chứng khoán BETA công bố báo cáo phân tích lần đầu về CTCP Tập đoàn Gemadept (mã chứng khoán GMD).

Báo cáo mở đầu bằng những con số ấn tượng: Sản lượng container thông qua hệ thống cảng Việt Nam năm 2025 đạt khoảng 34,4 triệu TEU, tăng 11% so với năm trước. Trong giai đoạn 2010–2025, sản lượng container toàn quốc tăng trưởng bình quân khoảng 11% mỗi năm.

Một động lực quan trọng đứng sau sự mở rộng của ngành cảng biển là dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI). Vốn FDI giải ngân tại Việt Nam đã tăng từ khoảng 11 tỷ USD năm 2010 lên 27 tỷ USD năm 2025, tương ứng tốc độ tăng trưởng bình quân 6,3% mỗi năm.

Đáng chú ý, vốn FDI đăng ký duy trì quanh mức 38–39 tỷ USD trong giai đoạn 2023–2025, phản ánh nhu cầu tiếp tục mở rộng năng lực sản xuất của các nhà đầu tư nước ngoài.

Nguồn vốn FDI ngày càng lớn kéo theo nhu cầu hiện diện của các nhà máy sản xuất phục vụ xuất khẩu. Điều này dẫn tới nhu cầu nhập khẩu máy móc, nguyên vật liệu và vận chuyển thành phẩm ra thị trường quốc tế.

Trong giai đoạn 2010–2025, kim ngạch xuất nhập khẩu Việt Nam tăng từ 157 tỷ USD lên 930 tỷ USD, trong khi sản lượng container qua hệ thống cảng biển tăng từ khoảng 7 triệu lên 34 triệu TEU. Hai xu hướng này cho thấy sự mở rộng sản xuất và thương mại đang tạo nền tảng tăng trưởng dài hạn cho ngành cảng biển.

Đằng sau tốc độ tăng trưởng này là sự thay đổi về cấu trúc hệ thống cảng. Các cảng nước sâu, có khả năng tiếp nhận tàu mẹ và kết nối trực tiếp với những tuyến hàng hải quốc tế, đang ngày càng giữ vai trò quan trọng.

Tuy nhiên, bức tranh cung – cầu cũng được Chứng khoán BETA lưu ý. Tại miền Bắc, Hải Phòng chứng kiến sự mở rộng nhanh của cụm cảng nước sâu Lạch Huyện. Việc các bến số 3–4 và 5–6 đi vào hoạt động trong năm 2025 giúp gia tăng đáng kể năng lực tiếp nhận tàu lớn, đồng thời tạo sức ép cạnh tranh đối với hệ thống cảng trên sông Cấm.

Dù vậy, theo BETA, các cảng sông vẫn chiếm khoảng 67% sản lượng container tại Hải Phòng nhờ lợi thế gần khu vực sản xuất, chi phí khai thác thấp và phù hợp với các tuyến vận tải nội Á sử dụng tàu có kích thước vừa và nhỏ.

Ở phía Nam, cảng Cái Mép – Thị Vải đang nổi lên như một trong những cửa ngõ hàng hải quốc tế quan trọng nhất của Việt Nam. Sản lượng container qua khu vực này tăng trưởng bình quân khoảng 11% mỗi năm trong 5 năm gần đây.

Đáng chú ý, Chứng khoán BETA cho biết phần lớn các cảng nước sâu lớn tại Cái Mép – Thị Vải đang vận hành trên công suất thiết kế, ngoại trừ SSIT vẫn còn công suất dư.

Tại khu vực TP.HCM, Tân Cảng – Cát Lái, Bình Dương và Phước Long ICD cũng ghi nhận mức khai thác vượt công suất, lần lượt bằng 137%, 107% và 149% so với công suất thiết kế trong năm 2025.

Đây cũng là bối cảnh đặt Gemadept vào một vị thế đáng chú ý trong ngành.

Gemadept sở hữu vị thế tại các cụm cảng chiến lược

Được thành lập năm 1990, Gemadept là một trong những doanh nghiệp cảng biển lớn. Hiện Gemadept tập trung vào hai hoạt động chính là khai thác cảng và các dịch vụ vận tải, hậu cần liên quan.

Theo BETA, Gemadept là doanh nghiệp niêm yết duy nhất sở hữu và vận hành hệ thống cảng trải dài từ Bắc vào Nam, bao gồm cảng cạn, cảng sông và cảng nước sâu.

Hệ thống cảng container có tổng công suất khoảng 6,9 triệu TEU mỗi năm, trong đó hai tài sản nổi bật nhất là Nam Đình Vũ tại Hải Phòng và Gemalink tại Cái Mép – Thị Vải.

Nam Đình Vũ là dự án cảng lớn nhất của Gemadept, với diện tích khoảng 65ha, gồm 7 cầu cảng, tổng chiều dài khoảng 1,5km và công suất thiết kế gần 2 triệu TEU mỗi năm. Cảng nằm gần cửa ngõ ra biển, có khả năng tiếp nhận tàu container đến 5.000TEU.

Trong bối cảnh Lạch Huyện liên tục bổ sung công suất, Nam Đình Vũ được đánh giá có lợi thế nhờ quy mô, vị trí và khả năng kết nối với hệ sinh thái logistics của Gemadept.

Ở phía Nam, tâm điểm là Gemalink. Cảng có khả năng tiếp nhận những tàu container lớn nhất thế giới, với công suất giai đoạn đầu khoảng 1,5 triệu TEU mỗi năm. Dự án có tổng vốn khoảng 630 triệu USD, triển khai qua ba giai đoạn và hướng tới công suất 3,5 triệu TEU mỗi năm. Gemadept nắm giữ khoảng 65,1% vốn tại Gemalink.

Điểm đáng chú ý là Gemalink hiện đã khai thác ở mức công suất cao. Trở ngại lớn đối với tăng trưởng sản lượng tại cảng này, theo BETA, không còn chủ yếu nằm ở khả năng thu hút nguồn hàng mà là giới hạn về năng lực khai thác.

Vì vậy, kế hoạch triển khai giai đoạn 2 và 3 của Gemalink được xem là động lực tăng trưởng quan trọng của Gemadept trong trung hạn.

Hệ thống cảng cạn và vận tải thủy lại đóng vai trò đưa hàng hóa từ khu vực sản xuất đến cảng nước sâu. Tại phía Nam, Gemadept sở hữu Phước Long ICD và phát triển mạng lưới kết nối với khu vực Bình Dương, Đồng Nai và TP.HCM. Công ty hiện khai thác 4 tàu biển và 32 sà lan, trong đó có 6 sà lan sức chở 298 TEU được bổ sung trong năm 2025.

Dù vậy, triển vọng của Gemadept vẫn gắn với những biến số đáng theo dõi. Tại miền Bắc là áp lực dư thừa công suất. Việc các bến cảng mới ở Lạch Huyện đi vào hoạt động có thể làm gia tăng áp lực cạnh tranh. Ở phía Nam, tiến độ đầu tư mở rộng Gemalink và các dự án cảng nước sâu khác sẽ ảnh hưởng đến tương quan cung – cầu trong tương lai, gia tăng áp lực cạnh tranh.

Bên cạnh đó, chính sách thuế quan của Mỹ, biến động thương mại quốc tế và dòng vốn đầu tư vào lĩnh vực sản xuất có thể tác động đến nhu cầu vận chuyển container.

Từ mở rộng công suất đến triển vọng lợi nhuận

Lợi thế về hệ thống cảng đang được phản ánh vào hoạt động kinh doanh của Gemadept.

Về kết quả kinh doanh, năm 2025, doanh thu đạt 5.956 tỷ đồng, tăng 23% so với năm 2024. Lợi nhuận gộp đạt 2.739 tỷ đồng, tăng khoảng 28%. Lợi nhuận sau thuế tăng 19,7% so với cùng kỳ, vượt 2.300 tỷ đồng.

Riêng trong nửa đầu năm 2026, Gemadept đạt 3.214 tỷ đồng doanh thu, tăng 16% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế tăng đột biến gần 80% lên 2.267 tỷ đồng.

Hoạt động khai thác cảng tiếp tục giữ vai trò cốt lõi. Theo Chứng khoán BETA, giai đoạn 2020–2025, doanh thu khai thác cảng tăng trưởng bình quân khoảng 11% mỗi năm, đóng góp khoảng 88% tổng doanh thu của Gemadept.

Với những luận điểm đó, BETA dự báo doanh thu năm 2026 của Gemadept đạt 6.580 tỷ đồng, tăng khoảng 10,5% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế dự kiến tăng 49% lên 3.432 tỷ đồng.

Sang năm 2027, doanh thu được dự báo tiếp tục tăng lên 7.471 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế lại ước tính giảm 4% về mức 3.285 tỷ đồng.

Trên cơ sở phương pháp chiết khấu dòng tiền, công ty chứng khoán đưa ra mức giá mục tiêu 12 tháng đối với cổ phiếu GMD là 91.800 đồng/cổ phiếu. Giá này cao hơn khoảng 80% so với thị giá hiện tại của GMD (54.500 đồng/cổ phiếu).