BSC Research: LPBank sẽ tham gia tài trợ một số dự án hạ tầng trọng điểm của Vingroup, Sun Group, Masterise

BSC Research vừa công bố báo cáo cập nhật về Ngân hàng TMCP Lộc Phát Việt Nam (LPBank - Mã: LPB), đánh giá triển vọng nửa cuối năm của ngân hàng sẽ tích cực hơn nhờ chiến lược đẩy mạnh cho vay các dự án hạ tầng trọng điểm.

Kỳ vọng bứt phá nhờ các dự án hạ tầng

BSC cho rằng triển vọng kinh doanh của LPBank sẽ cải thiện trong giai đoạn 2026-2027 nhờ tập trung tín dụng vào các dự án hạ tầng trọng điểm.

Theo Công văn 5386 của Ngân hàng Nhà nước ban hành tháng 6/2026, việc cấp tín dụng cho 18 dự án hạ tầng trọng điểm không cần tính vào tăng trưởng tín dụng hằng năm của ngân hàng thương mại.

Hai dự án đường sắt tốc độ cao trong danh mục này có tổng nhu cầu tín dụng khoảng 212.000 tỷ đồng, dự kiến giải ngân trong giai đoạn 2026-2028. Qua tìm hiểu, BSC cho biết, LPBank sẽ tham gia tài trợ phần lớn cho các dự án này trong 3 năm kế tiếp.

Đối với nhóm khách hàng doanh nghiệp còn lại, BSC dự phóng tăng trưởng tín dụng đạt 5% so với cùng kỳ, thấp hơn so với kế hoạch cả năm là 11,7% do LPBank ưu tiên nguồn lực cho hai dự án hạ tầng nêu trên.

Do đó, BSC đánh giá cao chiến lược phát triển tín dụng của LPBank khi đi đúng định hướng điều tiết dòng vốn vào lĩnh vực hạ tầng của cơ quan quản lý, yếu tố có thể giúp ngân hàng có lợi thế cạnh tranh rõ rệt trong giai đoạn tới.

Theo BSC, quý II/2026, LPBank ghi nhận tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 6.058 tỷ đồng, tăng 23% so với cùng kỳ và tăng 18% so với quý trước. Lợi nhuận trước thuế đạt 3.147 tỷ đồng, tăng 5,3% so với cùng kỳ và tăng 11,3% so với quý I.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, lợi nhuận trước thuế đạt 5.973 tỷ đồng, giảm 3,1% so với cùng kỳ và hoàn thành khoảng 40% kế hoạch năm. Theo BSC, nguyên nhân chủ yếu đến từ áp lực thu hẹp biên lãi ròng (NIM) và chi phí dự phòng tăng mạnh.

Tăng trưởng tín dụng đạt 9,6% từ đầu năm, cao hơn mức 7,4% của toàn hệ thống. Động lực chủ yếu đến từ khách hàng doanh nghiệp với mức tăng 21%, trong khi dư nợ bán lẻ giảm 6%.

Ở chiều huy động, tiền gửi tăng 7,7%, thấp hơn tốc độ tăng tín dụng, khiến chi phí vốn tiếp tục gia tăng. Tỷ lệ CASA giảm xuống còn 6,4%.

BSC nhấn mạnh, NIM của LPBank giảm còn 2,8%, thấp hơn 0,14% so với quý trước và giảm 0,39% so với cùng kỳ. Chi phí vốn tăng lên 6,3%, trong khi dư nợ giấy tờ có giá đạt 79.000 tỷ đồng, tăng mạnh so với cùng kỳ, tiếp tục tạo áp lực lên chi phí huy động. Dù vậy, lợi suất tài sản đã cải thiện lên 8,6%, giúp bù đắp một phần áp lực này.

Tỷ lệ nợ xấu (NPL) duy trì ở mức 1,85%, không đổi so với quý trước nhưng cao hơn 0,11% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, nợ nhóm 2 tăng lên 1,24%. Trong khi đó, tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) giảm còn 67%, thấp hơn mức 70% của quý trước và 75% cùng kỳ năm trước.

Điểm sáng nằm ở thu nhập ngoài lãi (NOII) tăng 84% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ thu nhập phí thuần tăng mạnh. Tuy nhiên, BSC lưu ý phần lớn mức tăng đến từ khoản mục "thu khác từ dịch vụ khác", yếu tố có thể không lặp lại trong tương lai và cần tiếp tục theo dõi.

Ngoài ra, tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) tăng lên 35,2%, mức cao nhất trong 10 quý gần đây, do chi phí hoạt động, đặc biệt là chi phí nhân sự, tăng mạnh để phục vụ đầu tư chuyển đổi số.

BSC kỳ vọng lợi nhuận tăng tốc từ nửa cuối năm

Nhóm phân tích dự báo NIM năm 2026 của LPBank đạt khoảng 2,9%, tương đương năm 2025. Mức lãi suất khoảng 10-10,5% của các khoản vay tài trợ dự án đường sắt được kỳ vọng sẽ bù đắp phần nào áp lực chi phí vốn.

Bên cạnh đó, các khoản vay hạ tầng còn mang lại nguồn thu phí dịch vụ, giúp thu nhập ngoài lãi tăng 8% trong năm 2026 và 15% trong năm 2027. Tỷ lệ CIR cũng được kỳ vọng giảm xuống 26,6% vào năm 2027 khi ngân hàng mở rộng cho vay bán buôn.

Trên cơ sở đó, BSC dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2026 của LPBank đạt 15.360 tỷ đồng, tăng 7,6% so với năm trước. Đơn vị phân tích cũng kỳ vọng lợi nhuận sẽ tiếp tục tăng 32% trong năm 2027 nhờ chiến lược đẩy mạnh cho vay các doanh nghiệp được Chính phủ hỗ trợ, đặc biệt trong lĩnh vực hạ tầng.