Chứng khoán SSI cập nhật lộ trình nâng hạng, dự báo VN-Index lên 2.120 điểm vào cuối năm

Trong báo cáo chiến lược nửa cuối năm 2026 vừa công bố, Chứng khoán SSI dự báo VN-Index sẽ đạt mức 1.920 điểm ở kịch bản cơ sở và 2.120 điểm ở kịch bản tích cực.

Theo SSI, triển vọng này phản ánh sự cân bằng giữa các yếu tố hỗ trợ từ nền tảng kinh tế vĩ mô và những thách thức ngắn hạn như thanh khoản có xu hướng thắt chặt hơn hay những bất định liên quan đến mặt bằng lãi suất.

Dù xu hướng tăng của thị trường vẫn được nâng đỡ bởi các yếu tố nền tảng, SSI cho rằng VN-Index nhiều khả năng sẽ trải qua giai đoạn tích lũy trong những tháng tới trước khi có sự cải thiện rõ nét hơn vào cuối năm.

Đội ngũ phân tích của SSI cũng lưu ý việc chỉ số chinh phục các vùng điểm số cao hơn nên được nhìn nhận theo kịch bản trung hạn kéo dài sang năm 2027. Triển vọng thị trường phụ thuộc vào sự cải thiện của điều kiện tiền tệ trong nước cũng như khả năng phục hồi bền vững của dòng vốn ngoại, đặc biệt là dòng vốn liên quan đến quá trình nâng hạng.

SSI cho biết VN-Index hiện giao dịch với P/E dự phóng khoảng 13 lần, tương đương mức bình quân 5 năm gần đây. Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu liên quan đến Vingroup, mức P/E của thị trường chỉ còn khoảng 10,3 lần.

Qua đó, SSI nhấn mạnh cơ hội đầu tư vẫn hiện hữu ở nhiều nhóm ngành và cổ phiếu riêng lẻ, nhất là trong bối cảnh dòng tiền trên thị trường vẫn đang luân chuyển giữa các nhóm cổ phiếu thay vì rút khỏi thị trường.

Đánh giá về triển vọng 6 tháng cuối năm, SSI chỉ ra một số động lực quan trọng có thể hỗ trợ thị trường.

Trước hết là chính sách tài khóa tiếp tục đóng vai trò đầu tàu thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Trong bối cảnh tiến độ giải ngân đầu tư công nửa đầu năm còn ở mức thấp, SSI kỳ vọng hoạt động đầu tư hạ tầng sẽ được đẩy mạnh trong nửa cuối năm, qua đó tạo thêm động lực cho tăng trưởng kinh tế và tâm lý nhà đầu tư.

Bên cạnh đó, áp lực lạm phát được dự báo sẽ hạ nhiệt nhờ giá dầu giảm. Theo SSI, lạm phát toàn phần nhiều khả năng đã đạt đỉnh trong nửa đầu năm 2026. Mặc dù một số rủi ro vẫn còn hiện hữu, tác động của biến động giá năng lượng tới tâm lý thị trường có thể giảm đáng kể trong những tháng cuối năm.

Một yếu tố khác là sức hấp dẫn tương đối của cổ phiếu. Dù lãi suất huy động có thể tăng nhẹ trong thời gian tới, SSI cho rằng sự chững lại của nhiều kênh đầu tư khác như bất động sản, vàng hay tiền số sẽ giúp cổ phiếu tiếp tục duy trì vị thế thuận lợi trong danh mục của cả nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức.

Ngoài ra, SSI đánh giá câu chuyện nâng hạng thị trường có thể trở thành chất xúc tác quan trọng đối với dòng vốn ngoại trong giai đoạn tới.

Việc FTSE Russell nâng hạng Việt Nam lên nhóm Thị trường Mới nổi thứ cấp và chính thức đưa vào bộ chỉ số từ tháng 9/2026 được dự báo có thể tạo cú hích đáng kể cho thanh khoản thị trường. SSI ước tính dòng vốn thụ động đổ vào thị trường Việt Nam có thể đạt khoảng 1,4 tỷ USD, chủ yếu đến từ các quỹ ETF liên quan đến Vanguard.

Nguồn vốn này dự kiến được giải ngân theo bốn đợt trong giai đoạn 2026-2027. Để so sánh, quy mô 1,4 tỷ USD tương đương khoảng một nửa giá trị bán ròng lũy kế khoảng 65.000 tỷ đồng của khối ngoại trong 5 tháng đầu năm 2026.

Theo SSI, điều này cho thấy chu kỳ nâng hạng có khả năng bù đắp đáng kể áp lực rút vốn ngoại đã diễn ra trong thời gian qua, qua đó tạo nền tảng thuận lợi hơn cho thị trường chứng khoán Việt Nam trong trung và dài hạn.