Chuyên gia dự báo: Kịch bản Fed giữ nguyên lãi suất hết năm 2026 khiến giá vàng chưa thể bứt phá

Thị trường tài chính thế giới đang trải qua những giai đoạn biến động dữ dội khi giá vàng liên tục khiến giới đầu tư trải qua nhiều cung bậc cảm xúc, từ những phiên lao dốc mạnh làm dấy lên lo ngại về chu kỳ giảm sâu đến những đợt bật tăng bất ngờ trước căng thẳng địa chính trị và các tín hiệu trái chiều từ kinh tế Mỹ.

Tâm điểm chú ý của giới tài chính toàn cầu hiện không còn chỉ dừng lại ở biến động giá vàng mà dồn cả về cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Trong khi thị trường liên tục đặt cược vào khả năng cắt giảm lãi suất sớm, ngày càng nhiều tổ chức tài chính lớn nhận định kịch bản cao nhất là Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong phần còn lại của năm, thậm chí có thể kéo dài sang năm sau và xa hơn nữa.

Theo kết quả khảo sát mới nhất của Bloomberg đối với 35 nhà kinh tế, triển vọng chính sách tiền tệ đang thay đổi rất nhanh khi phần lớn chuyên gia cho rằng Fed sẽ trì hoãn việc cắt giảm lãi suất đến tận giữa năm 2027. Ước tính trung bình cho thấy Fed chỉ có thể bắt đầu hạ lãi suất vào tháng 6 năm 2027 và đưa lãi suất về vùng 3% đến 3,25% vào cuối năm đó, thay vì cắt giảm ngay trong năm 2026 như kỳ vọng trước đây.

Phân tích về bối cảnh này trong talkshow mới đây do VTC News thực hiện, chuyên gia kinh tế - TS. Bùi Ngọc Sơn cho rằng lạm phát của Mỹ hiện vẫn đang ở mức tương đối cao, khoảng 3,8%, nên Fed chưa thể mạo hiểm hạ lãi suất vì điều đó có thể gây ra những tác động ngay lập tức.

Theo nhận định của TS. Bùi Ngọc Sơn, kinh tế Mỹ đang ở trạng thái khá tốt nên Fed không có lý do gì phải vội vàng hạ lãi suất. Ông cũng nhấn mạnh rằng việc duy trì lãi suất ở mức cao đồng nghĩa với việc giá vàng vẫn chưa thể bứt phá đi lên ngay được.

Tuy nhiên, TS. Bùi Ngọc Sơn đưa ra một khung phân tích cho thấy các nền tảng để giá vàng giảm sâu như thời kỳ trước là khó xảy ra. Về mặt trung hạn, nhu cầu vàng cho công nghiệp (đặc biệt là sản xuất chip) và tiêu dùng tại các nước như Ấn Độ ngày càng tăng, trong khi nguồn cung từ các mỏ vàng không thể tăng nhanh tương ứng. Các bất ổn về kinh tế, địa chính trị và chính sách luôn ở tư thế có thể đẩy giá vàng lên bất cứ lúc nào, nên những nhịp giảm hiện tại chỉ mang tính cục bộ.

Sự thay đổi trong kỳ vọng của thị trường còn gắn liền với việc chuyển giao quyền lực tại Fed, khi ông Kevin Warsh tiếp quản vị trí Chủ tịch thay ông Jerome Powell từ ngày 22/5.

Nhà kinh tế Dennis thuộc trường quản lý quốc tế ở Đức nhận định quan điểm thiên về nới lỏng hiện nay ngày càng trở nên lạc lõng khi thị trường lao động vẫn ổn định còn lạm phát lại tiếp tục gia tăng. Thực tế, chỉ số CPI tháng 5 của Mỹ đã tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước, tốc độ nhanh nhất trong hơn 3 năm.

Phân tích sâu hơn về các áp lực buộc Fed phải duy trì lập trường cứng rắn, chuyên gia kinh tế Nicholas Spiro tại công ty tư vấn Lauressa Advisory chỉ ra ba yếu tố lớn: giá năng lượng tăng mạnh đẩy lạm phát lên cao, thị trường lao động Mỹ có sức chống chịu đáng kinh ngạc với số việc làm mới vượt xa dự báo, và đặc biệt là làn sóng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) đang tạo ra nhu cầu vốn khổng lồ trong ngắn hạn.

Đối với thị trường vàng, sự cứng rắn của Fed và đồng đô la Mỹ mạnh lên đang tạo ra một "cơn bão". Theo báo cáo công bố mới đây, Citigroup đã chính thức hạ dự báo giá vàng 3 tháng từ mức 4.300 USD/ounce xuống còn 4.000 USD/ounce, đồng thời cảnh báo kịch bản xấu hơn có thể đưa giá xuống tận 3.500 USD nếu tình trạng căng thẳng địa chính trị gây áp lực lạm phát từ giá dầu và buộc Fed phải giữ lãi suất cao hơn nữa.

Tại Việt Nam, giá vàng đã ghi nhận những phiên sụt giảm mạnh, có thời điểm giảm hơn 55 triệu đồng một lượng so với đỉnh lịch sử, khiến những người mua vào các thời điểm cao trào chịu lỗ nặng. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đạt mức cao nhất kể từ năm 2007 cũng làm suy giảm sức hấp dẫn của kim loại quý.

Trước những biến động toàn cầu, chuyên gia Nguyễn Xuân Thành, giảng viên trường Chính sách công và quản lý Fulbright, dự báo thị trường cần chuẩn bị cho một kịch bản thận trọng hơn so với kỳ vọng trước đây. "Không chỉ là khả năng Fed chưa cắt giảm lãi suất trong năm 2026, mà đến quý IV, vẫn có thể xuất hiện khả năng tăng thêm 25 điểm cơ bản nếu áp lực lạm phát tiếp tục dai dẳng", chuyên gia nhấn mạnh.

Ông Thành phân tích rằng việc duy trì mặt bằng lãi suất trong nước ở mức cao là công cụ bắt buộc của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam để bảo vệ tỷ giá và ngăn chặn dòng vốn ngoại tháo chạy. Ông khuyến nghị các doanh nghiệp cần chủ động rà soát chiến lược quản trị rủi ro tỷ giá, đánh giá lại các khoản vay bằng đô la Mỹ và xây dựng mô hình định giá sản phẩm bao gồm cả phần bù rủi ro thị trường thay vì chỉ dựa trên chi phí đầu vào như trước.

Nhìn chung, những yếu tố nền tảng của vàng trong dài hạn vẫn được các tổ chức như Citi Group đánh giá cao ở mức 5.000 USD/ounce cho cuối năm, nhưng trong ngắn hạn, mọi diễn biến gần như sẽ bị chi phối bởi các báo cáo lạm phát và thông điệp cứng rắn từ ngân hàng trung ương Mỹ