Chuyên gia dự báo xu hướng lãi suất cuối năm 2025

Trong báo cáo cập nhật về xu hướng tỷ giá và lãi suất tháng 8 vừa công bố, ông Đinh Đức Quang – Giám đốc Khối Kinh doanh Tiền tệ, Ngân hàng UOB Việt Nam nhận định, lãi suất đồng USD nhiều khả năng sẽ tiếp tục được duy trì ở mức cao trong những tháng còn lại của năm 2025, bất chấp kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể cắt giảm lãi suất.

Cụ thể, tại cuộc họp ngày 30/7, Fed đã quyết định giữ nguyên lãi suất chính sách, tiếp tục duy trì mức lãi suất cơ bản ở ngưỡng cao 4,5%. Chủ tịch Fed cho biết nền kinh tế Mỹ vẫn đang tăng trưởng ổn định, với mức tăng 3% trong quý II/2025. Dù chịu một số ảnh hưởng từ thuế quan, tỷ lệ thất nghiệp vẫn duy trì ở mức thấp và lạm phát chỉ nhỉnh hơn mục tiêu 2% trong kiểm soát. Vì vậy, Fed tin tưởng chính sách lãi suất hiện tại đang đi đúng hướng và cần thêm dữ liệu kinh tế để cân nhắc các quyết định tiếp theo trong những tháng cuối năm.

Dù vậy, Chủ tịch Fed chưa đưa ra bất kỳ cam kết chắc chắn nào về định hướng lãi suất tại cuộc họp tháng 9 tới. Ngay sau thông tin này, đồng USD đã tăng giá mạnh so với các đồng tiền chủ chốt khác, đưa chỉ số USD Index quay trở lại mức 100 – cao nhất trong vòng ba tháng. Thị trường hiện đang giao dịch với xác suất Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 9 ở mức dưới 50%.

Ông Quang nhận định: “Với những tín hiệu hiện tại, khả năng lãi suất USD tiếp tục được neo ở mức trung bình trên 4% trong suốt phần còn lại của năm 2025 là rất cao, dù chúng tôi vẫn giữ quan điểm rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất khoảng 2–3 lần trong quý IV, với tổng mức giảm dự kiến từ 0,5-0,75%”.

Với bối cảnh USD giữ lãi suất cao, chuyên gia UOB đánh giá đây sẽ là yếu tố tiếp tục tạo áp lực lên kỳ vọng cắt giảm lãi suất VND. Tuy nhiên, áp lực này diễn ra trong một môi trường Chính phủ Việt Nam đang nỗ lực thúc đẩy tăng trưởng kinh tế với mục tiêu GDP trên 8% trong năm 2025.

Lãi suất USD duy trì ở mức cao cũng sẽ thu hút dòng vốn toàn cầu tìm về các tài sản định giá bằng USD, qua đó gây khó khăn cho việc mở rộng dự trữ ngoại hối cũng như điều hành tỷ giá USD/VND của cơ quan quản lý.

Theo UOB, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) nhiều khả năng sẽ tiếp tục giữ ổn định các mức lãi suất chính sách VND trong ngắn hạn, chờ đợi thêm dữ liệu vĩ mô trong nước và theo dõi sát xu hướng điều hành của Fed, đặc biệt là sau khi các chính sách thuế quan mới có hiệu lực từ ngày 1/8.

“Chúng tôi nghiêng về khả năng NHNN có thể điều chỉnh giảm lãi suất VND khoảng 0,5% nếu Fed hạ lãi suất trong tháng 9 và xu hướng này trở nên rõ ràng hơn trong quý IV/2025 hoặc quý I/2026”, chuyên gia của UOB nhận định.

Về tỷ giá, nhóm nghiên cứu UOB dự báo tỷ giá USD/VND sẽ tiếp tục dao động ở mức cao quanh 26.400-26.500 trong quý III/2025. Tuy nhiên, đến cuối năm, tỷ giá có thể giảm nhẹ về quanh mức 26.000 đồng/USD. Với mức này, VND được dự báo sẽ mất giá khoảng 2-3% so với USD trong cả năm 2025.

Dù vậy, trong nước, lãi suất huy động VND trong tháng 8 hiện đã thấp hơn 0,2-0,4% so với cùng kỳ năm trước, tùy theo kỳ hạn. Theo UOB, mức lãi suất này vẫn đang phản ánh hợp lý mối tương quan giữa lãi suất USD quốc tế và diễn biến tỷ giá trong thời gian gần đây.

Tín hiệu tích cực khác là tăng trưởng tín dụng toàn thị trường đã đạt 10% trong 6 tháng đầu năm, cho thấy khả năng đạt mục tiêu tăng trưởng tín dụng 18-20% trong cả năm 2025 là hoàn toàn khả thi – yếu tố quan trọng hỗ trợ cho tăng trưởng kinh tế.

Trong kịch bản lạc quan nhất, nếu Fed thực sự hạ lãi suất từ quý IV/2025 và các yếu tố khác như tác động thuế quan thấp, thị trường chứng khoán được nâng hạng, dòng vốn ngoại quay trở lại mạnh mẽ, thì lãi suất VND có thể giảm sâu hơn nữa, khoảng 0,5–0,75%.

“Đây sẽ là yếu tố hỗ trợ quan trọng giúp Việt Nam hiện thực hóa mục tiêu tăng trưởng GDP lên mức 8–9% trong năm 2026”, ông Quang chia sẻ.