CTCK: Ngành dầu khí bước vào giai đoạn thuận lợi, 3 doanh nghiệp tiềm năng nhờ loạt dự án tỷ USD

Trong báo cáo ngành dầu khí tháng 8/2026 với chủ đề “An ninh năng lượng kích hoạt chu kỳ đầu tư”, Chứng khoán Mirae Asset (MAS) cho rằng ngành dầu khí trong nước đang bước vào giai đoạn thuận lợi khi giá dầu duy trì đủ cao, hàng loạt dự án thượng nguồn bước vào chu kỳ triển khai và hành lang pháp lý được tháo gỡ.

Mirae Asset cho biết, thị trường dầu thế giới đã chuyển từ trạng thái dư cung sang thiếu hụt mạnh trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông. Dự trữ dầu toàn cầu suy giảm trong khi dòng chảy thương mại qua eo biển Hormuz trở thành một trong những biến số rủi ro lớn nhất.

Giá Brent tại thời điểm giữa tháng 8 giao dịch quanh 91 USD/thùng, cao hơn đáng kể so với những dự báo được đưa ra trước khi căng thẳng leo thang.

Đối với Việt Nam, vấn đề không chỉ nằm ở giá dầu mà còn là bài toán an ninh năng lượng. Hiện hai nhà máy lọc dầu Dung Quất và Nghi Sơn đáp ứng khoảng 70% nhu cầu xăng dầu trong nước, trong khi nhu cầu được dự báo tiếp tục tăng 7–10% mỗi năm.

Dự án nâng cấp mở rộng Dung Quất dự kiến hoàn thành năm 2028 sẽ nâng công suất từ 148.000 lên 171.000 thùng/ngày, song Mirae Asset cho rằng phần công suất tăng thêm chủ yếu chỉ đủ hấp thụ tăng trưởng nhu cầu trong ngắn hạn.

Ở thượng nguồn, bức tranh bắt đầu sáng hơn sau nhiều năm sản lượng khai thác suy giảm. Quý I/2026, sản lượng dầu thô của Petrovietnam đạt 2,63 triệu tấn, tăng khoảng 10% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, hệ số bù trữ lượng đã vượt 1 trong hai năm liên tiếp 2024–2025, cho thấy lượng tài nguyên bổ sung đã bắt đầu bù được phần khai thác.

Mirae Asset đánh giá động lực đáng chú ý nhất trong giai đoạn 2026–2028 sẽ đến từ Lô B – Ô Môn cùng loạt mỏ như Lạc Đà Vàng, Sư Tử Trắng 2B, Khánh Mỹ – Đầm Dơi. Riêng Lô B – Ô Môn có tổng vốn đầu tư khoảng 6,8 tỷ USD và trữ lượng 107 tỷ m3 khí. Trong khi đó, một số dự án dầu khí khác cũng đang lần lượt bước vào giai đoạn thi công hoặc chuẩn bị khai thác.

Theo MAS, chu kỳ đầu tư của PVEP (Tổng Công ty Thăm dò Khai thác Dầu khí) cùng việc tháo gỡ các nút thắt về phê duyệt và phân cấp sẽ tạo lượng công việc lớn, ổn định hơn cho các doanh nghiệp dịch vụ dầu khí như PVS và PVD.

Trong 6 tháng đầu năm 2026, PVEP đã giải ngân khoảng 10.300 tỷ đồng; doanh nghiệp đặt mục tiêu duy trì tăng trưởng đầu tư khoảng 10%/năm trong giai đoạn 2026–2030.

PVS: Hưởng lợi trực tiếp từ “sóng” dự án

Trong nhóm cổ phiếu dầu khí, Mirae Asset khuyến nghị MUA PVS với giá mục tiêu 12 tháng 44.000 đồng/cp, cao hơn 18,9% so với mức giá 37.000 đồng/cp ngày 20/8.

6 tháng đầu năm, PVS đạt doanh thu 17.288 tỷ đồng, tăng 29%; lợi nhuận ròng đạt 941 tỷ đồng, tăng 37%. Mảng cơ khí và xây lắp tiếp tục là động lực chính khi doanh thu hợp đồng xây dựng đạt hơn 10.490 tỷ đồng.

Triển vọng giai đoạn tới chủ yếu nằm ở backlog. PVS đang tham gia hàng loạt dự án lớn như Lạc Đà Vàng, Lô B – Ô Môn và Sư Tử Trắng 2B. Riêng hợp đồng EPCIC tại Sư Tử Trắng 2B có giá trị ước tính trên 10.000 tỷ đồng, bổ sung lượng công việc cho giai đoạn 2026–2028. Mirae Asset dự báo doanh thu năm 2026 của PVS đạt 40.654 tỷ đồng và lợi nhuận ròng 2.028 tỷ đồng.

PVD: Mở rộng đội giàn đúng chu kỳ

Với PVD, Mirae Asset cũng đưa ra khuyến nghị MUA, giá mục tiêu 21.600 đồng/cp, tương ứng tiềm năng tăng khoảng 17,7% so với giá đóng cửa ngày 20/8.

Luận điểm chính nằm ở việc PV Drilling liên tục bổ sung giàn khoan mới trong ba năm 2024–2026, nâng tổng số giàn sở hữu lên 8 chiếc. Việc mở rộng công suất diễn ra đúng thời điểm nhu cầu khoan tại Việt Nam và Đông Nam Á tăng lên nhờ chu kỳ đầu tư E&P mới.

Theo MAS, toàn bộ đội giàn của PVD đã có hợp đồng ổn định xuyên suốt năm 2026, một số hợp đồng kéo dài tới 2028 hoặc lâu hơn. Khi các giàn mới đi vào khai thác, tỷ trọng giàn thuê ngoài có biên lợi nhuận thấp được kỳ vọng giảm xuống, qua đó cải thiện hiệu quả kinh doanh. Mirae Asset dự báo PVD đạt doanh thu 13.054 tỷ đồng và lãi ròng 1.150 tỷ đồng trong năm nay.

BSR: Lợi nhuận hưởng lợi lớn từ crack spread

Cổ phiếu thứ ba được Mirae Asset khuyến nghị MUA là BSR, với giá mục tiêu 33.000 đồng/cp, tương ứng mức sinh lời kỳ vọng 22,2%.

BSR đang là doanh nghiệp ghi nhận mức tăng lợi nhuận nổi bật nhất trong nhóm dầu khí. Nửa đầu năm 2026, doanh thu đạt 104.636 tỷ đồng, tăng 52%, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 15.725 tỷ đồng, gấp hơn 12 lần cùng kỳ. Động lực lớn đến từ crack spread của diesel và RON95 tăng mạnh, kết hợp với việc Nhà máy lọc dầu Dung Quất vận hành vượt công suất thiết kế.

Bên cạnh yếu tố chu kỳ, BSR còn sở hữu lượng tiền và tiền gửi khoảng 53.800 tỷ đồng, tương đương hơn một nửa tổng tài sản. Về dài hạn, dự án nâng cấp mở rộng Dung Quất sẽ tăng công suất thêm 16%, đồng thời cho phép nhà máy xử lý các loại dầu thô chất lượng thấp hơn và gia tăng tỷ trọng sản phẩm có giá trị cao.

Mirae Asset dự báo BSR có thể đạt 199.426 tỷ đồng doanh thu và 23.344 tỷ đồng lợi nhuận ròng trong năm 2026, tương ứng P/E dự phóng khoảng 5,7 lần. Tuy nhiên, khác với PVS và PVD được hỗ trợ bởi backlog và hợp đồng dài hạn, lợi nhuận của BSR có độ nhạy lớn hơn với diễn biến giá dầu, crack spread và đánh giá lại hàng tồn kho. Đây cũng là yếu tố nhà đầu tư cần lưu ý khi đặt ba cổ phiếu dầu khí trong cùng một câu chuyện tăng trưởng.