ECB nghiêng về tăng lãi suất, Hội nghị Jackson Hole 'nóng lên': EUR, USD chờ tín hiệu mới

Mở màn phiên Châu Âu ngày Thứ Năm (27/8), điểm nhấn nổi bật là khảo sát tâm lý tiêu dùng GfK của Đức, mang lại góc nhìn hướng tới tương lai về sức mua và mức độ sẵn sàng chi tiêu của các hộ gia đình.

Đây sẽ là một trong những dữ liệu đầu tiên giúp thị trường đánh giá sức khỏe của nền kinh tế Đức cũng như triển vọng nhu cầu tiêu dùng trong thời gian tới.

Bước sang buổi chiều, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) công bố Biên bản họp Chính sách Tiền tệ, cung cấp cho nhà đầu tư bản ghi chi tiết về các thảo luận đằng sau các quyết định gần đây, tác động trực tiếp đến CFD đồng Euro (EUR).

Nếu dữ liệu từ Đức phản ánh sức khỏe của nền kinh tế, thì biên bản ECB sẽ tập trung vào câu hỏi quan trọng hơn: Ngân hàng Trung ương sẽ điều hành chính sách tiền tệ như thế nào trong thời gian tới.

Các nhà đầu tư ngày càng điều chỉnh kỳ vọng theo hướng tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp tháng 9 sắp tới. Sự thay đổi này đã được phản ánh trong hợp đồng tương lai trên thị trường tiền tệ cũng như lợi suất trái phiếu trên khắp khu vực đồng euro.

Kỳ vọng này không xuất hiện một cách đơn lẻ mà được hình thành từ những tín hiệu chính sách ngày càng rõ ràng của các quan chức ECB trong thời gian gần đây. Nhìn chung, những phát biểu này cho thấy ECB sẵn sàng tiếp tục thắt chặt các điều kiện tiền tệ.

Tuy nhiên, quy mô chính xác của đợt tăng lãi suất vẫn là một câu hỏi bỏ ngỏ. Một số quan chức ủng hộ lập trường mạnh tay hơn, trong khi những người khác kêu gọi thận trọng do các số liệu kinh tế trái chiều đang xuất hiện từ các quốc gia trong khối.

Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy ECB đang chuyển sang lập trường diều hâu hơn - chẳng hạn như ủng hộ một đợt tăng lãi suất lớn hơn hoặc lập trường quyết liệt hơn trong việc thu hẹp bảng cân đối kế toán - đều có thể khiến thị trường định giá lại các loại tài sản.

Biên bản cũng sẽ cung cấp thêm thông tin về cách Hội đồng Thống đốc đánh giá triển vọng kinh tế. Mặc dù lạm phát toàn phần đã giảm bớt, lạm phát lõi - không bao gồm các nhóm giá thực phẩm và năng lượng biến động mạnh - vẫn tỏ ra dai dẳng hơn.

Sự dai dẳng này nhiều khả năng sẽ là một chủ đề trọng tâm trong các cuộc thảo luận, bởi nó củng cố lập luận rằng ECB cần duy trì chính sách tiền tệ ở trạng thái thắt chặt trong thời gian dài hơn.

Trong khi châu Âu tập trung vào định hướng chính sách của ECB, tâm điểm của thị trường toàn cầu sẽ dần dịch chuyển sang bên kia Đại Tây Dương.

Thị trường đón nhận dữ liệu định kỳ về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần và tồn kho khí đốt tự nhiên của Mỹ, nhưng điểm nhấn chính thuộc về Ngày làm việc đầu tiên của Hội nghị Thượng đỉnh Kinh tế Jackson Hole - một trong những diễn đàn thường niên quan trọng nhất quy tụ các lãnh đạo Ngân hàng Trung ương và giới hoạch định chính sách toàn cầu.

Theo các chuyên gia từ JustMarkets, các bài phát biểu then chốt cùng tín hiệu chính sách tiền tệ tại đây có xu hướng châm ngòi cho các nhịp biến động mạnh trên CFD đồng Đô la Mỹ (USD), CFD Vàng (XAU/USD) và các CFD Chỉ số chứng khoán Mỹ.

Bên cạnh đó, chủ đề “fiscal dominance” (tạm dịch: chính sách tài khóa thống trị) cũng sẽ là một trong những câu hỏi then chốt mà tân Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh, cùng một số nhà kinh tế và lãnh đạo Ngân hàng Trung ương hàng đầu thế giới, phải đối mặt tại Hội nghị.

Đây là vấn đề đặc biệt nhạy cảm bởi nó đặt ra câu hỏi về ranh giới giữa sự độc lập của chính sách tiền tệ và nhu cầu tài trợ ngày càng lớn của Chính phủ.

Fiscal dominance là tình trạng Chính phủ gây áp lực lên Ngân hàng Trung ương để NHTW mua trái phiếu Chính phủ hoặc hỗ trợ Chính phủ bằng những cách khác, bởi Chính phủ không còn khả năng tự xoay xở. Trong nhiều thập kỷ, điều này được xem là điều cấm kỵ tại các quốc gia giàu có.

Vấn đề đáng lo là nếu Ngân hàng Trung ương in tiền để bù đắp thâm hụt, lạm phát có thể tăng, đồng tiền mất giá và nhà đầu tư nước ngoài rút vốn. Vì vậy, tính độc lập của Ngân hàng Trung ương được xem là yếu tố quan trọng để duy trì ổn định tiền tệ và niềm tin vào trái phiếu Chính phủ.

Trong bối cảnh đó, quy mô nợ công và chi phí vay trở thành yếu tố không thể bỏ qua khi đánh giá sức ép đối với chính sách tiền tệ.

Vấn đề trở nên cấp thiết khi nợ công toàn cầu tăng mạnh sau khủng hoảng 2008 và đại dịch Covid-19. Tại Mỹ, thâm hụt ngân sách liên tục vượt 4% GDP từ năm 2019, trong khi lợi suất trái phiếu dài hạn tăng, khiến chi phí vay của chính phủ ngày càng lớn.

Dù Fed, ECB và BOJ hoàn toàn độc lập, lịch sử cho thấy ranh giới giữa chính sách tiền tệ và tài khóa đôi khi bị xóa nhòa. Khi gánh nặng nợ tiếp tục gia tăng, khả năng duy trì ranh giới này sẽ trở thành một trong những vấn đề quan trọng mà giới đầu tư cần theo dõi, bởi bất kỳ dấu hiệu can thiệp nào cũng có thể tác động mạnh đến trái phiếu, tiền tệ và tâm lý rủi ro trên toàn cầu.

*Giao dịch Forex và CFD tiềm ẩn rủi ro đáng kể và có thể dẫn đến mất vốn đầu tư. Bài viết này chỉ mang tính chất cung cấp thông tin và không phải là lời khuyên đầu tư.