Kỳ vọng biên lợi nhuận hồi phục, cổ phiếu của một ông lớn dầu khí được khuyến nghị MUA, dư địa tăng giá 13%

Chứng khoán Agribank (Agriseco) mới đây đã phát hành báo cáo cập nhật về triển vọng cổ phiếu BSR của CTCP Lọc - Hóa dầu Bình Sơn với đánh giá tích cực.

Về kết quả kinh doanh, trong quý III/2025, doanh nghiệp này ghi nhận doanh thu 35.290 tỷ đồng, tăng 10,4% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 909 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước lỗ 1.210 tỷ đồng.

Việc lợi nhuận chuyển sang dương chủ yếu nhờ biên lợi nhuận lọc dầu cải thiện khi giá dầu thô ổn định hơn và sản lượng tiêu thụ tăng.

Lũy kế 9 tháng, Lọc Hoá dầu Bình Sơn đạt doanh thu 103.957 tỷ đồng, tăng 19,4% và lợi nhuận sau thuế đạt 2.155 tỷ đồng, tăng 219,7%. Với kết quả này, công ty đã hoàn thành 91% kế hoạch doanh thu và 287% kế hoạch lợi nhuận năm 2025.

Agriseco đánh giá biên lợi nhuận lọc dầu có triển vọng phục hồi trong các tháng cuối năm, góp phần hỗ trợ lợi nhuận quý IV/2025. Theo dữ liệu từ OPEC, biên lợi nhuận lọc dầu của các sản phẩm từ dầu thô Brent, WTI và Oman trên thị trường quốc tế đã cải thiện từ tháng 5/2025.

Nguyên nhân đến từ nguồn cung toàn cầu giảm trong nửa đầu năm, sự cố mất điện gây gián đoạn hoạt động lọc dầu tại Tây Ban Nha và Bồ Đào Nha. Ngoài ra, chu kỳ bảo dưỡng dày đặc tại các nhà máy lọc dầu châu Á khiến nguồn cung khu vực bị thu hẹp dù công suất chế biến gia tăng.

Ngoài ra, báo cáo thị trường năng lượng tháng 10/2025 của EIA cho thấy tồn kho sản phẩm dầu tại Mỹ vẫn ở mức thấp, tiếp tục củng cố triển vọng biên lợi nhuận lọc dầu cải thiện trong quý IV/2025.

Bên cạnh các yếu tố hỗ trợ về biên lợi nhuận, thị trường còn xuất hiện những tín hiệu tích cực từ phía nhu cầu. Cụ thể, nhu cầu tiêu thụ các sản phẩm hóa dầu được dự báo tiếp tục tăng tại cả thị trường trong nước lẫn khu vực.

Điều này bắt nguồn từ mục tiêu tăng trưởng GDP 8% trong năm 2025 và duy trì mức tăng hai chữ số giai đoạn 2026-2030, kéo theo quá trình đô thị hóa, mở rộng thương mại nội địa và hệ thống logistics sẽ phát triển mạnh.

Trong bối cảnh nhu cầu tăng đều đặn, nguồn cung hiện tại lại chưa đáp ứng đủ. Hai nhà máy Dung Quất và Nghi Sơn mới chỉ cung cấp khoảng 70% nhu cầu tiêu thụ nội địa, trong khi nhu cầu xăng dầu dự kiến tăng trung bình từ 7-10% mỗi năm.

Không chỉ vậy, thị trường nhiên liệu hàng không cũng đang cho thấy triển vọng tích cực khi ngành du lịch phục hồi rõ rệt. Minh chứng là lượng khách quốc tế đến Việt Nam trong 6 tháng đầu năm 2025 ghi nhận mức tăng 22% so với cùng kỳ.

Sự kết hợp của nhu cầu gia tăng, nguồn cung trong nước còn hạn chế và sự phục hồi mạnh của các lĩnh vực liên quan đã tạo nên nền tảng vững chắc, qua đó củng cố triển vọng kinh doanh khả quan cho BSR trong thời gian tới.

Trong dài hạn, Lọc hoá dầu Bình Sơn được kỳ vọng hưởng lợi từ Dự án nâng cấp - mở rộng nhà máy lọc dầu Dung Quất. Doanh nghiệp dự kiến phát hành cổ phiếu để tăng vốn trong quý IV/2025, nhằm đảm bảo nguồn tài chính cho dự án.

Khi hoàn thành, dự án sẽ giúp công suất lọc dầu tăng 17% và cho phép doanh nghiệp mở rộng danh mục dầu thô đầu vào, bao gồm cả những loại có hàm lượng lưu huỳnh cao nhằm tối ưu chi phí.

Agriseco kỳ vọng kết quả kinh doanh của Lọc hoá dầu Bình Sơn trong quý IV/2025 sẽ tiếp tục khởi sắc nhờ các yếu tố như:

- Biên lợi nhuận lọc dầu được cải thiện khi giá dầu ổn định hơn so với cùng kỳ.

- Nhu cầu tiêu thụ sản phẩm hóa dầu có xu hướng tăng trong giai đoạn cuối năm.

Trên cơ sở đó, Agriseco đưa ra khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu BSR, với giá mục tiêu 18.200 đồng/cổ phiếu, tương đương mức tăng 12,7% so với giá hiện hành.