Liên tục mở rộng, THACO của tỷ phú Trần Bá Dương đang được định giá bao nhiêu?

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào cao điểm với làn sóng IPO dồn dập. Nhiều tên tuổi lớn như TCBS, VPBankS, VPS, Hạ tầng Gelex, Nông nghiệp Hoà Phát… đã công bố kế hoạch IPO. Trong đó, TCBS tiên phong, hoàn tất IPO, được cấp mã chứng khoán và dự kiến niêm yết ngay trong tháng 10/2025.

Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư cũng dành sự chú ý cho các “ông lớn” ngoài sàn, ‘nhắm’ nguồn lực cho thị trường thời gian sắp tới trong đó có THACO của tỷ phú Trần Bá Dương.

Trên thực tế, THACO cũng không xa lạ với chính các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán khi cổ phiếu THA từng một thời được ưa thích. Tuy vậy THACO đã huỷ tư cách công ty đại chúng, đưa cổ phiếu THA rời sàn.

Làn sóng IPO hiện tại khiến các nhà đầu tư kỳ vọng về một “cú trở lại” của THACO.

THACO đang được định giá bao nhiêu?

Là doanh nghiệp không niêm yết, THACO không có nghĩa vụ công bố thông tin, nên dữ liệu tài chính công khai không nhiều. Tuy nhiên, báo cáo tài chính quý II/2025 của Chứng khoán VietinBank (VietinBank Securities – CTS) hé lộ vài chi tiết quan trọng: CTS đã thoái toàn bộ phần vốn tại THACO sau khoảng 8 năm nắm giữ.

Trước khi bán, giá trị ghi sổ phần cổ phần này hơn 47,8 tỷ đồng; giá trị hợp lý được định giá khoảng 275,59 tỷ đồng.

Quay lại mốc ban đầu, dữ liệu chúng tôi có được, năm 2018, VietinBank Securities mua hơn 14,02 triệu cổ phần THACO với tổng giá trị hơn 71,9 tỷ đồng, với giá vốn bình quân khoảng 5.127 đồng/cổ phần. Sau đó, VietinBank Securities không mua thêm và THACO cũng không tăng vốn, nên số lượng cổ phần nắm giữ về cơ bản không thay đổi.

Năm 2023, VietinBank Securities quyết định chốt một phần lãi, bán bớt hơn 4,7 triệu cổ phần THACO, tạm lãi khoảng 117 tỷ đồng.

Đến cuối quý II/2025, phần còn lại khoảng 9,32 triệu cổ phần, được VietinBank Securities định giá 275,59 tỷ đồng.

Báo cáo quý II/2025 cho thấy VietinBank Securities đã bán nốt số cổ phần này. Theo đó, tổng lượng cổ phiếu chưa niêm yết bán ra trong kỳ là 9.324.332 đơn vị (xấp xỉ lượng còn lại ở THACO), thu về hơn 326,3 tỷ đồng.

Như vậy, trừ giá vốn (hơn 47,8 tỷ đồng), VietinBank Securities tạm lãi khoảng 278,5 tỷ đồng từ thương vụ thoái vốn vừa qua.

Tính cả hai lần, VietinBank Securities thu lãi gần 400 tỷ đồng trên khoản đầu tư ban đầu khoảng 71,9 tỷ đồng vào THACO.

Giá bán số cổ phần trên (9.324.332 đơn vị) ở mức giá hơn 326,36 tỷ đồng. Như vậy, VietinBank Securities và đối tác ngầm định giá mỗi cổ phần THACO khoảng 35.000 đồng/cổ phần.

THACO hiện có vốn điều lệ 30.150 tỷ đồng, tương ứng 3.015.000.000 cổ phần lưu hành. Quy đổi theo mức 35.000 đồng/cổ phần, THACO được định giá khoảng 105.525 tỷ đồng (xấp xỉ 4,2 tỷ USD theo tỷ giá trung tâm ngày 6/10/2025 do NHNN công bố).

THACO lãi 3.000 tỷ năm 2024, đang vay ngân hàng 91.100 tỷ đồng

Theo báo cáo gửi HNX gần đây, năm 2024 THACO ghi nhận lợi nhuận sau thuế 3.025 tỷ đồng, tăng 14% so với năm trước; vốn chủ sở hữu đạt 55.827 tỷ đồng.

Tổng nợ phải trả 139.754 tỷ đồng, trong đó nợ vay ngân hàng 91.100 tỷ đồng (tăng 31.500 tỷ so với đầu năm) và dư nợ trái phiếu 13.333 tỷ đồng.

Nửa đầu năm 2025, theo báo cáo của cổ đông lớn Jardine Cycle & Carriage (JC&C) – đơn vị sở hữu 26,6% vốn THACO – phần lãi hợp nhất ghi nhận từ THACO là 17 triệu USD. Từ đó ước tính lợi nhuận sau thuế của THACO nửa đầu 2025 khoảng 64 triệu USD, tương đương khoảng 1.650 tỷ đồng (đã điều chỉnh đơn vị; không phải “64 tỷ USD”).

THACO hiện đang tiếp tục mở rộng nhiều mảng: Ô tô (THACO AUTO), cơ khí – công nghiệp hỗ trợ (THACO INDUSTRIES), nông nghiệp (THACO AGRI), đầu tư xây dựng (THADIC), thương mại dịch vụ (THISO) và logistics (THILOGI).

Đặc biệt, THACO cũng nhắm tới các dự án hạ tầng quy mô lớn,trong đó có đường sắt tốc độ cao Bắc – Nam 67 tỷ USD.

Với biến động thị trường và chiến lược mở rộng đa ngành, THACO tiếp tục là cái tên đáng chú ý nếu làn sóng IPO của các tập đoàn tư nhân lớn tiếp tục sôi động trong thời gian tới.