MAS: Cổ phiếu Vinhomes (VHM) có thể tiến tới vùng giá 7x

Tại báo cáo mới cập nhật, Chứng khoán Mirae Asset (MAS) cho biết khả năng thị trường bất động sản nói riêng và thị trường chứng khoán nói chung suy giảm do thông tin tiêu cực có thể đến từ cả trong và ngoài nước có thể xảy ra. Song, nhóm phân tích đã khuyến nghị mua cổ phiếu VHM với giá mục tiêu là 72.200 đồng/cp, tức tăng 29% so với giá đóng cửa 21/8.

Luận điểm đầu tư MAS đưa ra gồm

Kết quả kinh doanh kỷ lục trong quý 2

Quý 2, là quý thứ 4 liên tiếp Vinhomes “gánh” tăng trưởng lợi nhuận của toàn ngành BĐS dân cư. Cụ thể, riêng VHM góp tới 9.713 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tương đương 86% tổng lợi nhuận toàn ngành.

Đáng chú ý, nếu loại trừ Vinhomes, lợi nhuận sau thuế quý 2 của toàn ngành sẽ tăng trưởng âm khoảng 46% so với cùng kỳ, dù số giá trị tuyệt đối có ghi nhận tăng so với quý đầu năm nhưng chưa có chất xúc tác nào thực sự mạnh mẽ để thúc đẩy lợi nhuận toàn ngành vực dậy từ đáy.

Nhờ bàn giao nhiều căn hộ thấp tầng tại dự án Ocean Park 2, Vinhomes đã đạt doanh số kỷ lục trong quý 2 năm nay, với doanh thu đạt 32,8 nghìn tỷ đồng (+635% YoY). Lợi nhuận ròng đạt 9,7 nghìn tỷ đồng (+1,119% YoY).

Trong nửa đầu năm 2023, Vinhomes đã bàn giao 5.400 căn hộ và ghi nhận 62.1 nghìn tỷ đồng doanh thu thuần (+364% YoY). Nếu tính cả doanh thu từ các dự án bàn giao theo hình thức BCC, tổng doanh thu tăng lên 75,5 nghìn tỷ đồng (+300% YoY), hoàn thành 76% kế hoạch năm 2023 của công ty. Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận gộp giảm đáng kể trong 6 tháng đầu năm xuống còn 32% (cùng kỳ năm trước là 44%), do hầu hết các căn hộ được bàn giao trong năm nay là nhà thấp tầng theo thỏa thuận BCC, do đó VHM phải chia sẻ lợi nhuận với các đối tác. Vinhomes cũng thu về 12,4 nghìn tỷ đồng doanh thu tài chính nhờ các giao dịch bán sỉ có giá trị cao.

Nhìn chung, lợi nhuận ròng 6 tháng đầu năm 2023 tăng lên 21.5 nghìn tỷ đồng (+314% YoY), hoàn thành 72% kế hoạch mục tiêu của ban lãnh đạo và cũng là mức lợi nhuận ròng 6 tháng đầu năm cao nhất từ trước đến nay của công ty.

Doanh số pre-sale tăng 24,9 nghìn tỷ đồng trong quý 2 (+58% QoQ) và nâng tổng giá trị hợp đồng đã ký trong nửa đầu năm lên 40,6 nghìn tỷ đồng. Doanh thu chưa thực hiện đạt 89,1 nghìn tỷ đồng, đủ để Vinhomes duy trì doanh thu cao trong năm tới.

Công tác bán hàng và bàn giao nhà sẽ tăng tốc trong nửa cuối năm

Các giai đoạn còn lại của Ocean Park 2 và Ocean Park 3 sẽ là động lực tăng trưởng chính cho nửa cuối năm nay và năm sau. Vinhomes dự kiến hoàn thành mở bán dự án Ocean Park 2 và 3 trong năm 2023– 2024; do đó, chúng tôi đã nâng dự báo doanh thu năm 2023 và 2024 lên lần lượt là 21% và 24%.

Ban lãnh đạo tin tưởng vào khả năng thanh khoản và đáp ứng các nghĩa vụ nợ

Nợ ròng của Vinhomes tăng lên 43.4 nghìn tỷ đồng (+36% YoY), trong đó khoảng 17.4 nghìn tỷ đồng — tương đương 40% tổng nợ — sẽ đáo hạn trong vòng chưa đầy một năm. Ban lãnh đạo hoàn toàn tin tưởng vào thanh khoản của công ty, và cho biết hạn mức tín dụng còn lại lên tới 800 triệu USD. Chi phí nợ vay của Vinhomes là 10,5%, với tỷ lệ chi trả lãi vay là 19,8 lần vào quý 2, rất tốt so với các công ty bất động sản khác trên sàn.

Về diễn biến cổ phiếu, VHM hiện đã giảm về dưới đường EMA50. Mã từng có thời điểm giảm về đường MA100 ngưỡng 55.5x đồng trước khi hồi trở lại mốc 56.000 đồng/cp. Nhà đầu tư nên cân nhắc diễn biến giá tại vùng hỗ trợ quan trọng này trước khi ra quyết định xuống lệnh.